自從金帝股份上市首日限售股融券被曝光后，整個市場上的參與者都是議論紛紛。對于這一行為散戶和部分評論員認為存在一些問題，一是有大股東借道減持的可能性，二是惡意砸盤，三是限售股不應該借出，四是散戶沒有參與融券不公平，五是可能在操縱市場等等。其實在事情披露出來后的第一時間我就已經說過，這一事件一定是合法合規的，不會存在他們質疑的問題，但是仍有相當多的人不認可。昨天晚上證監會公布了調查結果，與我之前的預期一致。
根據證監會的調查，金帝股份高管與核心員工參與戰略配售后，在上市首日由資管計劃通過轉融通業務將股票出借給證券金融公司，再由證券金融公司轉融券給13家證券公司，124名投資者（包括35名個人投資者、89家私募基金）依規從13家證券公司融券賣出。這470萬股分成7筆融出，期限均為27天，融出數量分別為39萬股（融出費率21.6%）、141.3萬股（融出費率22.6%）、16萬股（融出費率23.6%）、247.7萬股（融出費率24.6%），2萬股（融出費率25.6%）、8萬股（融出費率27.6%）、16萬股（融出費率28.1%）。未發現相關主體繞道減持、合謀進行利益輸送等問題。
證監會的調查結論，已經很清楚的說明了，這一融券行為是資管計劃按照交易所的限售股轉融券規則做的，不存在大股東借道融券做了減持。因為470萬股的股票分別借給了13家券商的124名投資者，而且數量極度分散，不可能有這種合謀。同時這也解釋了有些人為什么借不到券的問題，融券業務是任何符合條件的投資者都可以參與的，融券條件是以報價為準，價高者得。只要你愿意出高價，就能拿到券，這根本不存在公平的問題。
眾多投資者質疑最多的點，就是限售股為什么可以拿來融券。這個事情要從科創板上市說起，由于當初創業板上市的時候出現了不少股票被爆炒，導致上市就是最高點，很多投資者被套很久。不少上市公司的股票價格遠遠超過了實際的價值，就是因為可流通數量很少，股價被炒飛了天。為了打擊爆炒次新，科創板出臺轉融通規則。其中有一點重大創新，就是擴大券源，即允許“戰略投資者配售的限售股”進行證券出借。通過一段時間的執行，在抑制新股爆炒方面獲得了很不錯的效果，于是向包括主板在內的其他板塊鋪開。
8月以來上市的新股有12支股票上市首日遭到融券賣出這12只新股自首日最高價至今全部收跌，平均跌34%。其中，碧興物聯跌幅高達73%，德福科技、鍇威特跌幅均超過45%。在很多散戶看來這是砸盤，但這不恰恰說明新股定價過高，通過限售股融券限制爆炒起到效果了嗎？看看沒有做首日融券的盟固利，第一天最高炒到200元以上，現在還是跌到50左右，未來持續下跌也應該沒有懸念，有沒有融券并沒有改變價值回歸的結果。
對于很多人質疑大股東參與做空，這也沒有任何根據。道理很簡單，大股東把股價砸下來，對他們一點好處都沒有。股價越高未來大股東減持的利潤就越大，如果股價跌破發行價，大股東甚至連減持的權力都失去了。同時如果是大股東借限售股操縱市場，違法成本也是極高的。根據規定，戰略投資者在承諾的持有期限內，不得通過與轉融券借入人、與其他主體合謀等方式，鎖定配售股票收益、實施利益輸送或者謀取其他不當利益。
根據刑法第182條第二款與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券、期貨交易的；第三款在自己實際控制的帳戶之間進行證券交易，或者以自己為交易對象，自買自賣期貨合約的。這都構成操縱證券交易價格罪，可能被處以五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金。作為大股東來說，公司剛剛上市，自己手里的股票巨額財富，經營也是正常，又剛剛募集到了資金，有什么必要去用這470萬股然后串通100多個機構和個人一起賺幾千萬呢？
這就是為什么從一開始我就斬釘截鐵的認為這事和大股東無關，而且也都是在合法合規范圍之內進行，最終證監會公開的調查結果也印證了我的判斷。沒有別的原因，只是因為我熟悉和了解規則。作為每一個投資者，如果能熟練了解規則，類似這樣的股票就不會去追高，自然也就不會虧損。這也是為什么一直以來我特別強調認真學習所有的與證券市場有關的法律法規的原因，有它們的保護，投資才能不掉坑。