周五回答網友問題的時候，我給大家大致介紹了下美林時鐘。
說實話，美林時鐘在國內并不是太適用，但是美林時鐘的理念是每一個職業投資者必須爛熟于心的。
因為，它在國內更多作為投資的聚焦點，它相當于千軍萬馬的指揮令旗，大家都會根據令旗的指示去做投資。
這就有意思了！
我們姑且不管美林時鐘在國內是否適用？但是它卻為國內投資人的指揮棒，這也形成國內資金的群體性偏好，資金的群體性偏好造成投資風格的轉移。
所以，在國內投資，無論你是投資股市大宗還是債券，你必須真正理解美林時鐘的內容，目前我正在緊鑼密鼓準備的中級班課程，就包括美林時鐘的解讀環節。
專業知識誰都知道，不知道的話也沒事，百度一下也就搞清楚，但想把握精髓卻沒有那么容易。
對于美林時鐘的理解，在以需求為主線的自由市場更為有效，而在以供給端起作用更大的中國卻不怎么有效。
在國內美林時鐘有時候轉的跟電風扇似的，有時候跳著轉，有時候反向轉，周期轉動也不標準，有時候3年一個周期，有時候半年就能轉一圈，特有意思！
我們對美林時鐘的把握一定要理解其精髓，同時要在動態中理解，而不是把美林時鐘當作四個象限。
其實，要想真正理解美林時鐘也沒有那么難，無外乎把握兩個核心因素：經濟周期與政策周期。
對于各大類資產而言，在某個時期經濟周期會起主導作用，有時候政策周期會起主導作用，有時候兩者的合力共同起作用，然后我們會探究這些因素對各類資產定價因子的影響。
對于美林時鐘，大家一定在動態視角之下具體問題具體分析，千萬不要死記硬背，或者生搬硬套。
就拿2019年來說，2019年對于中國經濟是極其困難的一年，那時候中國經濟發展動能嚴重不足，受到毛衣占的影響，宏觀經濟三大分項（投資、消費、凈出口）增長乏力，具備典型“滯”的特征。
2019年下半年，受到非洲豬瘟以及國內環保政策的影響，豬肉價格高企，推動CPI新高，使得中國經濟具備“脹”的特征。
按照美林時鐘的視角，2019年中國經濟明顯處于經濟滯漲的區間，經濟滯漲期各大資產吸引力排序為，現金—債券/大宗商品—股票，在這個時期秉承現金為王，股票是最差的資產。
按照時鐘正常的邏輯，2020年時鐘應該會走到衰退區間，然而一場疫情改變了一切。
2020年的疫情，使得中國經濟的發展節奏，直接跳過本來的“衰退期”，進入復蘇期，起主導作用的當然是政策周期。
由于疫情在全球爆發，海外需求迅速提升，中國迅速成為全球經濟供給端的核心，面對大量的海外訂單，許多國內制造業公司訂單多的根本接不完，中國經濟由2019年的增長發力，迅速走向復蘇。
經濟進入復蘇期，各大資產吸引力排序為股票-大宗商品-債券-現金，按照以往經驗，復蘇期乃至經濟過熱期的早期往往會誕生大牛市，2020-2021年的2年牛市行情就比較應景。
就像我在前文所說的，我們理解美林時鐘一定不能機械按照象限理解，一定要根據現實經濟狀態，在動態中進行理解。
事實上，即使進入經濟過熱期的早中期，政策面也不會馬上出現緊縮的預期，往往是進入經濟過熱期的后半年，由于管理層擔心經濟過熱，才會產生收縮貨幣政策的預期。
2021年的9-11月份，持續2年的A股牛市出現反復筑頂的趨勢，即驗證當時中國經濟已經進入過熱期的后半期。
如果按照這個思路往下推演，2022年中國經濟已然進入滯漲期，經濟進入滯漲期最難受，在這個時期往往也會出現關于是否會發生經濟危機的風言風語。
在這個時期政策面也很難受，面臨進退兩難的窘境。
