炒股滿倉一股好不好？

前言

本號（10年10倍投資路）堅持原創，記錄自己投資路上的點點滴滴，所思所想，每天都花上一些時間把思考記錄成文字。對于看到本文的朋友，我希望朋友們養成點贊的習慣，就是文末的好看。原創不易，堅持把思考寫成文字更不易，希望大家多多鼓勵。同時請大家一定閱讀文章最后的風險提示。

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今天來說一說我管理資產時持倉的一些特點。

從大的原則來說，我第一不愿意做的事情就是滿倉持有一只股票。

有人說，巴菲特也主張集中投資，滿倉一只股票沒有問題啊。

如果我是個人投資者，我滿倉一只股票沒有問題，比如我自己賬戶就曾經滿倉一只股票持有某保險龍頭股長達5年之久。

但是當我成為一個資產管理人的時候，我不能這樣做，因為滿倉一只股票具有以下風險：

1、容錯能力差，不管是什么樣的投資人，選擇優秀公司的能力始終是有邊界的，如果滿倉一只股票，一旦標的選擇錯誤，受損的是基金的持有者，所以基金的管理者不應該以自我預期的價值最大化作為投資的目標，而應該以基金持有者的中低風險為基礎，實現價值最大化。

前幾天我到深圳交流，有同行告訴我，今年有一家私募基金回報率很高，達到了200%以上，這從年初的0.12元開始算這個回報率的，如果我們看這個基金，雖然實現了200%的回報，但是現在0.35附近的凈值，他們的投資人虧損掉了65%，去年最慘的時候虧掉了88%。因為他們的風格就是滿倉加杠桿持有高風險高波動的中小創股票。

所以過于激進的策略并不適合資產管理。

2、等待時間不確定。如果單一持倉，就算我們的研究沒有問題，也有價值何時奏效的問題，如果單一持倉在第10年才實現價值回歸，前面9年就是不漲，這種情況在個人賬戶或許叫做價值回歸只會遲到，不會缺席，但是如果是資產管理，很大可能你的持有者早有沒有耐心了，就算回歸也跟持有人沒什么關系了。

3、巨幅的波動。單一持倉很容易引發凈值的巨幅波動，波動不是風險，但是作為一個資產管理人，有義務讓我們的持有者在持有過程中，少坐一些過山車。我把資產管理比喻為一次旅行，我是司機，客戶是我的乘客，我在駕駛過程中，讓他們盡量少受顛簸的順利到達終點，是我應該想辦法做到的。

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基于這三點，滿倉單一股票等待這種股票漲10倍這樣的事情，作為一個基金管理人來說，不是明智的選擇，而組合管理是非常有必要的。

我的基金組合持倉特點是這樣的：

保持相對集中的同時，也帶有一定的長尾效應。

市場的有效策略包括了：

1、高成長；

2、高分紅；

3、低估值。

這三者一般很難兼具，但是三者有其二的往往不在少數，因此我們會有3家公司的持倉會達到15%-20%，這部分持倉會達到股票部分的50%以上，其實就是我們相對集中的投資。

但是也有一些公司，估值非常低或者有高分紅，又或者有希望實現高成長，那么我們會保持一部分的持倉，3%-10%倉位區間范圍，持有6-8只標的。

這樣下來，只要我選擇的都是好的球員，組成的這個球隊總有一部分會有拔尖的表現，也可以容納選擇球員的錯誤，個別球員受傷了，也有替補球員，同時球隊內部也可以揚長避短，最后打出不錯的比賽。

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今天A股非常刺激，我不多做點評了，觀點昨天已經說過，進攻，進攻，進攻！

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本文不構成任何投資建議。