「凱恩斯」獲取行業策略！
1公司財報概況
南微醫學 2019 年三季報：前三季度公司實現營收 9.61 億（+41.19%）；歸母凈利潤 2.27 億（+38.9%）；扣非凈利潤 2.24 億（+49.03%）；經營現金流凈額 2.04 億（+54.22%）。EPS2.11 元/ 股。公司整體業績增長預期。
應該說總體的增長速度還是很快的，能夠保持40%以上的增長，本身就非常不容易，最近三年公司的增長速度都非常給力。
2財報分析與判斷
- 主要產品收入保持快速增長
上半年收入 6.18 億，同比增長 40.14%；歸母凈利潤 1.50，同比增長 30.61%；扣非凈利潤 1.49 億，同比增長 45.26%。前三季度年業績延續歷史穩定增速水平，核心產品規模止血及閉合類產品銷售收入同比增加 54.41%，EMR/ESD 類產品收入同比增加 90.47%，其它類別產品（活檢類、擴張類、ERCP 類、EUS/EBUS 等)持續保持穩定增長。
公司目前的主要增長點還是止血及閉合類以及EMR/ESD，這也是上半年的主要驅動力，也是公司的主要競爭力所在，當然公司其它產品也保持了平穩發展，公司的基本盤還是相當穩定。
- 擴張期費用率正常提升，毛利率持續提升
前三季度，公司銷售費用率和管理費用率分別為分別 19.56%、13.05%，同比提升 0.45%、0.8%，銷售費用率的提升主要是銷售規模擴大后， 市場推廣費及銷售人員開支相應增加；管理費用率的提升也是新員工增加，以及公司 IPO 過程中不能從發行收入中扣減的其它上市相關費用增加導致的正常結果。
上半年，公司毛利率 65.86%（+2.86%），凈利率 25.37%（-2.25%）， ROE20.55%，毛利率的上升預計與主要產品新產品迭代、或部分原材料 由外購轉為自制、或采購成本下降等因素有關。
公司毛利率有所提升，這是投資者非常愿意看到的現象，只有毛利率保持穩定，那么公司的市場地位才是穩固的，未來發展才會有保障。
- 研發高投入，高產出，打造核心競爭力
公司注重研發，聚焦世界前沿技術，16-18 年研發費用占營業收入比例分別為 4.30%、5.91%、5.33%；19 前三季度為 4.7%，研發費用金額較上年同期增加 40.09%，主要系研發項目的持續投入，研發人員、臨床及物料支出增加所致。伴隨高研發投入，2018 年，公司共研發成功 16 個新產品，取得 18 張注冊證及市場準入批準；19 年 6 月至三季度末公司產品在國內外首次獲得注冊證書約 28 張，產品研發速度快，成功率高，單位研發成本低。
醫療器械也是需要不斷的更新與迭代，研發的投入是必不可少的，每年都要有新的注冊證申請下來，這是公司未來發展的動力所在。
總體評價：公司基本面優秀，未來極有可能成為細分領域的龍頭
估值評價：從長遠的角度來看，目前的估值還是可以接受的。
風險提示：新產品上市進度不及預期，器械兩票制政策推行對分銷的負面影響。
【以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】
凱恩斯
好人好股高端操盤手商學院名譽院長，對外經貿大學客座教授，中國人民大學操盤學高級講師、清華大學操盤學特訓講師，中央電視臺CCTV2《交易時間》特聘專家， 《操盤大講堂》特聘教授。
2013年曾經在北京電視臺公開講解如何選擇三年十倍大牛股，所舉的案例最終在2015年底實現了十倍的盈利。 凱恩斯是目前國內唯一在價值投資領域做到可量化的實戰型學者。
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