由于經濟停滯，不能收縮流動性，但又受到國內外因素的牽制，擴張流動性的條件又不具備，在這個時期政策面往往會選擇按兵不動，面對經濟停滯也“無動于衷”。
反正挺難的！
但是，我們一定要清楚，投資是在交易未來的預期，在交易未來的邊際變化。
如果你受困于當前面臨的各種困難，對中國資本市場充滿悲觀，我勸你抓緊離場，因為這是標準的韭菜思維。
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能源價格高企，催生玉米生物燃料商機
俄羅斯和烏克蘭素有“世界糧倉”之稱。
突如其來的俄烏戰爭，影響了兩國正常的糧食出口。
如今，烏克蘭不僅無法正常出口糧食，甚至還需要其他國家的救濟。
隨著俄烏局勢的惡化，俄羅斯、烏克蘭、阿根廷和土耳其等多個國家，相繼出臺了糧食出口禁令，限制了玉米、小麥等主要糧食的出口。
全球糧食短缺問題正在加劇，新的糧食危機來臨了。
事實上，在俄烏沖突爆發前，全球糧食供應已經吃緊。
根據聯合國糧農組織的數據，2021年糧農組織食品價格指數同比上漲28.1%。
以玉米為例。
國際玉米期貨的價格，從2020年8月初326美分/蒲式耳開始上漲，至2021年5月初漲到了730美分/蒲式耳，翻了一倍多。
隨后價格回落至510美分/蒲式耳，不過2021年10月起又再度上漲，至年底已漲回了600美分/蒲式耳。
2022年以來，國際玉米期貨價格上漲沒有停止，俄烏沖突進一步推升了價格，如今達到了800美分/蒲式耳，逼近2012年830美分/蒲式耳的歷史最高位。
可以看到，在俄烏沖突爆發前，玉米的價格已經漲了很多。這是為什么呢？
事實上，全球糧食的價格，和能源價格的走勢密切相關。
這主要有兩個原因：
1、肥料、農藥價格上漲
種植糧食需要施肥灑藥，而肥料和農藥的主要原料，就包含天然氣、煤炭、石油等能源。
此外，能源的漲價，還會推升其他大宗商品價格的上漲，這里面就包含磷礦石、硫磺等一系列肥料農藥的原材料。
故而，能源價格上漲，推升了肥料價格上漲，提高了糧食種植成本，導致糧價也隨之上漲。
2、生物燃料有利可圖
生物燃料泛指由生物體組成或轉化的固體、液體或氣體燃料。
玉米是生物燃料的主要原料之一。
當石油價格超過60美元/桶時，包括生物乙醇在內的生物燃料，就變得有利可圖。
這意味著，企業會把部分玉米，用于制造生物燃料。
據媒體報道，到2008年前后，美國玉米產量的三分之一，都被用于生產生物燃料。
這一輪原油價格上漲，也催生了生物燃料的商機。
根據美國農業部數據，2021年美國有三分之一的玉米，用作了生物燃料。
玉米被用于制造生物燃料后，自然減少了糧食市場的供應，從而推升了玉米價格。
目前，原油價格始終跌不下100美元/桶，玉米制造生物燃料的吸引力依舊很大。
玉米是全球四大糧食之一。玉米價格的上漲，會帶動其他糧食的價格。
可見，當下高企的糧價，不僅僅是俄烏沖突造成的。疫情爆發以來催生的大宗商品漲價，早已使得糧價不斷走高。
可以這么說，原油價格不跌，糧價也很難跌下來。
所以，跟蹤農業板塊，原油價格是一個重要的先行指標。
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（1）人民幣貶值受益概念大漲
4月22日午后，人民幣貶值受益概念大漲，夢潔股份等漲停，樂歌股份漲超9%。
這個板塊上漲的邏輯很簡單。
