市值才230億的燕京啤酒，可能是今年大“黑馬”：行業拐點+估值低

作者：明達野老

今年2月3日大盤跌停時我就在囤積燕京啤酒，從那時起它就已經是我A股持股數最多的公司（比珠江多），后來賣了大半珠江后，這貨正式晉升為我A股第一重倉，但還不是AH第一重倉。

我的第一重倉在H股，目前也準備起飛了。

今天燕京大漲9%，我是不打算賣的，主要是我算來算去，比起已經飛起來的青島、重啤、珠江，估值差太多了，只要盈利稍有改善，憑借他的體量，就是一匹標準的黑馬（北京還真是盛產黑馬，之前的順鑫，現在的燕京？）。如果運氣好，再來個“重組”題材就更不得了了。

當然估值低只是我不賣的原因之一，更重要的是，我不想把我持有的啤酒資產量給扔沒了（畢竟 珠江甩了不少，賣到最高點我做不到，但是“賣飛”我自認為還是有兩把刷子的，哈哈），所以暫時選擇不動，除非又給一次大的單股投機機會或者投機換股機會。

重倉燕京啤酒的理由很簡單：燕京3倍于珠江的體量，賣個不如珠江的市值。一個中華老字號，光這塊牌子都值200億了。我想無論外資還是內資的優等生都有“吃下”它的打算，畢竟，啤酒生意太好做不過了——吃下之后換個包裝就成功升級了。

要么就是另一種可能，那也是有搞頭的，那就是北京玩股權激勵、混合所有制等國企改革，給燕京的高管們“漲點工資”（實在有點摳搜了），產品升級也就玩起來了，按照目前的體量，利潤絕不是當前這么點（當前靠著子公司貢獻利潤，母公司一塌糊涂，一個70%市占的首府市場，居然做出虧損的業績，把遞延所得稅資產都“打”起來這么多，也是夠能耐的）。

現在整個啤酒行業到達什么位置了呢？

我翻了下燕京的年報，從財報中的情況基本可以判斷整個行業（包括燕啤）已經出現了較大的拐點。我的理由是：一個經營這么差的公司，居然19年的噸酒價（財報顯示的是除瓶價，只賣酒不賣瓶子，瓶子塞到存貨里了，高手！）開始企穩了，預收在去年也達到了9個億（從6億跳升上來的），毛利率也在持續提升，雖然遠輸珠江的毛利率跳升，但是也可以從“最差”的公司身上看出來整個啤酒行業的大趨勢——拐點已經確認。

“激水之疾，至于漂石者，勢也。”白話點說就是——“站在風口上，豬都能飛起來”。現在豬已經要準備起飛了，說明風已漸勁，那就好好守好自己手里的啤酒股權吧，祝福大家在“中國啤酒資產”上收獲滿滿！

文末思考：

關于燕京的品牌價值，有不只一個渠道，得到的數據不一樣，有說值800億的，有說值1100億的，又說值1610億的。