關于鋰電銅箔行業的潛力，昨天的文章 《鋰電關鍵材料，需求快速放大，龍頭將迎爆發？》，從銅箔的重要性到供給端和需求端的情況進行了詳細分析。在昨天的文章中，也提到了諾德股份和嘉元科技這兩家行業龍頭，那么他們的價值如何呢？

產能分布：

目前全球的鋰電銅箔產能主要集中在國內。諾德股份是全球龍頭，全球產能份額約為11%,國內的產能份額約占15%。嘉元科技全球產能份額排名第六，占比約5%，國內排名第三，份額約8%。

業務結構：

根據2018年年報告數據，諾德股份的銅箔類產品營收19.6億，營收占比高達84.4%，作為行業龍頭，在營收上的優勢較為明顯，不過諾德股份的銅箔用于鋰電池的余額為80%，也就是說，諾德股份的鋰電同比的營收占比約為68%。

嘉元科技主營業務就是鋰電銅箔，2018年，鋰電銅箔營收10.75億，占比高達93.2%，今年進一步提升到99%。

業績表現：

諾德股份是2017年剝離虧損業務，將發展重心集中在銅箔產品上，自2017年以來，公司營收穩定保持在20億以上，2019年由于新能源車行業復蘇，需求開始放了，公司營收大幅增長，前三季度營收28億，遠超2018年全年營收。

不過公司的利潤表現并不穩定，22019年雖然營收快速增長，但利潤依然維持在2018年同期的水準，凈利率明顯下滑。

嘉元科技自2013年以來，營收保持穩步增長，營收從2013年的2.44億提升到2018年的11.5億，2019年前三季度營收提升至11.7億。

公司凈利潤持續增長，2019年前三季度凈利潤2.68億，遠超去年全年的1.76億。

另外，在盈利指標上，今年前三季度，嘉元科技的毛利率和凈利率分別為35%和23%。諾德表現要差很多，毛利率和凈利率分別為14.5%和2.6%。在成長性和盈利能力上來說，嘉元科技要遠強于諾德股份。

財務狀況：

諾德股份目前負債率64.7%，這也就導致了公司的財務費高達1.66億。作為對比，嘉元科技目前負債率僅為3.6%，財務費用僅1800萬。在管理費用、銷售費用上，嘉元科技全面優于諾德股份。

不過在研發費用上，嘉元科技的投入是諾德股份的兩倍，以研發土偶在營收上的占比對比的話，嘉元科技是諾德股份的4倍。

另外，嘉元科技的地負債率使得公司的財務杠桿空間很大，具備很強的產能擴張潛力。

總結：

1、 嘉元科技在多項指標上都優于諾德股份，而且，嘉元科技的6微米鋰電銅箔渣比高達60%，遠超同行。

2、 高毛利率高凈利率為嘉元科技構筑了較深的護城河，內在價值在行業內處于領先。

3、 低負債率使得公司產能擴張潛力較大。

4、 在鋰電銅箔投資上，首先嘉元科技，諾德股份的財務狀況不是太理想，但目前行業龍頭地位還在，可以作為備選。