世嘉科技：2019年報及一季度報分析，市場一定是比我們個人要聰明

移動通信設備業務實現營業收入123,200.69萬元，同比增長86.99%；精密箱體業務實現營業收入64,802.57萬元，同比增長7.64%。

通信業務和精密箱體業務的比例已經變成了70%:30%，精密箱體業務對整體的影響越來越小。移動通信業務主要包括波發特的天線和金屬濾波器，以及收購的捷頻電子的陶瓷濾波器。

2019年陶瓷濾波器沒有放量，主要是波發特貢獻的業績。公司是中興的天線核心供應商，2019Q3開始給愛立信批量供貨（主要是小型金屬濾波器）。

波發特2019年超額完成了業績承諾，承諾5400萬，實際完成1億，計提超額業績獎勵后歸屬于母公司的凈利潤金額為8646萬。

捷頻電子一階段產能2020年Q1已經初步建成并開始逐步供貨。其實大家比較關心的是兩個問題，第一是Q1為什么這么差，第二是Q2及全年會更好嗎？

Q1我覺得兩方面原因，一個是疫情的影響，對原有的精密箱體業務影響肯定是比較大的。

另一個對于移動通信業務來說，2019年比較多的是4G基站的放量，其實中興也好、愛立信也好，在5G上的量并不是很大。

而2020年的Q1，4G肯定是沒什么新增的量的，而5G的集采也基本上沒開始，我之前也算過這筆賬，Q1新增的5G基站也就7萬站左右，而且大概率還是去年合同的執行，再疊加上疫情的影響，目前的業績也情有可原。

至于Q2及全年，個人覺得需求端肯定是沒有問題的，無論是中興還是愛立信，在國內三大運營商中集采的份額都還不錯，比4G時代穩中有升，尤其是中興增長的幅度還不小。

而且工信部天天喊著新基建，建設的節奏也一定要求的比較緊，那么收入確認的節奏相應的也會比較快。

根據公司的反饋，波發特的天線產能應該是沒問題的，2019年下半年有新的產能建成。

公司還通知公告，取消了嘉波通訊新廠擴建項目，這個項目主要擴充的應該是金屬濾波器的產能，按照目前的趨勢，在5G上肯定是陶瓷濾波器為主，再擴充金屬濾波器的產能就沒什么意義了。

對于2020年來說，由于中興通訊國內5G基站集采中標，傳導給上游的天線訂單和濾波器訂單增多，波發特的天線部分確定性是有的，金屬濾波器需求肯定是下降的，而捷頻電子的陶瓷濾波器能否快速釋放出貨，是2020年的關鍵。

根據公司公布的信息，Q1的產能大概是100萬片/月。

按照一個基站三面天線，一個天線64個濾波器計算，中興通訊獲得國內60萬基站的30%份額，大概就是18萬站，需要18*64*3=3456個濾波器，如果世界科技能夠拿到30%的份額計算，就是1100萬的需求。

國內運營商的建設需求應該是在Q2、Q3兩個季度搞定，一個月至少是200萬的產能才行。這還沒算上海外需求以及愛立信等廠商的需求。

對于2020年來說，捷頻電子的產能能不能上來，應該是最關鍵的因素了，可以作為后續跟蹤世嘉科技最重要的點。

我不知道為什么世嘉科技的股價不怎么漲，但從弱勢的角度去看市場，市場一定是比我們個人要聰明，我假定TA一定是知道些什么我不知道的

作者：小獅子旺財