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今天，繼續跟大家分享我的投資感悟。

一、股市下跌的原因

最近股市震蕩幅度加大，周五市場并沒有延續周四的強勢上漲局面，昨天在低開震蕩后，終于在午后開始加速下跌。截止周五收盤，上證指數下跌3.86%，報3196.77點，深證成指下跌5.31%，報12935.70點，創業板指下跌6.14%，報2627.84點。

為何股市下跌幅度這么大，原因主要有以下幾點：

第一，美股的下跌帶動了A股的走低。

7月23號收盤，美股三大指數集體收跌。道瓊斯指數下跌1.31%，跌幅達353.51點，報收于26652.33點；納斯達克指數下跌2.29%，跌幅達244.71點，報收于10461.42點；標普500指數下跌1.23%，跌幅達40.36點，報收于3235.66點。

美國近2個星期平均每天新增7萬以上新冠確診病例，新增新冠肺炎人數的暴增加大了其經濟復蘇的風險。實時經濟數據顯示美國的經濟復蘇可能正在失去動力。標普全球經濟認為美國經濟出現更糟糕結果的可能性為30~35%，新冠確診人數的暴增可能使投資者擔心目前經濟的衰退尚未見底。

說明美國新冠肺炎人數的暴增影響著經濟的復蘇，經濟復蘇的不確定性無法給美股帶來確定的增長動力，作為全球股指的風向標，美股增長的不確定性勢必對A股帶來一定的影響，從周五市場的反映也可以得到一定程度的驗證。

第二，北向資金大幅流出

7月24日，北向資金大幅流出163.57億，僅次于7月14日凈流出的173.84億，成為歷史上單日第二大流出。

北向資金是指境外資金，包括散戶和機構通過滬股通和深股通從香港流入大陸的資金，因為大陸在香港的北面，所以就叫它北向資金，也是媒體所說的“聰明錢”。

為什么說它是聰明錢，因為北向資金大多數是國外投資機構，這些機構往往都具有專業的投資團隊和雄厚的資金實力，它們對市場的敏感度比較高，如果看好一只股票，就會一直買買買，只要公司的基本面沒有發生邏輯性的改變，一般是很少賣出的，當然每天還是會保持著重復不斷的凈流入和凈流出，但在相當的時間里，持有一家好公司的總量是相對穩定的。

第三，科創板解禁潮來襲

科創板主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。

科創板解禁就是解除限制的意思，在股市中原來不流通的股票現在可以重新上市流通了，也包括股票交易禁止期，也就是說在股票上市的時候，一些原始股東和員工所持有的股份，在一定的期限內被限制交易，過了這個期限以后就可以交易了，簡單的說就是可以賣掉股票，資金可以流出了。

7月22日，科創板迎來了開市一周年，科創板內的限售解禁潮也是隨之而來。以7月3日收盤價計算，科創板7月解禁市值1919.63億元，是今年以來解禁規模最大的一個月，因為僅7月22日就迎來1887.41億元的大額解禁，占相應上市公司流通市值的7%。

二、兩個維度判斷股市

分析了周五市場的大跌，是不是說明市場風格已經發生轉變，先不要過早的下結論，我們來簡單分析一下。

第一，從歷史走勢來看

以2015年牛市周K線為例：

上證指數在2014年8月從2135.25點上漲到2015年1月的第一階段高點3400點左右，6個月漲幅達60%。然后從3400點開始向下回調，最低回調到3050點左右。

這是牛市的第一次向下回調，回調幅度達10%，接近350個點。

接著又開始上漲到第二階段4月30日的高點4600點左右，從3400點到4600點，漲幅達 1200點。然后從4600點開始向下回調，最低回調到4100點左右。

這是牛市的第二次向下回調，回調幅度達10%，接近400個點。

接著又開始上漲到第三階段的6月12日高點5178.19點，到此，牛市結束。

因此，從歷史走勢來看，牛市當中是有比較大的回調的，從周線上看，2015年牛市經歷了兩次大的回調，每次回調幅度都達10%，350~400點的回調深度。

我們再來對比看一看2020年的情況：

上證指數從2020年3月低點2646.81點上漲到7月第一階段高點3458.79元，4個月漲幅達800點，然后開始向下回調，到本周五的低點3196.77元，跌幅達7.5%，接近262點。

