目前市面上關于低估值的論斷，此起彼伏。很多人認為當下股票市場的估值處在歷史低位。其中主要的理由無非是兩個：
1）指數低：過去十多年，上證指數依然只有3000點，而美股已經翻倍；
2）估值PE低：目前上證指數估值僅有13倍左右，處在歷史低位。
但是我們要知道，單憑這個，我們是無法得出當下市場估值很低的結論。
指數的問題——指數有缺陷
上證指數在過去十年中，成分股數量發生了極大的變化，但是我們也要知道，過去十年中國發展最好的企業，如騰訊、阿里巴巴、字節跳動、京東等等一眾企業并沒有在A股上市，因此過去十年。上證指數成分股行業分布極不均勻，大多是傳統行業，且正處在下降的趨勢中，如鋼鐵、銀行、煤炭、紡織、低端化工等等。
問題來了，成分股走下坡路，股指怎么能上漲呢？所以，上證指數并不能代表中國的國運，連滬深300也是不行的。這一點可能未來要進行改革。未來科創板要是能夠納入上證指數，那么上證指數的代表性又要強一些。
另外，上證指數的編制也有問題，上證加權用的是個股的全流通市值，這就帶來一個問題，很多傳統企業個頭很大，事實上也有很多非流通股，又屬于增長緩慢的產業，導致權重太高，自然是無法帶動上證指數的上漲，而標普500的頭幾家可是很厲害的高成長公司。
除此之外，上證的上市現在默認22倍市盈率且有漲跌停板制度，導致上市后短期炒作，價格大幅上升，但是大部分又會快速回落到一定程度。可是上交所新股于上市第十一個交易日開始計入上證綜合，而上市第11日往往處在近幾年的高點，這一點大家都有經驗。這就帶來一個問題，11日后被納入的新股價格處在高位，回調就會帶動上證指數的回調，給上證指數的上漲帶來壓力。
因此，如果不改革上市制度和指數編制方式，3000點不算低。
市盈率——低估值來源于高增長
很多人喜歡用市盈率來說話，說目前上證指數的市盈率比較低。可所有低估值都是建立在高增長預期的基礎之上，如果沒有高增長，又何來的低估值。上證指數成分股大多代表的傳統的經濟，而當下中國經濟增長速度正在下滑，沒有了過去的增長率，又為什么要給這些企業過去的高估值？
如果應要看市場的估值，我更推薦大家看深證成指，雖然也有22倍市盈率的限制，但至少在行業分布上還是比較均勻的，企業也更多是高增長的企業，且未來隨著創業板的注冊制改革，這種情況也會得到改善。
如果我們看一下深證成指的表現，我們可以發現其市盈率比標普500還要高一些，當然中國現在的增長率畢竟也高一些，比標普500更高的市盈率是合理的，但是創業板60倍的估值比納斯達克還要高出不少，但是如果我們考慮到2017-2019年連續創業板指凈利潤增速-40%、-50%、7.81%左右，我們就可以看出其帶來的低基數效應，所以從這里來看，創業板60倍也并不是不可接受。
可是我們還要關注的是近一兩年的估值問題，因為受到疫情影響，全球經濟下滑幾乎已經成為定局，雖然全球各國出臺了很多政策，但是目前疫情不止，暴亂頻發，靠財政與貨幣政策是無法改變債務高企以及需求不足的問題。未來一兩年，全球經濟不好過，如果增長未能夠兌現，利潤增速可能再度下跌。
另外，當下支撐股市的另一個因素是通脹預期，全球各國發了這么多錢，未來如果不采取加息或者加稅的政策，通脹是難以避免的，可是如果發生通脹，貨幣就會貶值，所以很多人在股市中來保值。
因此，當下的估值高還是低，我們得看未來的情況。