風財訊 陳文莉

一紙訴狀，首創集團卷入了上海電氣子公司的交易漩渦之中。

5月30日，上海電氣突發重大風險提示公告稱，公司持股40%的控股子公司上海電氣通訊技術有限公司（下稱“上海電氣子公司”）應收賬款普遍預期。

極端情況下，最終可能對公司的歸母凈利潤造成83億元的損失。

緊隨而來的，是上海電氣發布的一則“關于子公司重大訴訟”的公告。

訴訟公告中顯示，2019年1月至2019年6月期間,上海電氣子公司與首創貿易簽署了《產品購銷合同》,首創貿易向上海電氣子公司購買通信產品，合同金額合計130,930.01萬元。上海電氣子公司按約履行了合同義務，至起訴日首創貿易于上述合同項下尚欠付貨款119,301.71萬元，上海電氣子公司依法提起訴訟。

據悉，上海電氣子公司采取的銷售模式是由客戶預先支付10%的預付款，其余款項在訂單完成和交付后按約定分期支付。

這也即意味著，兩年間，首創貿易可能僅支付了10%的預付款給上海電氣子公司，后續沒有再支付任何貨款。

值得注意的是，風財訊發現，雖然首創集團的整體盈利能力有所下滑，但仍有余力支付上述貨款。

業內人士表示，這次違約，可能是第三方（例如欠款方的下游采購方）違約所造成的連鎖反應。

增收不增利 負債持續攀升

公開資料顯示，首創集團注冊資本33億元，由北京市人民政府100%控股。有環保產業、房地產、基礎設施和金融服務四大核心主業，擁有首創置業、首創股份、首創環境、首創鉅大4 家上市公司和首創大氣1 家新三板掛牌企業。

首創貿易則是首創集團設立的貿易分公司，其經營范圍主要是銷售礦產品、煤炭、汽車、機械設備、金屬材料、化工產品、建筑材料等。

2020年財報數據顯示，首創集團實現全年總營收527.01億元，同比增長11.05%；歸母凈利潤18.50億元，同比下滑27.90%；ROE為13.44%，較2019年同比下降近7個百分點；凈利率7.73%，同比下降約3個百分點。均是自2017年來，首次出現下滑。

2021年一季度首創盈利能力更是明顯弱化。

財報顯示，一季度實現總營收107.85億元，同比增長30.05%。然而，歸母凈利潤卻虧損1.71億元，同比大跌279.90%。

顯然，首創集團陷入了“增收不增利”的困境。

同時，首創集團的債務也在持續增加。

截至2021年一季度末，其負債增加至3152.56億元。

5月26日，上交所消息，首創集團成功發行了2021年公司債券（第一期）（面向專業投資者），發行規模為人民幣25億元，票面利率為3.53%，發行期限為3年。

據悉，本期公司債券募集資金扣除發行費用后，擬全部用于償還發行人有息債務。

風財訊發現，雖然首創集團增收不增利，且債務不斷增加，甚至開始“借新還舊”，但其賬面資金一直都還算是小有富余。

賬面資金稍顯富余 通訊貿易疑存貓膩

風財訊注意到，就貿易合同簽訂當年而言，首創集團便有能力支付貨款。

2019年財報顯示，首創集團當年的貨幣資金共計418.28億元，而同期的短期負債為342.56億元，即使扣除40.32億的受限資金，償還短期負債之后，賬上仍有35.4億元。

值得一提的是，2020年財報顯示，首創集團的短期債務為546.73億元，貨幣資金582.12億元，刨除受限資金30.99億元，仍有4.4億元的剩余資金。

這也就意味著，彼時首創集團是完全有能力支付給上海電氣子公司全部貨款的（或者是分期支付全部貨款）。

同時，風財訊注意到，近兩年，首創集團的信用評級始終較為穩定，且尚無違約跡象。

穆迪自2016年以來始終維持“Baa3”的長期外幣評級，標普同樣在2016年以來始終維持其“BBB-”的長期外幣評級，惠譽則維持“BBB”的長期外幣評級，東方金誠始終維持其“AAA”級評級。

同時，其銀行借款尚有29筆，且其借款期限大都為3-5年的中長期借款。

資信狀況良好，賬上資金小有富余，且2019-2020年仍處于盈利的情況下，長期賒欠供應商貨款，本就是一件不合常理的事情。

對此，業內人士表示，可能是第三方（例如欠款方的下游采購方）違約所造成的連鎖反應。一般這種情況下，一旦第三方出現重大違約，繼而就會造成欠款方拒絕繼續履行原買賣合同項下的給付義務。

據悉，除了首創之外，富申實業、南京長江的資信狀況也均良好，且在公開市場上尚無違約記錄，但卻都紛紛選擇長期賒欠上海電氣子公司的貨款。

事出反常必有妖，這其中緣由具體為何，風財訊將持續跟蹤報道。