#可轉債打新#8月12日可轉債打新——川恒轉債（質地一般）川恒轉債，申購代碼072895

#可轉債打新#
8月12日可轉債打新——川恒轉債（質地一般）
川恒轉債，申購代碼072895，交易代碼127043。
整體評價：質地一般，轉股價值101.57元，按當前情況預計每簽可以盈利150元。

基本信息：AA-，6年期，轉股折價率1.55%，每張持有到期本息為121元（稅后本息為116.8元）。發行規模11.6億元，每股配售2.3749元，最低43股確保可配售一張，股權登記日為8月11日。
正股川恒股份（002895），磷化工，主營磷酸二氫鈣,磷酸一銨與少量摻混肥,水溶肥及聚磷酸銨的生產和銷售。
類似轉債：金諾轉債。
2020年年報顯示，磷化工占營收的77.63%，毛利率為29.37%；其他占營業收入的22.37%，毛利率為8.09%。
投資風險：
1.盈利能力較低。公司2017年上市，2017年-2020年ROE均值為6.95%，處于較低水平。
2.業績增速不穩定。公司2017年、2018年和2020年扣非利潤增速分別下降5.65%、39.69%和38.74%。2019年業績開始回暖，扣非利潤同比增長159.13%，整體波動較大。
3.現金流余額偏小。公司歷年經營現金流凈額為正數，但2021年一季度經營現金流凈額為負數，期末余額為3.76億元，顯著小于發債規模。
4.短期漲幅偏高。公司自去年低點以來，累計上漲124.74%，處于偏高水平。
5.估值較高。公司當前的市盈率和市銷率分別為68.83和5.72，分別處于63.86%和72.56%的分位數，處于較高水平。
主要看點：
1.負債率適中偏低。2021年一季度末的負債率為27.23%，處于適中偏低水平。
2.償債能力偏強。公司的流動比率為2.04，速動比率為1.46，償債能力偏強。
3.有一定發展潛力。公司的磷酸二氫鈣和磷酸一銨分別應用于飼料及消防滅火器領域，且在這兩大領域國內市占率均在40%以上。
同時，磷酸二氫鈣環保性能好，未來有望逐步替代磷酸氫鈣，潛在可替代市場為現有消費量的10倍以上，整體具有較大發展潛力。