公司研究·國防軍工之 光威復材（300699）

投資要點

2019 全年經營狀況良好，業績持續快速增長

公司預告 2019 年歸母凈利 5.01-5.39 億元，同比增長 33%-43%，其中 非經常損益 5842 萬元。2018 年公司扣非歸母凈利潤為 2.82 億元，按此可 算出 2019 年公司扣非歸母凈利潤增速為 57%-70%。整體上看 2019 年軍工 和風電領域需求旺盛，公司經營狀況良好，保持業績快速增長。

下游需求增長疊加管理效率提升，持續看好光威復材

目前公司產品的主要應用領域軍工和風電碳梁都面臨著下游需求的 快速增長，同時公司軍工業務產線正處于規模效應上升期，碳梁業務預計 也將在包頭項目投產后實現利潤水平顯著提升，此外公司也在積極拓展壓 力容器、建筑補強等其他碳纖維應用領域，因此我們認為公司具有良好的 成長性，看好公司長期發展前景。

盈利預測與投資評級

預計公司 2019-2021 利潤為 5.14 億元、6.28 億元、7.58 億元，對 應 PE 為 46 倍，38 倍，31 倍，維持“買入”評級。

風險提示：軍工項目進度具有不確定性。軍品退稅進度具有不確定性。