點名保護的中證500，國慶后上漲邏輯最強的股票有哪些？

就在一周之前，價值君預判市場提前休假，讓小伙伴們直接等待長假休市前的布局機會。然后股市階段性見頂，一天比一天低迷，“資金提前休假”的關鍵字也開始充斥著后知后覺的各種頭條標題。

直到周一晚上，一道很諷刺的消息，一個詭異邏輯的出現，價值君讓小伙伴們等待的節前布局機會總算來了。

還記得9月中的時候，那道“禁止做空中證500”的消息嗎？禁止做空股市是一國的緊急措施，不到極其兇險的時候，輕易不會祭出來。上一次是疫情爆發，春節后的開盤初期。雖然沒有講明是不允許做空中證500，但是拿一家老牌基金下手（這款500ETF產品是嘉實基金的），暗示得也足夠明顯了。

祭出這個大招來單獨保護一個板塊，背后必然是有深意的。我們來看看中證500這個指數有什么特別之處。

上一篇文章已經初步介紹過，官方前段時間打壓沒有業績的低價創，然后又擠壓過度高估的大消費泡沫。打兩頭，就是要發展中間。最對口的就是代表中等市值的中證500板塊，這個板塊里既有科技成長，也有傳統產業，分布在各行各業，是很有廣泛代表性的一個板塊。

這個板塊的最大特點是，整體估值偏低。比其它幾個主流指數的相對估值都要低。

中證500，很便宜

我們都知道，PE（市盈率）是用來比較股票的相對估值，PE越低越便宜。但是不同類型的股票是不能直接用PE來對比的，例如10倍PE的銀行股很可能嚴重高估，30倍PE的前沿科技股分分鐘被低估、很便宜。

所以除了對比業績增速之外，常用的一種方法是跟自己的歷史估值縱向比較，叫PE分位。比如說過去10年以來自己PE最低的時候10倍，最高的時候是30倍：

那么，如果現在PE是20倍，那么PE分位就是50%，處于歷史估值的中等水平；如果現在PE是28倍，那么PE分位就是90%，處于歷史估值的偏高估水平；如果PE是14倍，那么PE分位就是20%，處于低估的安全區域。

對于另一個相對估值指標PB（市凈率），也是同樣的方法，用PB分位作為更客觀的指標。

中證500的最大優勢就是，PE分位和PB分位都很低！

雖然中證500的PE分位已經略高于50%，屬于中等水平，但是另外幾個主流指數的PE分位已經超過80%，相比之下中證500就是個價值洼地。再看PB分位，已經接近20%，這種估值優勢就更加突出。

官方力挺中證500，就是要把市場印象價值投資的正軌。在股市的百般蹂躪下，太多投資者對價值投資存在各種誤解：

有人認為價值投資就是像巴菲特那樣只買最好的，不看價格；有人認為價值投資是炒小炒差，因為這些股票有可能被低估，想象空間巨大。

巴菲特之所以不怕買貴，是因為他的投資周期足夠長，把視野拉到5-10年，當年的高點就非常渺小。但是大多數人的視野只有5-10天，一旦買在高點，那一不小心就是生離死別了。

既然是“差”的股票，就不是價值股，就不存在低估，不存在價值回歸，即使再小，也沒有足夠的上漲邏輯。

價值投資的正確姿勢，是低價買入有價值的股票。現在的中證500就是活生生的例子。當然，到大部分人都認同的時候，中證500的PE分位至少已經在80%以上了。

在官方禁止做空中證500之前，機構和游資為什么拼命推兩頭的股票？他們不知道中證500這個價值洼地嗎？——當然不是，他們有苦衷的：無論高價還是低價的東西，都很好講故事，很容易煽動市場情緒。但是市場沒有正確的價值投資的認識，資金很難講中證500的故事，所以明知高估，也拼命去推兩頭。

官方表態之后，初期資金還可鬧一下脾氣，提前度假去。但是國慶回來又是新的一個季度的奮戰，正經事兒還是要做的。所以機構資金終究還是要把中證500作為下一個布局重點。

中證500的選股邏輯

股市里有句話說得很好：便宜，不是沒道理的。雖然低估的機會時時刻刻都有，但是不管真的低估還是事實上就不值錢，便宜都是有道理的。

細心的小伙伴看上面各大指數PE分位表格的時候會發現，最后還有一列ROE（凈資產收益率）的數據，ROE是反映企業賺錢能力的一種重要指標，外資特別重視，價值投資里也特別重要，ROE越高，往往越能獲得高估值。

中證500的估值雖然比其他指數低，但是ROE也明顯低于其他指數。這就是中證500便宜的直接原因。所以我們選股的第一步，就要把低ROE的股票去掉。考慮到疫情對上半年的沖擊，我們留下年化ROE大于6%的股票。

由于在非寬松的貨幣政策背景下，資金永遠只能做一小部分股票，所以第二步，要把機構資金關注度不高的股票去掉。持股基金家數是反映機構關注度的一個有效指標，我們只留下持股基金家數在前30%的股票。

中證500雖然整體低估，但是內部還是有一小部分優秀股票被炒上天的。PEG是一個綜合考慮PE與業績成長是否匹配的指標，一般而言，1倍PEG是合理水平；好賽道或者地位高的股票，2倍PEG也是相對合理水平；3倍以上的PEG就無論如何都過分了。所以第三步，把3倍PEG以上的股票去掉。

三步下來，剩下來的股票還有100家以上，所以暫不貼圖，繼續往下選。第四步，也是最重要的一步，選的是賽道。

一些行業是不能碰的，例如強周期行業里的煤炭、房地產、鋼鐵、有色金屬等，在Q4（第四季度）大概率“不在狀態”，這是很可怕的；又例如風口浪尖上的消費電子、增量空間開始飽和的IDC（數據中心）、此消彼長的中藥等，這些行業都要無條件回避。

一些行業的Q3業績很強，而且在Q4可以大概率持續；或者在Q4容易爆發業績。例如新能源車、通信、集成電路、互聯網服務、軍工里的航空裝備、工程機械上游基礎件、建材里的水泥和玻璃、家具、醫藥CDMO、醫療服務，這些行業可優先考慮。

還有一些行業可以按個人偏好參與，例如食品行業和醫療器械、醫藥商業，雖然長期高估值，但是大的回調風險也很小；又例如大幅回調后具備估值優勢的PCB、今年一直強勢，但Q4持續性不確定的化工。這些行業的確定性次之，但對于某些投資者可能有解不開的情結，所以這部分名單也列一下，供有需要的小伙伴參考：

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