安克創新：未來5-10年A股最有潛力的股票之一

作者：柳葉刀財經

2021年十大優秀標的之三

第一支股票我們說的是東財，第二只股票是美團，今天我們說說第三只股票：安克創新。

主要的建倉時間集中在8月底9月初那段時間，最終建倉還算是比較成功，大部分同學的綜合成本都是在120元左右，120元的安克的市值是480多億，算起來其實是非常便宜的。

對于成長型（營收以及利潤）比較確定性的公司，市場先生會把它的估值定價在一個相對來說貴點的價格，比方說超過50倍的市盈率。道理也很簡單，對于確定性比較強的公司，市場的定價機制會使得很多投資者都買入該公司，最終會達到一個平衡：讓后面的投資者很難受，買吧，太貴了，不買吧，太優秀的公司了，成長確定性太好了。這跟現在貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等公司是一個道理。

下不去手，但是又很想買，所以一直上不了車，然后就一直漲。安克創新就是這樣的股票。2020年的安克的營收應該是在90-100億之間，凈利潤應該會在9-10億，所以500億市值的安克的真實市盈率是50-55，500億市值以下的安克都是比較值得買入的，起碼比給蘋果代工的那些企業值得買入，至少這是自己的品牌，to C的公司。

因為之前那篇文章分析的比較多了，今天我們就簡單小結下。

（1）安克的財務基本面

我們假設2020年安克的營收是90億，利潤是9億，我們試著推演下這些年安克的發展情況：

這些年的營收增長最低的一年是2019年的增長，這一年同比增長只有27.19%，其他所有的年份，包括今年安克都是高增長的，2020年會有同比40%的增長。而關于凈利潤也同樣是保持高增長。

所以很簡單，這是一只一直保持高增長的公司，我們可以給予其50-60倍以上的市盈率，理論上來說如果能有確定性30%的增長，給到70-80倍市盈率也是沒問題的。

最新的2020年的營收以及現金流都非常良好，公司可以說是兵強馬壯，且2020年三四季度公司的銷售也異常猛烈，即使是疫情，也是持續保持高增長。目前我們看到2020年第三季度的經營性現金流大幅下滑，存貨大幅上漲，也說明公司在對2020年第四季度做了非常樂觀的備貨，目前看是非常成功的，特別是各位前陣子也看到了，安克的快充在國內、國際都迅速打開了銷量。

而公司的凈資產收益率、毛利率、凈利率其實也一直都保持的比較穩定，公司的產品定價是相對來說很具有競爭力的：

（2）安克商業模式

提起一家公司，不可避免的要提到商業模式，因為好公司，一定要有好的商業模式，好的管理團隊，還有好的價格。而這最首先被提及的就是好的商業模式。

那么安克是什么樣的商業模式？其實很簡單，這是一個典型的制造業公司，主要的產品是消費電子，涵蓋三個品類：充電類、無線音頻、智能創新，2019年年報顯示三塊產品最新的營收分別占比是57%，20%，23%。

當然，公司為了保持持續的競爭優勢，一直非常重視研發的投入，這也是公司為什么一直可以保持比較高的毛利的原因，產品創新是非常重要的。

所以，安克是一個有著自主知識產權（研發設計）的，且通過全球電商渠道不斷滲透到終端消費者的，有高品質產品（充電類、無線音頻、智能創新）的中國制造公司。

資產是什么？實際上就是硬通貨，就是商品。自古以來，最好的商業模式就是制造業，賣貨是永恒的最好的商業模式，茅臺賣酒、蘋果賣手機、微軟賣系統、谷歌賣服務，海螺賣水泥，古往今來，只要是有著好的產品，從來都是不愁賣。

所以，我個人對制造業的公司都還蠻情有獨鐘的，特別是可以制造優秀的產品的制造業公司。

所以，從商業模式來說，本身是沒有問題的，公司的品牌、產品、研發都非常完美，唯一值得遺憾的是，公司處在一個競爭比較激烈的市場，公司需要時刻保持創新，時刻投入研發資金才可以保證公司獲得比較長久的競爭力。這點跟白酒這個行業比還是差很多的，白酒畢竟不需要再投入任何研發了。

