A股持續下跌，然后機構解讀估值很低，然后說一大推美元升值、美國通脹、經濟下行，說這么復雜沒有用，

一，我們簡單來推導一下A股下跌的原因。

根據戈登股利模型：

其中P是股價，我們用來代替指數，D股利，也就是分紅，g是股利增長率，i為貼現率，我們用WACC來代替，也就是加權資本成本，大概等于風險投資的收益率。

這個公式的含義很簡單，就是當分子不變的時候，分母變小，那么股價則上漲。

換句話說，當股利增長穩定的時候，要求的收益率上漲，分子變大， 股價下跌。

事實上，由于經濟下行風險增大，企業投資要求的風險補償收益率必然上漲，這就是股市下跌的原因。

這里給出一個計算WACC的簡單公式=【稅前利潤*（1-T）】/(D +E)

其中T為邊際稅率，E股權投資，D債權投資

如果要降低WACC，降低邊際稅率以及提高企業利潤，也就是減稅增效原理的由來。

這也解釋了2018年底股市上漲的原因，就是企業利潤上去了，而2022年之所以以下跌，就是因為企業利潤下降。

所以，股市上漲本質上是企業利潤改善，這個是根本！

比如，今年大幅上漲的煤炭企業的利潤表好到爆炸！

二、市場到了底部了嗎？

現在，我用一個簡單的公式來計算一下市場底部在什么地方。

也就是PE*PB的乘積，

2015年10月30日

上證指數最低點1092，市盈率是15.72，市凈率是1.68，兩者的乘積是25，接下來就是上證指數翻了4倍多，然后是6124的歷史最高點。

2013年6月28日

上證指數最低是1849點，當時的PE是10.16，PB是1.34，兩者的乘積是13.61，之后就是2015年的行情。

2018年10月

上證指數最低是2440點，當時的PE是12.93，PB是1.28，兩者的乘積是16.55，這是最近的一波上漲。

現在

然后就是昨天收盤上證指數2974，當時的PE是12.23，PB是1.25，兩者的乘積是15.28，估值仍然較高！

這次是不是跟2018年10月很相像，但是這里有個前提，就是企業整體利潤是上漲，不然，股市無法上漲。

2007年之所以兩者乘積很高，是因為當時的藍籌股銀行市凈率很高，而今天銀行股普遍破凈。

所以，從上述數值來看，根本無法正確地確定底部，只有等經濟好轉之后，才會迎來相應的反彈。

所以，下行的時候還是輕倉等待吧。