我們說歷史總是驚人的相似，如果按照15年牛市中10%的回調幅度和350~400點左右的回調深度，那么是不是說現在上證指數理論上最多還有2.5%的下跌幅度和100~150點的回調深度呢？

既然過去的牛市都有這么大的回調，那么我覺得在心理上，我們不妨把10%的回調幅度和400點左右的回調深度當作心理預期去看待，簡單的說，就是當作牛市中的正常回調去看待。

第二，從指標上來看

之前我寫過一篇分析《牛市來了，該不該止盈？教你6個實用指標進行判斷》，如今半個月過去了，和15年牛市進行對比，我們再來看看這些指標的變化。

（1）新增投資者數量：154.90萬戶

截止2020年6月，新增投資者數量154.90萬戶，同比增長46.71%，環比增長27.58%。

（2）低價股數量：620只

截止2020年7月24日，低價股數量為620只，比7月10號分析時還多了52只，跟最近的市場下跌有很大關系，這52只股票又跌回5元了。

（3）百度指數：48424和53434

截止2020年7月24日，“大盤”的百度指數為48424，比7月10日分析時增加1446個，“股市”的百度指數為53434，比7月10日分析時增加1222個。

（4）日均成交額：5807.07億元

以上證指數為例，近1個月的日均成交額為5807.07億元。

（5）日均換手率：1.26%

以上證指數為例，近1個月的日均換手率為1.26%。

（6）兩融余額：5874.30億元和147.74億元

以上證指數為例，7月24日的融資余額為5874.30億元，融券余額為147.74億元。

以上證指數為例，和2015年牛市過熱時對比：

從表中可以看出：目前為止，這6個指標都還沒有達到2015年牛市過熱的程度。

好了，分析了周五股市大跌的原因，也從歷史走勢和技術指標兩個維度討論了股市目前的階段，你是不是開始有自己的思考與判斷呢？

三、堅持投資中的不變——價值

最后，我想說：

第一，股市最近開始寬幅震蕩，上證指數去年高點3300點附近套牢盤比較多，7月初由于主力一躍而上，解放了大量的套牢盤，這里的拋售也開始加大，等此位置解套者拋售的差不多了，當主力再次上攻時，這里的壓力恐怕是不是反而會減少。

第二，牛市中不缺乏深度的調整，在每一次的調整中，看空的人交出籌碼，看多的人不斷接盤，然而在后期的拉升過程中，提前下車者又再次忍痛追高，常常套在高位，這都是常見的現象。要養成獨立思考和獨立判斷的能力，若是看好市場，就不要被短期的波動嚇跑，以免提前被洗下車而后悔，耐心等待主升浪的到來。若不看好市場，那就不要參與，保持觀望，耐心等待自己認為最合適的時機。

第三，上半年部分行業漲幅過大，從估值的角度已經進入了高估區域，很多公司的股票價格都已經創了歷史新高，下半年投資我們要盡量避開這些處于高估區域的行業，因為高估就意味著風險的臨近，作為投資者，要有控制風險的意識。

第四，2020年上半年，市場新增投資者數量共達799.08萬，意味著有800萬的“新韭菜”涌入了股市，妥妥的一支“韭菜”大軍，如果你是這800萬中的一員，那么恭喜你，投資熱情高漲、作風激進、風險意識薄弱，追漲殺跌都是你的作風。因此，請一定要少量資金參與，實踐中去積累與摸索，去學習基本面的知識、財務知識、技術面的知識以及資金管理方面的知識，養成獨立思考的習慣和屬于自己的投資邏輯，切莫在投資中缺少立場，墻頭草、兩邊倒。畢竟，新手往往考慮的是擴大利潤，而老手更多考慮的是控制風險，這是本質的區別。

第五，堅持投資中的不變——價值，尋找低估或估值合理、成長性與景氣度比較高的行業，把握價值投資這一主線，才能提高贏的概率。

第六，找到那些業績突出，價格相對便宜，擁有安全邊際的公司，即使短期股價繼續下跌，我們也不需要過分擔心，因為這些公司未來上升的空間遠大于下跌的風險，就像巴菲特說的：“找到這樣的公司，不用過分關注它，我們就可以開心的睡覺了。”

往期投資感悟：

牛市來了，該不該止盈？教你6個實用指標進行判斷

堅持投資中的不變，提高贏的概率

關于自己：

一個熱愛投資的非專業大學教師，愛讀書愛運動愛生活！