新股申購策略報告：本批建議持續關注永新光學

上會節奏及過會率雙雙下滑，在審企業數創新低。IPO市場第29次批文安排了2只詢價新股發行，環比減少1只，擬募資金額約為9.47億元，環比大幅下降77%。8月份新股上會節奏再度放慢，截至8月22日，8月份上會企業數僅8家，而7月份累計有22家企業上會。近三周審核通過率也連續下滑，本周安排3家企業上會，1家獲通過，過會率僅33.33%，創5月份以來單周新低。此外，7月中旬至8月22日1月有余，無一家企業新增預披露。同時，截至8月22日，今年取消審核家數已達到14家，超過2017年全年的10家，占上會企業比例為9.46%，高于2017年的2.63%。目前在審項目中處于已受理、已反饋、已預披露更新分別有11家、101家、153家，合計265家，為年初至今最低位。

再現五千萬市值門檻新股。本批已招股的2只詢價新股中雅運股份采用5000萬元市值門檻，為今年已發行的第6只5000萬市值門檻新股。值得注意的是，近5批次9只詢價新股中，已出現3只5000萬市值門檻新股，占比33.33%，明顯高于前24批次的6.25%

A類網下預設份額均不低于50%，雅運股份B類網下份額預設為20%。本批采用詢價模式的2只新股對于配售對象的篩選排序遵循“價、量、時”原則，并將網下機構分為三類。在對優配對象的傾斜方面，A類獲配占比均設置為不低于50%（含），在B類獲配占比方面，雅運股份預設為20%，永新光學則設置為不低于10%。

根據本輪新股AHP得分、價格、流通市值情況，我們認為本批2只新股上市表現（即上市初期漲幅）依次為永新光學、雅運股份。

永新光學：國內顯微鏡領先制造商。永新光學是國內顯微鏡制造企業的領先者，參與制訂國家、行業標準81項，掌握了一系列高端生產制造技術，其中光學鍍膜技術、小球面鏡片加工技術達世界先進水平。公司下游客戶實力雄厚，涵蓋世界知名企業，并被徠卡相機、蔡司評為優秀供應商，獲得索尼的“綠色合作伙伴”稱號，產品主要出口歐美、日本、新加坡等國家和地區。公司不斷調整產品結構，高端相機領域的專業成像光學部組件的銷售占比逐年提高，毛利率分別達到26.65%、31.78%和48.16%。2017年，公司出口至美國的商品金額為3,474.26萬元，占主營業務收入的比例為6.96%，受中美貿易摩擦影響相對有限。

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