「凱恩斯」獲取行業策略！
雖然昨天醫藥板塊出現普跌，但今天醫藥股已經有企穩跡象，我們認為，雖然國慶節放假外盤仍然有不確定的因素，但目前，可以確定的是，海外已經出現了第二波新冠疫情，中國沒有本土疫情，總體控制得力，所以，我們認為，這講給中國的相關醫療設備和檢測儀器等醫藥板塊繼續帶來業績彈性。所以，從經驗來看，2009-2019年的11年中，有7次是節前下跌，節后一周反彈，所以，我們也認為，醫藥板塊已經跌出了機會，結構反彈的概率很大。
一，上周醫藥生物行業表現比較
上周醫藥板塊上漲 0.51%，跑贏滬深 300 指數 4.04pct。醫藥生物行業三級子 行業中，生物制品（4.10%）、醫療器械（2.54%）、醫藥商業（1.70%）表現居 前，醫療服務（0.43%）、化學原料藥（-0.86%）、化學制劑（-1.62%）、中藥 （-3.30%）表現居后。
下圖：醫藥生物一級行業一周漲幅（%）
下圖：醫藥生物三級行業一周漲幅（%）
下圖：醫藥生物行業個股周漲跌幅前十
二，生物醫藥行業估值跟蹤
截至 2020 年 9 月 25 日，申萬一級醫藥行業 PE（TTM）為 49.25 倍，相對滬深 300 最新溢價率為 238%，處于相對高位。
下圖:醫藥各子行業估值情況
三，醫療行業最新信息
國采每年開展兩批，注射劑比重將加大9月22日，一則關于國家藥品集采的相關談話在業內流傳。據悉，只要符合集采條件的品種數或其金額達 到一定水平，即觸發啟動國家集采，預計每年開展兩批；明年開始將逐步提高注射劑在國家集采中的比重；非過評化藥、生物藥、中成藥評價體系尚不完善，相關部門或將指導部分地區探索集采規則，為全國推廣 積累成熟經驗。（米內網）
四，全球新型冠狀病毒肺炎進展情況
截止 2020 年 9 月 25 日，全國（不含港澳臺）累計確診病例 85337 人，現有確診病例 167 人，現有疑 似病例 2 人，累計死亡病例 4634 人，累計治愈出院病例 80536 人，境外輸入累計確診病例 2788 人。
截止 2020 年 9 月 25 日，海外累計確診病例 3265.12 萬人，累計確診病例最多的國家為美國，共 724.42 萬人，其次為印度與巴西，分別確診 590.16 萬人、469.26 萬人。
下圖：海外累計及新增確診病例情況（人）下圖：海外各國累計確診病例情況（人）
五，本周醫藥板塊機會： 海外第二波疫情來襲，關注檢測板塊業績彈性。9 月中下旬以來，歐美國家的疫情出現反復，每日新增確診人數呈抬頭趨勢：9 月 18 日，法國單日確診人數創新高；9 月 23 日，英國確診人數達到 5 月以來的峰值；加拿大總理特魯多發表全國講話中表示第二波疫情已在加拿大開始。受到海外第二波疫情的拉動，A 股醫藥板塊本周上漲 0.85%，在所有申萬一級行業中排名首位；生物制藥板塊上漲 4.17%，在生物醫藥行業的子版塊中領漲，疫苗相關個股均有較好的表現。然而，我們認為，隨著新冠疫苗 III 期臨床早期數據和結果發布時間的臨近，市場對疫苗板塊的估值趨于理性，板塊再次反彈至前期高點的可能性不大。海外的第二波疫情催生新冠核酸檢測的需求，建議關注國內相關公司的海外檢測業務的公司。
國產創新藥亮相CSCO會議。2020年CSCO會議召開，國內多家藥企公布重點品種的臨床進展及數據，包括卡瑞利珠 單抗、特瑞普利單抗、替雷利珠單抗等。隨著集采和醫保政策的不斷推進，行業發展方向加速向創新藥轉型；且在藥品控費的大背景下，創新的價值再次凸顯。建議關注研發能力較強的國產創新藥龍頭以及 biotech 公司。
風險提示 ：疫情發展超預期的風險、行業政策風險、藥品安全風險、研發風險、業績不達預期風險
【呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】
凱恩斯
好人好股高端操盤手商學院名譽院長，對外經貿大學客座教授，中國人民大學操盤學高級講師、清華大學操盤學特訓講師。
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