由于近期人民幣兌美元不斷貶值，出口型企業受益其中。
因為這些企業在美國賺得每一美元，可以兌換成更多的人民幣了，由此會增厚收入和利潤。
匯兌損益通常計入在財務費用里。
事實上，人民幣已經升值了快2年了。美元兌人民幣，從2020年6月的高點7.1，一路跌到了2022年3月初的6.3。
也就是說，由于人民幣一路升值，出口企業已經苦了一段時間了。
如今，人民幣有了貶值的態勢。
近期，美元/人民幣接連大漲，截止4月22日達到了6.5的水平。
伴隨著人民幣貶值，出口企業將取得正的匯兌損益，從而增厚利潤。
近期人民幣的大幅貶值，大概和中美利差倒掛有關。
4月11日，中國10年期國債收益率為2.75%，美國10年期國債收益率上行至2.764%。美10債收益率高于中10債，這是2010年以來的第一次。
隨后，美10債收益率繼續上漲。截止4月22日美10債收益率為2.93%，而中10債為2.88%。利差正在拉大。
從投資的角度看，人民幣貶值構成了出口企業的邊際改善。
此外，出口公司還有一個特點：由于產品主要出口海外，所以不太受國內消費狀況的影響。
也就是說，如果認為今年國內的消費不行，而海外的消費能力依舊可觀，那么投資出口型企業或許是不錯的選擇。
（2）紡織板塊大漲
4月22日，紡織品板塊大漲，同花順紡織制造指數上漲6.2%，家紡指數上漲7.2%。
消息面上，工信部、發改委昨日發布《關于產業用紡織品行業高質量發展的指導意見》提出，到2025年，規模以上企業工業增加值年均增長6%左右，3-5家企業進入全球產業用紡織品第一梯隊。
另外，據路透社22日報道，美國主管國際經濟事務的副國安顧問辛格暗示，美國可能降低對自行車或服裝等一系列非戰略性中國商品的關稅，以幫助對抗通脹。
紡織行業是一個古老的行業，已經存在了許多年。
發展至今，這個行業的增長空間已經不大了，不像新能源這些新興行業。
行業內的格局也基本定型。
此外，這個行業的產品差異化小，并且較為依賴先進的紡織設備，這會降低紡織企業的競爭力。
紡織板塊的上漲，還帶動了下游家紡板塊。
家紡是一個集中度很低的行業。市占率最高的羅萊生活，也僅占2.2%的市場份額。
家紡行業的成長空間也不大，業內公司的成長主要來自市占率的提高。
但由于產品的差異化小，即便是頭部公司也不容易攻城略池。
（3）步步高業績預虧致歉
4月22日，近期的消費板塊人氣龍頭——步步高，沖高回落后跌停。
收盤后，步步高發布了一則雪上加霜的業績公告。
步步高稱，原來估計2021年業績未在業績預告披露范圍內，所以沒有發布業績預告。不料，隨著審計工作的深入，公司2021年出現了虧損，預計凈利虧損1.7億元-2.1億元。
同時，步步高表示，公司董事會就本次業績預告給廣大投資者帶來的不便深表歉意。
步步高是此輪消費板塊反彈的人氣龍頭，9個交易日股價翻了倍。
看步步高的走勢，基本可認定為游資炒作股，很快地沖高，也會很快地回落。
步步高屬于連鎖零售公司。
2021年，傳統的零售行業，受到社區團購的沖擊，不太景氣。
永輝超市虧損了39.3億元。
從今年一季度開始，傳統零售行業似乎迎來了困境反轉，永輝1~2月的業績已經顯著轉好。
不過，永輝顯著轉好，不代表步步高也會顯著轉好。
這兩家公司的基本面差異很大。永輝屬于增收不增利，步步高屬于營收止步不前了。
故而，行業好轉下，它們吸引了不同的資金，走出了不同的走勢。
就說那么多吧！