接連降息救市，萬億美元發錢，為啥這么多政策都救不了美股？

“神奇的2020，我們和股神一起見證歷史。”3月18日，美股因標普500指數盤中跌超7%，再次觸發熔斷機制，暫停交易15分鐘，為美股史上第五次熔斷，10天內第四次熔斷。此前，3月9日、3月12日、3月16日，美國股市已發生三次暴跌熔斷，這三天道瓊斯指數的跌幅分別達到7.8%、10.0%、12.9%，一次比一次跌得狠。

15日(周日)，美聯儲曾突然放大招，“降息至零+量化寬松”，但市場并沒買賬，16日美股開盤就暴跌熔斷。當地時間3月17日，美聯儲祭出了通常金融危機時采用的“大殺器”——重啟商業票據融資機制，此前，美聯儲動用這一工具分別是在2008年金融危機和大蕭條時期。　

同日，美國政府也宣布要“直升機撒錢”，擬推出1萬億美元經濟刺激計劃，包括向美國民眾發5000億美元的支票，以緩解疫情對美國經濟的影響。

很多人都在疑惑，理論上我們從傳統經濟學的角度來說，當財政政策和貨幣政策同時開始啟動的時候，一般情況下都是比較大規模的救市政策了，這對資本市場來說應該是一個利好，但是為什么美國的股市卻這么不買賬？甚至于說美聯儲兩次大規模降息，實際上都沒有什么效果，即使啟動了堪稱王炸的大殺器商業票據融資機制也都沒有真正的將美國股市救回來，這到底怎么回事？

其實我們說當一個國家的經濟出現比較大規模的危機的時候，我們一般采用的政策就是財政政策和貨幣政策，但是美國的救市政策之所以失效應該是由幾個方面來研究：

首先，美國貨幣政策傳導到資本市場的傳導機制出現了問題，我們看到美聯儲兩次大規模降息，資本市場都沒有采用買單的狀態來回應美聯儲降息，這代表的就是美聯儲本身的貨幣政策傳導機制已經出現了問題。它的傳導效果并沒有辦法很好地傳導到美國的資本市場上去。即使是商業票據融資機制，實際上對于資本市場的傳導效果也是有限的，這是所有人都沒有想到的，不過美聯儲也直接表現出來說當前貨幣政策可以操作的空間是非常有限的，希望財政政策能夠支持配合貨幣政策的發展。

其次，為什么美國的萬億救市財政政策也沒能起到效果呢？對于美國這樣的國家來說，最大的問題就是美聯儲和美國財政部很難以進行步調一致的救市，由于雙方的政策協調性較差，所以我們看到基本上美聯儲和美國財政部就是各說各話，如果財政政策和貨幣政策并不能夠同時按照一定協調的效果對市場發揮作用的話，那么將難以真正啟動有效的救市政策，更何況此次出現的危機并不是傳統的金融危機，也不是傳統的經濟大蕭條，其中背后有很多深層次的公共衛生黑天鵝的原因，這個其實才是核心關鍵節點，所以在這樣的情況下，財政政策的救濟只能夠說起到一些作用，但真正緩解市場的悲觀情緒還是不夠的。

第三，當前出現的問題，其實并不是傳統的經濟危機，所以我們如果用傳統經濟危機救市的那套政策來開藥的話。極有可能出現的結果就是完全不能對癥。美國當前出現最嚴重的問題是因為整個病毒在美國傳染蔓延，引發的整體實體經濟受到的沖擊，這對于美國這樣的超級經濟體來說同樣是一次巨大的打擊，大量的實體商業和第三方服務業都會出現關門的狀態，制造業難以生產，所有人都處于恐慌情緒之中。如果美國的情況沒有辦法進行有效的控制的話，那么很有可能這種恐慌還會持續下去，那么你用再多的財政政策，貨幣政策也不一定能夠起到效果。

對于美國來說，如何能夠根據美國的實際情況好好的借鑒中國經驗，把防控做到極致，真正的把態勢控制住，才有可能讓整體的救市政策起到真正的效果。