監管再次潑水降溫銀行股未來的表現可能出現較大分化

銀行股在這輪牛市的初期，剛剛出現曙光，許多銀行股上漲25%以上，但是監管層顯然不看好瘋牛的股市，最近出臺了多次打壓政策。

首先是社保基金宣布減持人保，這是對金融股的一個重大打擊，接著正在上漲的金融股開始下跌，尤其是保險股跌幅較大。緊跟著證券金融公司宣布限制融資融券的額度，這是對股市的加杠桿進行限制，7月10日，大盤下跌近2%，許多銀行股跌幅比較大。

周末銀保監會突然在官網掛出文章《中國銀保監會新聞發言人答記者問》，一般而言，監管部門出此文章應該有特殊意圖，因為周日，銀保監會沒有安排例行的新聞發布會，也不是相關重大政策發布或者重要節點的報告數據發布。

銀保監會主要介紹了當前銀行業金融機構面臨的挑戰：第一，不良資產上升壓力加大。今年初以來賬面不良貸款余額雖然增加不明顯，但由于經濟下行在金融領域反映有一定時滯，加之宏觀政策短期對沖效應等，違約風險暫時被延緩暴露，預計在今后一段時期不良貸款會陸續呈現和上升。

這一段可以說是監管第一次承認目前的不良貸款數據是賬面數據的說法，并預計今后一段時期不良貸款會上升。主要原因有兩個：一是不良反應的時滯。一個是宏觀政策的對沖效應。其實就是疫情期間，由于實行了極度寬松貨幣政策，貸款增速極高，這進一步掩蓋了本應該暴露的風險，由于資產規模過大，銀行業在疫情期間表現了相當好的盈利能力，跟常識不符，就是不良被掩蓋的事實。

第二，部分中小金融機構問題較為嚴重。有的銀行、保險或信托公司，存在大股東操縱和內部人控制，公司治理機制失效，資產負債基礎原本就比較脆弱，資產質量在疫情沖擊下加速劣變，風險不斷積累。

前兩年主要是一些小銀行出現的問題，比如包商銀行、錦州銀行和恒豐銀行等，今年來部分農村商業銀行和城市商業銀行也出現問題。保險公司至少從公開信息來看，問題不大，不過有些小保險公司償付能力偏弱，盈利能力差。

信托公司應該說是今年風險暴露最多的是信托公司，先有安信信托，再有四川信托，然后是金凰珠寶違約讓多家信托公司踩雷，泰禾房產幾百億的違約資金大多數都是信托公司的，20家信托公司被牽涉進去。

第三，部分市場亂象有所反彈。一些高風險影子銀行死灰復燃，有的以新形式新面目企圖卷土重來。企業、住戶等部門杠桿率上升。部分資金違規流入房市股市，推高資產泡沫。

資金違規進入股市的說法，應該是此次牛市第一次，信貸資金進入股市很難查實。應該說，股市里的資金都是銀行的，關鍵是是否違規進入，主要是這些信貸資金的用途是否改變。比如消費信貸進入股市，中小企業信貸進入股市等，這種情況在牛市初期一定有，不過筆者認為不會太多，但是監管層的表態足夠影響股市的增量資金。

銀保監會著重提到了，如2020年1月起開始被逐步揭露的武漢金凰假黃金事件，牽涉多家銀行、保險和信托機構，除了企業本身的原因外，也暴露出一些金融機構內部控制和風險管理形同虛設。

監管還提到，部分中小機構資本、撥備水平較低，資金不實，且補充資本能力有限，渠道不多。一些機構撥備不達標，即便按照現階段撥備覆蓋率最低標準100%測算，銀行機構仍有缺口合計超過3500億元。若均攤到全年補足撥備缺口，這些機構利潤增速將大幅降低，有的甚至為負。

在當前特殊形勢下，各銀行要根據客戶真實風險水平，按照預期信用損失法評估潛在風險，并據此計提撥備。三要切實補充資本。適當降低分紅，不增加獎金，把有限的利潤更多用于資本補充，提高風險抵御能力。

總的來講，監管目前的喊話總體上是實際情況，中小銀行未來的不良形勢嚴峻，國有大行的資產由于大部分是國有企業和政府機構，不良形勢總體穩定。表現優異的應該還是股份制銀行和部分發達地區的城商行，這些行最近幾年大力發展消費金融和零售金融，信貸資產占比相對較低，中小企業貸款較少，布局較好的行業，他們的資產質量會跟其他銀行拉大差距。那么銀行股中，小銀行的股價會進一步下跌，大行的市值相對變化不大，部分股份制銀行和城商行的市值會進一步上漲。

未來銀行股將出現較劇烈的分化，好銀行會進一步突出，銀行股同漲同跌的局面會減少，所謂水落石出，優秀的銀行會收到資本追捧，股價也會出現懸殊的表現。