今天次新股我們一起梳理一下品渥食品，公司主要從事自有品牌食品的開發、進口、銷售及國外食品的合作代理銷售業務。目前，公司產品以自有品牌和合作品牌進口食品為主，主要聚焦于乳品、啤酒、糧油、谷物以及餅干點心類等五大食品品類。公司重點經營的自有品牌 5 款、合作品牌 3 款以及代理品牌 1 款。
公司高度重視以品牌開發、推廣為核心的品牌運營管理，不斷優化以消費者偏好研究為核心的品牌開發，強化渠道滲透、市場營銷為核心的品牌推廣，已成功自主開發和推廣“德亞”乳品、“瓦倫丁”啤酒、“亨利”谷物等自有品牌以及“品利”橄欖油等合作品牌，品牌影響力逐年提升，在消費者中擁有較高的聲譽和品牌辨識度。
公司實施“緊跟新零售變化，布局全渠道”的渠道滲透策略，形成了以線下直銷渠道、線下經銷渠道以及線上電商渠道等相結合的立體式營銷渠道，實現了對各市場的全面覆蓋。公司線下直銷渠道覆蓋了麥德龍、家樂福、大潤發、沃爾瑪、華潤萬家、永輝超市、百佳、蘇果超市等國內外知名商超的門店；公司線下經銷渠道覆蓋了約 350 多家活躍經銷商所轄地區的中小型超市、便利店等網點；公司線上電商渠道覆蓋了天貓、京東、盒馬鮮生、蘇寧易購、順豐優選、7FRESH及各品牌網上自營旗艦店等主流電商銷售平臺。
在優質供應商及穩定性方面，公司與多家國外供應商建立了的穩定合作關系，包括德國第三大乳制品企業好沃德集團、德國第二大乳制品企業 Müller 集團、德國 Ehrmann 集團以及全球第七大乳制品企業愛氏晨曦集團（Arla Foodsamba）等知名乳品制造企業，位居德國前列的卡爾斯堡集團（Karlsberg BrauereiGmbH）、比利時 Martens 等優質啤酒制造企業；西班牙墨爾集團（Muela-OlivesS.L.）等高品質橄欖油制造企業。
隨著中國經濟的快速發展，國民生活水平的不斷提升以及貿易便利化措施的不斷完善，中國進口食品市場發展迅速。據相關統計，2009-2018年間，中國進口食品規模以17.70%的復合增長率高速增長，2018年首次超過700億美元。
一、進口食品第一股
品渥食品成立于1997年；2000年引進品利橄欖油；2012年自創德亞牛奶品牌；2013年自創瓦倫丁瓶酒品牌；2015年自創雅娜品牌；2016年推出亨利品牌；2020年深交所上市。
二、業務分析
2016-2019年，營業收入由10.99億元增長至13.80億元，復合增長率7.88%，19年同比增長10.40%，2020年上半年實現營收同比增長9.25%至6.82億元；歸母凈利潤由0.38億元增長至0.99億元，復合增長率37.60%，19年同比增長26.92%，2020年上半年實現歸母凈利潤同比增長62.64%至0.67億元；扣非歸母凈利潤由0.64億元增長至0.93億元，復合增長率13.27%，19年同比增長29.17%，2020年上半年實現扣非歸母凈利潤同比增長61.00%至0.64億元；經營活動現金流由-0.24億元增長至1.31億元，19年同比增長184.78%，2020年上半年實現經營活動現金流同比增長58.56%至0.74億元。
分產品來看，2019年自有品牌實現營收11.66億元，占比84.61%，其中德亞實現營收9.67億元，占比70.15%，瓦倫丁實現營收1.58億元，占比11.47%，亨利實現營收2087.59萬元，占比1.51%，其他實現營收2041.99萬元，占比1.49%；合作品牌實現營收1.98億元，占比14.37%，品利實現營收7585.84萬元，占比5.50%，谷優實現營收5967.23萬元，占比4.33%，公雞實現營收4144.30萬元，占比3.01￥%，愛士堡實現營收2073.17萬元，占比1.50%，其他實現營收42.42萬元，占比0.03%；代理品牌實現營收1396.37萬元，占比1.01%。
2019年前五大客戶實現營收7.49億元，占比54.35%，其中第一大客戶京東系統實現營收3.10億元，占比22.51%。
三、核心指標
2016-2019年，毛利率由42.83%下降至38.53%；期間費用率由38.1%下降至29.05%，其中銷售費用率由33.25%下降至27.02%，管理費用率由4.2%下降至1.85%，財務費用率由0.65%下降至0.18%；利潤率由3.5%提高至7.17%，加權ROE由57.01%下降至34.24%。
四、杜邦分析
凈資產收益率=利潤率*資產周轉率*權益乘數
由圖和數據可知，凈資產收益率的下降主要是與權益乘數的下降。
看點：
作為國內較早實現進口食品自有品牌運營的企業，公司始終秉持著“通過世界美食，讓大眾更時尚、更健康”的使命，通過整合全球優質食品資源，全力打造“原裝進口食品”的品牌發展戰略，致力于將中國美食品牌與全球生產體系嫁接，將全球的健康美食和時尚的生活方式帶給中國消費者。通過多年發展，公司已經成為國內領先的進口食品品牌運營商。