文丨飛魚資本市場團隊

流程編輯丨黃佳倩

3月22日，恒瑞醫藥發布了2019年年度報告。

年報顯示，公司2019年營業收入232.89億元，同比增長33.7%；凈利潤為53.28億元，同比增長31.05%。

恒瑞醫藥2019年度報告一出，飛魚財經就立刻對其財務數據進行了梳理分析，我們發現公司除麻醉產品外，其他大類產品的毛利率均進一步提升，在應收賬款壞賬上的計提比例僅為1.36%，低于同行業其他公司。除此之外，年末賬面上理財產品高達88個億，公司數據呈現余糧還有很多。

恒瑞醫藥2019年大多數業績指標都在穩健增長，不得不說，恒瑞醫藥作為國內藥企“一哥”財務政策實在是太穩了！

關于營收

2019年全年，恒瑞醫藥營業收入232.89億元，同比增長33.7%；凈利潤53.28億元，同比增長31.05%；研發費用38.96億元，同比增長45.9%。

對比后發現，恒瑞醫藥2019年度主要業績指標均顯著高于2018年度。

關于毛利率

恒瑞醫藥主要產品有抗腫瘤藥、手術麻醉類用藥和造影劑。

據財報數據顯示，公司毛利率為87.48%，同比增加了0.88個百分點。其中，抗腫瘤產品93.96%，同比增加了0.62個百分點；手術麻醉類用藥90.21%，同比減少了0.72個百分點；造影劑72.94%，同比增加了2.87個百分比。

三者對比下，抗腫瘤產品的毛利率最高。

關于研發

對于醫藥企業，研發是不可忽視的重要投入。我們可以看出恒瑞醫藥在醫藥行業銷售費用的支出遠高于研發費用，約40%左右的銷售收入需要營銷活動的支持。在行業內中，恒瑞醫藥的研發支出占營收入是比較高的。

2019年，恒瑞醫藥累計研發投入為38.96億元，同比增長45.9%，研發投入占銷售收入的比重達到16.73%。我們對比像石藥集團、復星藥業等同行業后發現，恒瑞醫藥的研發投入高于同行業其他企業。

2019年，恒瑞醫藥累計研發投入為38.96億元，同比增長45.9%，研發投入占銷售收入的比重達到16.73%。我們對比像石藥集團、復星藥業等同行業后發現，恒瑞醫藥的研發投入高于同行業其他企業。

恒瑞醫藥在公告中將各項指標的增長歸結為兩點：創新成果的收獲和公司產品結構的優化。恒瑞除麻醉產品外，其他大類產品的毛利率均進一步提升。

關于壞賬

根據數據顯示，恒瑞醫藥應收賬款壞賬計提比例僅為1.36%。恒瑞醫藥和同行業相比，應收賬款壞賬提比例偏低。

下面我們來看一看其他公司的水平。

（1） 華潤雙鶴2019年年報披露：壞賬計提比例為5.5%。

（2） 麗珠集團2018年年報披露：壞賬計提比例為3.64%。

關于理財

2019年恒瑞醫藥年末賬面上理財產品高達88個億，從數據我們可以看出地主家余糧較多。同時這一數據也說明了恒瑞的經營現金流保持穩定，像這種投資和籌資流出，也是一種正常的現金流狀態。

（完）