作者：時代財經 高隆
熱鬧的表象，終歸于沉寂。
7月27日，新三板精選層鳴鑼開市，市場預期的爆炒現象并沒有出現。除了開盤時，32只精選紅盤高開，之后就開始分化，個股破發輪番上演。
截至收盤，精選層僅有10只個股飄紅，其中，N同享漲幅達到55.4%，N永順漲幅39.86%，N森萱漲17.59%，N殷圖漲12.22%，N貝特瑞漲10.43%，其余5只個股僅有個位數漲幅。
另外N創遠平盤報收，其他的21只個股均破發，其中N流金、N建邦、N恒拓、N泰祥的跌幅超過20%。
“首日表現不如預期，但并不會影響精選層未來的發展趨勢。”新三板投資專家賴海尊稱，精選層解決了連續競價交易的問題，同時再融資功能等都會讓精選層企業獲得長遠發展機會。
東北證券研究總監付立春表示，目前表現與市場傳統認知存在相當差異。新三板企業數量非常多，差異性非常大，在成長的不同階段存在不確定性。企業原有股東、機構投資者等對企業的判斷方法和結論不一致，在二級市場開市后價格向理性回歸。總的來說，這是新三板市場化包容性的結果，對新三板精選層不能固守原有股市觀念，應該更加開放。
“過山車”行情
當天精選層股票表現猶如“過山車”，32只個股均出現高開低走態勢。
開盤漲幅最好的是N同享、N永順，分別以漲幅129.67%和101.14%高開，之后一路下調。
N同享是高性能光伏焊帶領軍企業，主要產品包括互連焊帶和匯流焊帶。主要客戶系全球前十光伏龍頭企業，公司第一大客戶為晶科能源。截至2019年報，同享科技營業收入4.09億元，實現歸母凈利潤3047.55萬元。
N永順是一家以獸用疫苗為主業的生物醫藥公司。2017年和2018年，公司豬瘟疫苗產品全國市場份額排名均為行業第一，2019年公司主營收入為3.31億元。
表現最差的當屬N泰祥，以16.99元開盤，10分鐘后股價跌幅達到60%，觸及臨停，此后股價回升，全天下跌20.38%。
N泰祥是汽車零部件供應商，其客戶群體主要包括大眾汽車及其控股的匈牙利奧迪、斯柯達公司、巴西大眾、墨西哥大眾、印度大眾等境外企業。2019年公司實現營收1.78億，實現凈利潤7870萬元，但同比均出現下滑。
圖片來源：Wind截屏
另外，N恒拓、N凱添、N國源、N佳先、N流金、N連城、N蘇軸等個股盤中均觸及臨停（較開盤價首次下跌30%）。
當天精選層明星股是N貝特瑞，全天成交8.46億元，遠超第二名N觀典的3.11億。
N貝特瑞是全球行業領先的鋰離子電池負極材料供應商。2019年實現營業收入43.9億元，同比增長9.51%，實現歸母凈利潤6.66億元，同比增長38.42%。2019年公司研發支出約2.39億元。
“多數個股首日就破發，說明精選層還沒有形成二級市場的交易氛圍。”賴海尊表示，精選層企業本身不能和主板以及科創板公司相比較，同時大盤近日連續低迷也會影響到精選層今天的交易熱情。
數據顯示，精選層32家公司2019年累計實現凈利潤26億元，平均盈利0.81億元。32家公司2019 年研發投入均值 3676.39 萬元，平均研發強度6.8%，低于科創板和和創業板的平均水平。
破發常態化
“精選層破發是正常現象。”一位不愿具名的券商分析師表示，精選層公司的IPO發行定價完全市場化，不受市盈率約束，前期發行時市場熱情高漲，發行價格普遍偏高。
從此前發行情況來看，32家公司合計募資94.52億元，平均發行市盈率為31.37倍。高于主板23倍市盈率發行上限，但遠低于科創板平均66倍的發行市盈率。
首個交易日收盤后，市盈率最高的為N創遠，59.7倍，其次是N永順的51.4倍；最低的是N泰祥，僅為11倍。此外有23只個股市盈率低于30倍。
同時，精選層公司股東結構的差異化，也是股價表現不如預期的原因之一。之前精選層公司已經經過公開轉讓交易，公司進入精選層后，老股東與參與IPO的新進股東交易權利相同，這些股東之間的持股價格和預期也不同，老股東套現的預期會更強烈一些。
“老股東的價格很低，都等著減持呢。”上述分析師稱。
參考新三板市場交易數據，當天交易金額排名前35位的新三板公司，僅有中建信息（排名12位，成交8734萬元）、華韓整形（25位）和華嶺股份（34位）為非精選層公司，其余32家均為精選層企業。
“還是流動性這個老問題。”一位券商做市研究員告訴時代財經，精選層開市并沒有完全解決市場流動性問題，老股東套現欲望和市場承接資金差距很大。
目前，新三板市場共有6家公募基金，可投資精選層的公募基金資金規模僅為22億元。
賴海尊也認為，目前進入精選層的投資者還不夠，精選層二級市場的交易氛圍還沒有形成，之前券商的動員也沒有到位，市場資金并不多。
當然，股票破發是市場走向成熟的標志之一，這也會讓投資者的投資態度更為謹慎和理性。
“首日交易不會影響精選層未來的發展趨勢。”賴海尊表示，隨著市場不斷成熟，門檻進一步降低，市場服務機構增加，券商研報也會覆蓋到精選層企業，未來向好趨勢不變。
7月27日，證監會副主席閻慶民在精選層開市前表示，設立精選層，既是新三板發展的里程碑，也是進一步深化新三板改革的起點。我們將進一步推進注冊制、交易結算等基礎制度改革，創新融資產品和工具，做精做細精選層，統籌推進精選層、創新層和基礎層協同發展，強化市場監管和風險防范，不斷提升新三板市場的輻射力、吸引力和競爭力。
“和去年科創板一樣，后面精選層會慢慢變好的。”賴稱。