很多人經歷了一個完整的科技牛市之后，卻依然不知道“科技股究竟指的是什么？”同樣的，經歷了新能車，網紅直播的行情后，最后卻只記得諸如“特斯拉”，“網紅”，“云游戲”等幾個概念。但實際上，看似A股炒作成風，但每一個熱點的背后都有著深刻的產業邏輯。為什么19年上半年炒豬肉，炒消費？為什么19年下半年開始炒科技？其實，核心的推動力都是背后的產業邏輯。

而絕不是很多人想的，是因為所謂的“莊家”和“主力”一起合謀拉升的結果。總之，只有看透每個行業的本質和規律，才能更好地把握A股中的投資機會。

我研究行業的框架是：

1，行業的商業模式（產業鏈）

2，需求分析（蛋糕有多大）

3，供給分析（蛋糕怎么分）

4，股價規律（歷史走勢）

5，估值分析

6，投資策略

下面我就按照這個框架幫大家梳理下。

今天這一篇主要講環保行業的主要商業模式。

01環保板塊的分類

說到環保，很多人可能首先想到的是，治理空氣的。

因為這些年，中國的空氣質量真是越來越差了，尤其是在北京這樣的地方。

實際上，我們環保行業涉及的領域非常多，主要包括大氣治理、污水治理、固體廢物治理及土壤修復等種類。

大氣治理主要包含：電力脫硫、脫硝、除塵、超低排放、非電大氣治理等。

污水治理主要包括：污水廠、再生水廠建設，以及水環境治理等。

固廢治理包括：生活垃圾發電、餐廚垃圾處理和危廢治理等。

如果按照客戶來劃分，環保行業的主要客戶包括工業類以及市政類。

比如，各大火電廠，化工廠就屬于工業客戶，他們的主要訴求在于排放要符合國家標準。

而各大政府開展的污水處理，土壤處理等就屬于市政工程。

如果按照產業鏈來劃分，我們可以把整個環保行業分為:

上游：環保設備

中游：環保工程

下游：環保運營

看起來都是做環保的，但上中下游的各家企業，做的卻是截然不同的生意。

他們的商業模式究竟有何不同呢？請繼續往下看——

02環保股商業模式

1，工程類公司

客戶主要是政府。

跟政府做生意，好處是一旦有生意都是大項目。

不好的地方在于，政府強勢，手握定價權，大部分時候采用的是成本加成的定價模式。

比如說，一個工程項目1億，政府只允許你在成本的基礎上加成10%作為你的收入。

如果你項目管理不足，沒把成本控制好。那么對不起，你自己想辦法。

當然，成本控制只是小問題。更麻煩的地方在于，拿了政府的單子，需要提前墊資。

這就非常考驗企業的融資能力和資金周轉水平了。

如果融資能力不足，那么就算你能看到肉，也吃不到嘴里。

其實，融資也不算什么大問題。

更大的問題在于，就算你融資能力一流，但是如果政府賴賬不給，你的資金流一斷，那么一切就都gg了。

你可能會說，政府怎么可能會賴賬呢？

你去問問東方園林等各大環保企業，18和19年的資金鏈是怎么斷掉的？

可見，想做環保工程的生意不容易。最核心的競爭力包括：拿單能力，融資能力（擴張速度）以及收款能力。

2，設備類公司：

那么，設備類的公司是不是就輕松點呢？只要把設備賣了，然后就等著收錢了。

那真是圖樣圖森破啊。

賣環保設備，那可都是To B的生意。既然是To B就必須幫忙安裝，服務等。最后又變成了干“工程”。

所以，現在基本上很難看到一家單純的設備類環保公司。絕大部分都是掛著賣設備的旗子，干著做工程的勾當。

當然了，環保設備就像醫療器械一樣，種類繁多。

不同設備的區別在于，提標周期和設備更換周期。此外，設備技術水平、成本等因素對盈利能力影響較大。

3，運營類公司：

向政府或工業企業收取穩定的治理費用，該類企業毛利率相對較高，現金流量較為穩定，管理和營運效率、資源整合能力、營運成本高低是重要影響因素。

運營的方式一般是由政府頒布特許，允許企業在一定時期內籌集資金建設某一基礎設施并管理和經營該設施及其相應的產品和服務。

看到吧，依然是要墊資。

所以，環保雖然聽起來高大上，但幾乎都離不開兩個字——墊資。

來，了解下A股中的這些可憐蟲吧——

03環保股特點

總的來說，環保行業主要有兩個特點：

需求端：弱周期性；

供給端：進入壁壘高。

1，弱周期性

大部分人可能都覺得，環保應該是周期股啊。

但實際上，環保行業與宏觀經濟相關性較小，甚至具有一定的逆周期性。

很久之前，環保一直都被歸類到基建行業。所以，環保天然像基建一樣具有政策驅動型的特征。

一旦政策發力，環保行業往往就會迎來春天。具體案例后面會說。

但這些年，環保越來越具備了“公共事業”的特征。使得環保行業的需求越來越平穩。

2，進入壁壘高

別看環保行業干的都是苦活累活，而且經常收不到錢。

但是，進入壁壘卻非常高。

主要體現在：資金壁壘、技術壁壘和資質壁壘三方面。

1）資金壁壘

前面說了，環保公司經常需要墊款，是一個高杠桿性行業，所以對資金、利率的敏感性逐漸增強。

因此，環保行業的項目特點就是前期投入大，沒有一定資金實力的公司是很難拿到項目的。對于環保來說，資金來源和現金流穩定性是重中之重。

2）技術壁壘

無論是污水處理、大氣處理還是固廢處理業，只有掌握專業技術和擁有高素質的專業人才才能在行業中持續經營下去。

3）資質壁壘

搞環保，跟搞金融一樣，一切都需要資質。

企業開展設計、運營、工程都服務都需要具備相關資質，從事污水處理和危險固廢產業還須有相關經營許可資質。

這就是環保行業。

每個環保人跟我聊起自己的行業時，總是一副苦大仇深的表情。

剛開始我覺得他們很矯情，明明掙了很多錢，還在我這種金融狗面前訴苦。

直到我深入研究之后，終于明白了他們的苦衷。

今天就先說到這里。下一篇我們接著聊環保行業