李大霄：這次牛熊轉換會更加隱蔽

原創 藍鵲 壹曲財經 昨天

李大霄01.m4a音頻：00:00/10:47

成交量過大而指數不漲，不是好事

壹曲財經的小編認識李大霄老師多年，雖然他有時被股民取笑為“市場反向指標”，但在很多重要關頭，他的言論堪稱“A股的良心”。記得最初認識他的時候，大霄老師說，炒股是一種修行。現在，仍然記得這句話。

從今年8月6日到9月2日，英大證券首席經濟學家李大霄，通過A股出現的反常現象，不斷向投資者發出警示——

首先是每天萬億成交額持續了30多個交易日，不斷逼近2015年的大牛市，融資余額也不斷逼近歷史峰值。其次最激進的板塊出現了明顯調整和巨量換手。第三，牛熊轉換這次會更加隱蔽，主力部隊將整體市場牛熊轉換化解為階段性結構性牛熊轉換之中。

成交量過大過久，指數卻不漲，預示著市場風險越來越大，高風險股票伴隨著巨量長時間成交，悄然轉移到不明就里的散戶投資者手中。

李大霄舉例說明，以8月13日數據計算，高估值股票不是貴了，而是貴得離譜，甚至是太過離譜。某板塊整體平均用1元只能換0.114元凈資產就超越了常識，美股三大指數平均1美元只能換0.169美元凈資產也是超越了常識。只可惜沒有多少人肯講真話，但總得有一個人講出來，皆因散戶太可憐。

他認為，即使是最低估的股票每一輪大調整都有機會超過50%，更不用說高估值股票，當出現增長不及預期的時候，其調整幅度會超越想象，因為沒有估值安全墊和股息防護盾。

在一片樂觀的時候，千萬不要忘記全球還在新冠疫情變異威脅之中，面對全球極高杠桿制造出的史詩級泡沫，我們真的準備好了嗎？

早在8月6日，李大霄就基金投資者指導基金經理的現象，首次發出市場出現局部風險的警示。

他發表評論稱，當下股票投資者數量為1.9億，但基金投資者卻達到6億，天量資金集中在極少賽道上，就容易造成某賽道短時間獲利效應的出現。

9月1日上午A股成交超1.2萬億，今年連續萬億成交達到31天，距離43天漸行漸近，截止8月31日兩融余額為1.87萬億，距離2.27萬億漸行漸近。

針對A股罕見的成交量，李大霄注意到，之前一直擔心的散戶倒欠錢現象出現了。

李大霄指出，全球市場中最勇猛的是中概股，但為什么會調整接近50%？恒生科技指數調整也接近50%？牛市旗手的調整是否預示全球股市的風向？特別是美股的風向？

A股之前的核心資產從年初就出現了大幅調整，連最激進的兩個板塊也出現了明顯的調整及巨量換手。在一片樂觀之中，某兩板塊其實21個交易日已經悄然換手一遍了，高估股票的風險是非常明顯的，高估股票的分布越來越發散。部分股票高估程度堪比1558、2245、6124、5178點時估值水平，要非常警惕。

李大霄指出，牛熊轉換這次會更加隱蔽，主力部隊將整體市場牛熊轉換化解為階段性結構性牛熊轉換之中，投資者特別要注意前車之鑒，這樣的例子會在今年大量出現。

9月2日，A股出現了一個奇怪的漲跌停比例。

李大霄說，今天漲停136家，跌停零。這非常奇怪。真的是這么強么？其實也不盡然。君不見，上證指數自2021年7月21日3562點開始，到2021年9月2日3597點，艱難地上漲了35個點，但卻是萬億成交32個交易日。有一個板塊從3560跌到3138點（編者注：指創業板指），還有一個板塊從1565點跌到1399點（科創50指數），巨量掩蓋之下此消彼長的結構分化就非常清晰明了。

連續萬億成交紀錄是2015年的43個交易日，當下是32個交易日，漸漸逼近。2015年總成交為253萬億，今年年化成交量為246萬億，亦漸漸逼近。

成交量過大而不漲，不是好事。

小編復盤時發現，目前，上證指數再次向上突破3600點，但與此同時，深證成指、創業板指、科創50指數和上證50指數均已刺破120日均線。

這種蹺蹺板效應也正在印證大霄老師的某些警示，即A股探底的概率在加大。

投資者倒虧錢的事例已經出現。

8月26日，網名為“寒月霖楓”的投資者連續發帖，稱自己入股市3年，融資加杠桿買入長春高新，在股價連續大跌后，從盈利150萬變成虧光本金100萬還倒欠銀行30余萬，當天終于清倉了。

他說，“我并不是股神，只是一個普通人，不要想著一夜暴富，從頭來過，好好愛家人，好好工作。”

長春高新是醫藥行業的傳統明星股，是國內生長激素龍頭企業。該公司半年報凈利潤19.23億元，同比增長近47%，卻未能扭轉股價頹勢。近80個交易日，其股價較年內高點回落53%。

注：圖片及錄音均由李大霄老師獨家提供，特別鳴謝。