目前看，公司已經逐漸從一個只是充電類的公司全面向消費電子轉型，我們可以看到在北美市場，安克的掃地機器人、安防攝像頭、耳機、音箱、插線板、投影儀等非常多的產品賣的越來越好，再過個幾年，充電類的營收占比可能會小于25%。

（3）安克的團隊

其實這塊真的不用多說什么了，之前文章也詳細介紹過，這里就不過多介紹了。

綜合來看，公司的管理層以及核心員工團隊總結如下：基本上都是75-85之間的當打之年的最有經驗的一批員工，他們基本上都是來自于谷歌、戴爾以及業內最資深的一些同行，這些人在未來的10年之內都可以成為穩定的公司發展的最核心的力量，且目前在期權激勵方面，公司也有足夠的空間可以讓管理層以及核心員工發揮。

德魯克說過：“好的管理，有預見，靜悄悄，平淡淡，不出英雄。”

從目前我們看到的情況來看，安克的管理層確實是符合德魯克說的好的管理，但我們仍然要持續跟蹤驗證安克的管理層。

（4）安克的價格以及怎么估值

安克目前是720億的市值，距離我們上一次介紹它在500億市值以內的時候已經漲了蠻多的了，所以現在的問題來了，這樣的安克還值得建倉么？會不會有風險？

這里其實我想強調一句話，好企業、好團隊、好價格，什么最重要？我個人覺著好企業、好團隊最重要，然后才是好價格。實際上，偉大的公司的股價是一直創新高的，不信你看谷歌、亞馬遜、蘋果、騰訊，這樣的公司都是偉大的公司。而安克目前我個人的判斷應該是優秀的公司，至于能不能稱之為偉大的公司，目前還不能100%確認，但這起碼是優秀的公司，未來即使保持現在的優秀，它的股價也會不斷的創新高。

所以，我的建議是，現在是可以建倉的，這也是我為什么推薦安克成為未來5-10年最有潛力的股票的原因。

2020年，安克的凈利潤應該會在9-10億，所以真實的市盈率是72-80之間，相對來說有點貴了。但考慮到安克的成長性，我個人覺著市盈率在50-80之間是合理的。如果有好的價格就更好了，但在A股很多時候很難等到一個好的價格，如果等不到，我的建議是兩個方式：

A：長線思維，不擇時，可以直接買；

B: 先部分倉位買一些，未來如果跌到500-600億市值再加倉。

（5）安克的企業文化

柯林斯在《基業長青》描述了兩種領導者：擁有一個偉大的構想，或身為高瞻遠矚的魅力型領袖，好比是“報時”；建立一家公司，使公司在任何一位領袖身后很久、經歷許多次產品生命周期仍然欣欣向榮，好比是“造鐘”。基業長青的企業需要“造鐘人”的領導。

優秀的企業之所以可以基業長期，一定需要一個好的造鐘人。而好的造鐘人則需要創建一個優秀的企業文化，并且將其傳承下去，所以我們投資者，如果能深入了解企業文化，并且去確認這種企業文化是否在公司層面執行下去，這種就很重要。

安克的企業文化，我們看看。

"Anker 安克"是德語中的：錨，是不折不撓、奮勇向前的意志。“Innovations 創新”是企業長久生命力的保障，這也是我們的全新定位。五個上升的圓：堅持用創新為用戶創造五星體驗。

我們的愿景：塑造一組標桿品牌 提供一組基礎服務。

我們的使命：弘揚中國智造之美

價值觀：講道理 共成長 求卓越

愿景、使命、價值觀這些內容看起來好像不怎么高大上，但實際上都是比較實際的，我跟行業內的人也聊過，安克公司內部是不遺余力地做企業文化培訓，甚至還成立了文化部，有了解過公司的可以幫忙做下證實以及確認。

不過這點從公司招人的風格也看的出來，公司的人事部門招人不喜歡招老油條，更喜歡招大學生去培養，這點其實也看出來公司也注重員工長期的企業文化建設，畢竟只有新員工才能真正的被培養去認知公司的企業文化。

