東方財富

東方財富主要的業務是有四部分：基金業務、證券業務、金融數據服務和廣告收入。公司的發展路徑是在不斷轉變的，最初就是一個網站。 2012年的時候拿到了第三方基金牌照，到13年開始基金業務出現了較大幅度的上漲。14年收購了一家券商，有了券商牌照。直到去年，公司的證券業務占了營收的69%，成為第一大營收來源。基金銷售在不斷的下滑。同時，2019年，他還收購了一個小的保險公司，保險這部分等2020年年報出來再分析。

券商行業的周期性是很強的，即使是東財這種互聯網券商也擺脫不掉強周期。東財雖然在創業板，但是股價走勢跟上證的正相關更強。所以，市場上都把券商叫做周期之王。如果是對標整個證券行業的估值中位數，東財的估值并不低，甚至可以說常年在高位。但因為他有互聯網的血統，市場也相應會給溢價，畢竟他是A股獨一份兒，有稀缺性。從歷史的估值水平來看，最低能到2.2PB，今年6月份也就在5.6PB，最高時到過13PB。但不能單純的用歷史估值來判斷公司的貴賤，因為公司的業務結構是在不斷變化的。15年之后，市場給東財的估值基本都維持在5PB左右。

大家別覺著這個5PB有點兒貴，這個水平直接對標的是阿里，騰訊，京東，美團這樣的一線公司。中報的凈資產大約是600億左右，那么按5倍的PB來算，市值就是3000億了。再除以股本，股價大約應該在34塊錢。只有明確了這個邏輯，好股才能拿的住。