證券作為牛市最先受益者，有著牛市的旗手的稱號，在這周瘋狂的市場被降溫后A股被重挫。證券個股最近也是出現較大的分化，證券也是多次沖鋒陷陣，證券相關的ETF也是此次行情中也是瘋狂的多次漲停和暴跌。木魚這里挑選幾個流動性比較好的證券相關ETF來一探份額變化與凈值的關系。

木魚一共選取了流動性較好的4個證券類ETF， 分別是券商ETF（512000），證券ETF （512880），證券ETF基金（512900），龍頭券商（159993），其中前三個ETF都是跟蹤中證全指證券公司指數，采用完全復制法，券商ETF倉位稍微有一些區別，差別不大，龍頭券商ETF跟蹤的是國證證券龍頭指數。

中證全指證券公司指數十大成份股

國證證券龍頭指數十大成份股

中證全指證券公司指數與國證證券龍頭指數成份可以說大同小異。

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接下來我們用量化技術對這幾只證券ETF的份額和凈值情況做一個對比分析。方法是以5月為啟示點，計算每一天對比啟示日的基金留存份額（紅線）和相對凈值變化比率（綠線）。比如紅線10，就代表凈申購留存的份額比起始點多了10%，而綠線10則代表基金凈值比起始點高10%。

木魚將以上ETF的份額變率化與凈值，市價做個一個對比，分別如下：

512000 券商ETF，在7月大漲過程中留存份額嚴重縮水，顯示出越漲越賣的強烈傾向，而在下跌過程中卻沒有人去"抄底"。

512880證券ETF，流動性很強，一天成交額幾十億常見。散戶特征相對顯著一些，相當一部分份額在第一波上漲后快速了結。然后又有不少投資者去追漲，結果被套割肉，隨著證券板塊的調整，留存份額也大幅下降。

512900這只證券ETF，是流動性比較弱的一只ETF，一天只有1億多，它前半段走勢與其他ETF相似，但是近期出現了越跌越買的態勢，留存份額基本回到了行情前的水平。只是成交量很少，不代表市場主流風格。

159993龍頭券商，流動性也比較弱，除了前半段走勢類似外，后面也是出現后入的投資者認輸割肉走人的形態。

通過以上凈值與份額變動率分析，木魚可以總結出以下幾個階段。

1. "聰明錢"提前抄底

在五月份到六月份有大資金在一路申購份額，以上ETF平均份額增加了18%，其中占據總成交額一多半的證券ETF基金份額在本次"牛市"爆發前增加的份額一直保持在30%左右，其它的都在15%左右，但是ETF的凈值卻只有微微的漲幅。

2. "聰明錢"精確提前離場

從六月下旬開始以上ETF的份額開始出現贖回的現象，份額一直在減少。終于在7月后，證券股大幅攀升的第三天，以上ETF的份額減少到近期最低點，凈值也是創出新高，瘋狂的投資者漲停追進使得市場的價格也是大幅的溢出，大資金的贖回也是抵擋不住投資者的狂熱。在這里前期"抄底的聰明錢"已經甩貨完畢。

3. 擋不住的狂熱市場

在"聰明錢"甩貨完畢后，ETF的份額又開始增加，顯然有人看到行情火熱于是火線入場，雖然份額不斷增加，其中證券ETF有份額超出之前的記錄，但是凈值似乎已經到頂了。

4. 后入的投資者割肉認輸

但是份額很快又被大幅贖回，這里應該是熱錢進來后見形勢不對，快速拋出了。最后只有狂熱追漲的后知后覺投資者進來想著繼續牛市，被迫接了最后一棒，只能承受損失。

以上ETF份額都被大量贖回，想再次啟動難度看來不小，畢竟大勢也需要充分潛伏，請各位朋友留心了。我們從證券ETF份額和凈值變化的伴隨過程中可以看出，試圖在市場火熱的階段入場賺錢的投資者，面臨著很大的風險，只有提前埋伏好的才有機會賺錢。

在投資的這條道路上，風險是最常見的伙伴，這幾天的大跌都給我們深刻的教訓，"即使是牛市，上車不夠早也很要命"。對于晚上車的投資者可謂損失慘重，前期參與的大多也利潤回吐了。希望以上木魚的分析對各位理解市場有所幫助。

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這么一看，ETF就是最佳的投資工具