最近總有朋友問我微創醫療，微創醫療從A股2月3日開盤計算，兩個月上漲了107%。微創是個好公司么？答案是肯定的，但近期大漲，更多的是因為微創便宜。

1.微創簡介

微創醫療的收入來源來自七項。但是主要收入來源就三大項：心血管介入產品、骨科醫療器械、心率管理業務。心血管介入產品就是冠脈支架和一些耗材，心臟瓣膜等一些零散的產品在其他業務里面。（數據來源2019年半年報）

在主要的三項業務中，骨科醫療器械業務和心率管理業務收入絕大多數來自于美國和歐洲。具體技術細節我一個外行人不太懂，但是能賣到美國歐洲技術肯定還可以。

支架業務公司年報沒有特別提及，但是樂普市占率20%左右，2018年拿到14億營收，微創國內市占率也20%左右，推算出大概也是14億左右營收約合2億美元，也就是說微創基本上支架收入全部來自于中國。（多家券商給的市占率不太一樣，基本都在20%--25%）

2.冠脈支架

冠脈支架目前有四代。微創第二代產品賣的最好，賽諾醫療第三代產品賣的最好，樂普第三代產品賣的也湊合。

微創在2018年年報表示，支架銷售團隊覆蓋了中國1700多家醫院，而樂普300個銷售覆蓋了2100家醫院。論銷售能力，微創沒樂普好。

國家正在積極推動前三代支架的集采，所以以后這些支架不需要特別多的銷售團隊。目前江蘇和安徽已經開始支架的集采，如果冠脈支架集采全面擴面，樂普和微創的市場份額基本不會特別變化（四家分80%），相對的超額收益也會變成普通收益。但是冠脈支架的總需求會隨著價格降低而增加，利好與利空同在。

四代支架目前中國僅樂普上市了，材料選用聚乳酸，替代率已經達到50%，全部自費。雖然自費，但是可降解支架打破了傳統金屬支架在患者的心理障礙，在消費升級的基礎上可能會大放異彩。

市場上對樂普的產品詬病很多，但并不妨礙樂普搶占市場，樂普后續新產品也在研發中，等大家的產品都上市，樂普的渠道已經十分完善，只要利用原有渠道直接更換產品即可。2019年三季度末樂普已經覆蓋了600多家醫院。

所以綜合來看，微創前三代支架和樂普半斤八兩，第四代會落后樂普一個節拍。

3.骨科

骨科邏輯簡單，目前我國骨科的國產化率比較低，集采就算五六家中標（平分80%的量），每人也都有5倍左右的市場份額提升空間。

4.小結

從上面的分析來看，微創其實沒有那么好，股價上漲主要是之前太便宜了，開始漲之前僅僅150億港幣，除此之外，微創還有很多國外的市場，1月份還發了個盈喜，因此被大部分投資者看好。不過經歷完這一輪上漲，你認為微創值多少市值呢？歡迎大家積極參與投票或留言來告訴我。