“貨幣資金不足8000萬。”

作者：夏天天

編輯：tuya

出品：財經涂鴉

影視行業的寒冬仍未結束，受多重不利因素影響，電影《美人魚》投資方——上海新文化傳媒集團股份有限公司（簡稱“新文化”，300336.SZ）2019年凈利潤下降幅度超過3000%，多項償債能力指標降為負值。

面臨營收下降和減產大幅減值，在外部融資渠道受限的情況下，該公司不得不通過定增發行股份融資。

凈利潤下滑3000%，償債能力嚴重惡化

2019年，新文化的營業收入和凈利潤均出現大幅下滑，該公司實現營業總收入55,605.38萬元，較上年同期下降31%；營業利潤-102,731.28萬元，較上年同期下降7,779.02%；利潤總額為-104,991.91萬元，較上年同期下降5,103.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-94,844.66萬元，較上年同期下降 3,099.70%。

來源：公司公告

新文化解釋稱，各項經營指標下降的主要原因包含影視行業政策收緊、平臺購買價格下降，內容調整加劇等，受劇本優化等多重因素影響，公司部分影視項目開發、制作進度未達預期，并且國內經濟下行壓力仍存，廣告主投放預算減少。

此外，新文化今年一季度的凈利潤亦出現大幅下滑，根據公司 2020 年第一季度業績預告，受疫情影響，影視行業日常經營活動受到沖擊，且戶外廣告品牌項目擱置延期。2020 年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為 369.87 萬元至 1109.61 萬元，較上年同期下降 70%至 90%。

事實上，不僅新文化，整個影視行業的日子都不太好過，影視巨頭華誼兄弟2019歸屬于上市公司股東的凈利潤同樣虧損39.6億元，且這一趨勢在今年一季度并未好轉，2020年一季度，華誼兄弟實現營業收入2.29億元，同比下降61.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.43億元，同比下降52.64%。

中原證券研究認為，在幾乎沒有票房收入的經營壓力之下，部分院線公司的賬面資金難以支撐現金流出壓力，行業洗牌速度可能會加快，集中度存在上升的可能性；影視內容公司由于成本前置而收益后置的特點，在沒有影片票房收入的情況下，也會面臨比較大的現金流壓力。

據公司情報專家《財經涂鴉》了解，目前，新文化存續債券“16 文化 01”剩余規模為 4.88 億元，將于2020年8 月面臨回售。但從財務數據看，該公司貨幣資金不足8000萬。

從償債能力指標來看，新文化的流動比率、速動比率分別從2018年的579%和417%下降至2019年的138%和75%，而EBITDA全部債務比、利息保障倍數則已經下降至負值。

來源：公司公告

受業績惡化影響，中誠信國際近日將新文化的主體信用等級由 AA 下調至 AA-，將“16 文化 01”的債項信用等級由 AA 下調至 AA-，并將新文化的主體信用等級、“16 文化 01”的債項信用等級繼續列入可能降級的觀察名單。

中誠信國際在評級報告中指出，新文化業績大幅下降，到期債務償付資金來源具有一定不確定性，公司面臨較大的流動性壓力。目前賬面貨幣資金規模有限，可動用銀行授信額度較少，未來償債資金來源主要為應收款項的催收及部分投資款的收回。

同時，中誠信國際將持續關注新文化的業績變化情況、到期債務的償付資金安排及非公開發行事項進展對公司信用水平的影響。

商譽減值，定增補充流動資金

此外，經過對各類資產進行了減值測試，2019年，新文化計提信用減值及資產減值準備共計人民幣 5.8億元，其中商譽減值1.9億元。

來源：公司公告

財報數據顯示，1.9億元的商譽減值則來自2014年收購的郁金香廣告傳播（上海）有限公司（簡稱“郁金香”）和沈陽達可斯（簡稱“達可斯”）廣告有限公司。

來源：公司公告

2014年6月，新文化通過發行股份及支付現金收購郁金香和達可斯100%股權，價格合計為15億元，分別形成商譽7.5和2.3億元。

截止2019年底，郁金香的商譽所在資產組可收回金額為65,100.00萬元，該資產組賬面價值與商譽賬面價值之和為75,264.45萬元，兩者差額10,164.45萬元計提商譽減值準備。

達可斯的商譽所在資產組可收回金額為14,500.00萬元，該資產組賬面價值與商譽之和為23,371.44萬元，兩者差額8,871.44萬元計提商譽減值準備。

為緩解流動性壓力，新文化4月12日發布公告稱，擬定增募資5.6億元引入戰略投資者，募集資金凈額將用于補充流動資金。發行對象為上海雙創文化影視企業管理中心（有限合伙）、上海雙創寶勵股權投資管理合伙企業（有限合伙）和上海文鵬創業投資合伙企業（有限合伙），發行數量擬不超過130,000,000 股，募集資金總額擬不超過 5.6億元。

定增的背后則是由于外部融資難度增大，新文化認為，公司采用輕資產運作模式經營，可用于抵押的固定資產較少，銀行授信額度及借款規模難以隨公司收入增長而持續擴大，輕資產運營模式的特點決定了公司采用債務融資的方式在規模及成本上都受到一定的限制，公司通過外部債務融資獲得更高額度資金的難度加大。

本次此次定增對公司財務狀況的影響，新文化表示，公司總資產、凈資產規模將相應增加，公司資產負債率、流動比率和速動比率等都將有效改善，公司償債能力提高，財務風險降低，財務結構進一步改善；募集資金的到位使得籌資活動產生的現金流量將顯著增加，營運資金得到補充，緩解公司現金流緊張狀況，并降低公司的融資風險與成本，減少公司債務融資的財務費用。

但中誠信認為，盡管新文化擬通過非公開發行股票募集資金不超過 5.60 億元用于補充流動資金、提升償債能力，但該預案尚需相關部門審核通過，存在一定不確定性。