撰文｜張斯文 編輯｜Lee
想必關注富力地產（2777.HK）的投資者最近被折磨的有些“精分”。在百度資訊上，一旦有媒體指出富力地產債務問題，隨后就被“再融資渠道通暢、降負債、緩拿地、城更舊改迎機遇、估值優勢更明顯”這樣的消息快速覆蓋。
作為富力地產的“鐵粉”，樂居財經自6月2日起，每隔幾天便就上述內容進行報道，以此對沖看空富力地產的新聞。
事實上，富力地產的經營并不能帶來現金流，一直依靠融資運轉。根據Wind數據，富力地產的經營性現金流連續8年凈流出，一直依靠籌資來維持現金正常運轉，以至于其財務費用僅次于資產是其5倍的恒大、萬科。
《藍籌企業評論》就債務、融資、財務費用等問題多次嘗試與富力地產取得官方聯系，但一直沒有成功。
市值排名靠后
根據《藍籌企業評論》所做的資料研究，富力地產在行業中各方面表現確實不太理想。據Wind數據，資產在3000億以上的國內大型房地產公司共有29家，富力地產以4318.72億元排在第19位。
但富力地產的市值表現非常差。根據Wind數據，富力地產在上述29家公司中市值僅排在27位，與其資產規模高度不符。
《藍籌企業評論》從經營和負債兩方面將富力地產與同行業對比，試圖找到其市值表現不佳的原因。
營業利潤增幅微乎其微
富力地產的營收增長率排名也處于中下游位置。2019年富力地產的營收為908.14億元，同比增長18.16%排名第18。
富力地產營業利潤增速排名靠后。2019年富力地產的營業利潤為205.93億元，增速僅2.36%排在第21位。
從盈利能力來看，富力地產排名依然沒有優勢。2019年，富力地產扣非ROE為13.19%，排在第18位。
財務費用高居第三
資產、營收規模均靠后的富力地產，財務費用卻排在第三位。2019年富力地產的財務費用為46.77億元，僅次于恒大、萬科，排在第三位。這或許是拖慢其營業利潤增長最重要的原因。
大筆財務費用支出也意味著很高的財務杠桿，在剔除預收賬款之后，富力地產的資產負債率排名第8。
靠籌資維持現金運轉
大規模的舉債并沒有為富力地產帶來很好的經營成果，在經營現金流持續“失血”的情況下，籌資流入的現金越來越多，2019年已經達到325億元。
綜合來看，富力地產的盈利能力并沒達到與資產規模相符的表現，經營獲現的能力一直沒有解決，因此不得不依靠籌資維持現金運轉。這樣看來，富力地產的市值并沒有被低估。
《藍籌企業評論》出品
文章僅供參考 市場有風險 投資需謹慎
來源：藍籌企業評論（ID:bluechip808）