我看了公司2021年的校招，做的還是蠻不錯的，招的人也比較多：

華中科技大學的官網也都有他們的校招相關的信息：

了解的同學也可以說說今年的校招情況如何。

而整個公司的企業文化中，特別值得我注意的是共成長。很多公司成長不起來很大的原因，歸根到底還是自己的問題，主要是內部人才的培養機制問題，沒有一個很好的方式可以內部激勵員工，最終大量的優秀人才離開，大量的油條留下，長此以往，公司就走向滅亡。而共成長這里，我們可以看招股說明書，公司于 2016 年開始實施多期股權激勵，其目的是激勵和獎勵為公司運營作出貢獻的員工，且公司還專門成立了員工激勵的平臺用于優秀的員工激勵。

所以，整體看，企業文化是很實際的，公司目前發展比較符合預期，也是因為內部所有人共同努力的結果，未來如果公司可以繼續踐行企業文化，做正確的事，堅持正確的事，我相信安克成長不會太慢。

（6）安克的預期

買股票，大部分其實是看未來現金流的折算，但未來現金流我們就要看預期，未來哪些地方可以賺錢，怎么賺錢？

我對安克的預期有以下幾個：

1. 國內市場的營收超越國際市場。這塊其實今年已經開始有苗頭了，去年安克只有1億多的銷售額，今年國內起碼會翻三倍的營收，未來安克全面在國內開花，我相信也只是時間問題。且假以時日，我認為安克國內的營收會全面超過國際的營收，畢竟國內是一個巨大的市場。

2. 縱深消費電子領域。目前安克的產品還是以3C為主，但未來安克的產品線應該是專注大消費電子，公司的使命也是弘揚中國智造之美。未來我們可以期待安克推出更多的高品質的產品。公司最近的一些動作我們也看到了苗頭：

這個戰略，其實很簡單。“創業者”集結計劃這個大戰略一定是讓安克深耕消費電子品牌出海、持續拓展智能硬件品類。所以安克需要有更多技術及產品人才來領導開拓新的產品線，除了內部培養外，也亟需外部新鮮血液的加入。

我看了看市場上的宣傳。針對“創業者”（即產品線負責人），安克創新除了開出百萬級年薪的高待遇，還表示將為產品線負責人配備由其領軍決策的業務團隊，并提供安克創新成熟的從設計、品牌、供應鏈到全球渠道的流程化組織和數據驅動的商業操作系統支持，幫助團隊獲得成功，由此“收獲創業成功的體驗和回報”。從結果看，Anker的成功已經快速在安克創新智能家居品牌eufy、智能音頻品牌Soundcore 2個新品類/品牌上得以復制，后者均在成立3年內實現超過10億人民幣的營收，可以算得上實現了“打造出最適合出海智能硬件創業者的平臺”的項目愿景。

所以這個戰略很簡單，吸引有著優秀的技術以及產品想法的人加入安克，給安克帶來全新的產品線。這里面安克可以提供設計、品牌、全球供應鏈渠道等系統支持，創業者只需要專注自己的產品即可。

這個戰略其實是一個非常優秀的戰略，對于公司未來縱深產品線有著很深遠的意義，我們看現在好像不覺著有什么，再過幾年安克再出現幾個子品牌，再有幾個專注的品類，到時候我們就知道了。

我說幾個簡單的類目：智能手表（可穿戴設備）、會議音頻視頻、智能家居、VR、無人機、車載用品、平板電腦、電腦周邊、智能美容產品等等，未來在這些類目，其實都可以縱深做出更多的產品線出來。

所以，這個創業者集結計劃的戰略意義還是比較大的，后面我們就要看公司是否可以落地執行了。

綜合來看，安克是一家優秀的公司，公司在跨境電商這個行業猶如神一般存在的公司，而且是亞馬遜常年拿來標榜的企業，且公司經過這些年的發展，已經把銷售渠道鋪展到全面，把銷售模式也拓展到了線下，每年都實現穩健的增長，2020年至今雖然有疫情影響，但表現仍然大超預期。

我個人對這個公司還是比較期待的，未來希望這個公司可以做出更多更優秀的產品出來，真正實現中國智造之美。