貝殼投研（ID:Beiketouyan）今天來分析一下作為香精龍頭的華寶股份，先說說華寶股份是干啥的，華寶股份主要銷售產品為食用香精、日用香精以及食品配料，拆開來看，使用香精主要包括食品用和煙草用香精，日用香精主要是一些洗衣粉、牙膏用香精等。
說到華寶股份，大家肯定知道前段時間好幾連板，具體原因呢，公司公告說是主要有以下兩方面的原因：一方面受A股市場整體上漲帶動，另一方面，電子煙公司思摩爾國際于2020年6月29日在香港聯交所公開招股，7月10日在香港聯交所上市，導致市場對新型煙草概念關注度較高。
雖然公司股價收益熱點概念板塊上漲，但是貝殼投研（ID:Beiketouyan）關心的是華寶股份還有沒有上漲空間，接下來我們慢慢分析。
一、公司相關財務數據
華寶股份毛利率和凈利率較高，盈利能力較強。首先看公司的盈利情況，下圖展示的是華寶股份的毛利率和凈利率情況，可以看到，華寶股份毛利率近5年基本維持在75%左右，這個數值是非常高的，這個水平可以達到白酒公司的毛利水平，說明公司有自己的護城河，品牌溢價非常高。再看凈利率，發現凈利率近5年逐年上升，到2019年凈利率達到57%左右，凈利率是凈利潤除以營業收入，凈利潤等于毛利潤扣掉相關費用及稅金，華寶股份凈利率逐年增長說明近幾年公司控制相關費率情況較好。
華寶股份回款能力強。從下圖中銷售收現率情況可以看到，華寶股份銷售收現率基本維持在1.2，銷售收現率等于企業銷售商品、提供勞務的現金除以營業收入，銷售商品提供勞務的現金大于銷售收入，說明企業匯款能力強，簡單點說就是賣出去的商品基本把錢都收回來了，結合上圖的超高毛利率和超高凈利率，說明華寶股份非常有錢。
華寶股份凈利潤增速不明顯。下圖展示了華寶股份的凈利潤和凈資產收益率，可以發現近5年華寶股份的凈利潤規模基本維持在12億元左右，有讀者可能就迷糊了，剛才那張圖介紹了華寶股份凈利率特別高，費用控制特別好，而且近幾年凈利率還緩慢上升，怎么凈利潤就不咋動呢？這就會考慮到近幾年營業收入出現了問題，實際上公司近幾年營業收入有些許下滑。
華寶股份分紅較高。這個時候就要說到華寶股份的分紅了，公司分紅是比較多的，2018，2019，2020都有分紅，而且規模比較大，華寶股份把一部分錢都分紅給股東了，會降低當期的凈資產，進而會對最后的ROE水平有影響。有朋友可能就疑惑了，分紅不好么，回饋投資者，但是貝殼投研（ID:Beiketouyan）想到的是公司拿大量資金分紅，而不是進行研發和項目投入，分紅可能會刺激短期股價，但未來公司成長性就可能比較差了，
華寶股份貨幣資金較多，資產負債率近幾年降幅顯著。從下圖中可以看出近幾年華寶股份賬上貨幣資金較多，從上文分析可以看到，公司盈利能力較強，所以近幾年有大量貨幣資金，但是整體資產負債率降低至個位數，一方面說明公司整體資產負債情況較好，但另一方面說明公司沒啥好項目，沒進行大量經營投資，沒有播種，如何談收獲呢，所以華寶股份未來的成長性堪憂。
這部分要吐槽一下抽水女王朱林瑤，在之前的港股華寶國際，她就通過減持套現不少，到2011年1月時，朱林瑤持股華寶國際比例已經下降到37.71%。隨后股價下跌，到2012年華寶國際股價跌去2/3,朱林瑤開始在低位增持華寶國際2017年3月朱林瑤的持股再次達到了73.6%。現在華寶股份又在大陸上市，現在公司沒有大量投資公司成長性，而是分紅刺激股價，這次會不會也減持套現呢？
二、總結
貝殼投研（ID:Beiketouyan）通過對華寶股份進行分析，得出以下結論：華寶股份毛利率和凈利率較高，盈利能力較強，說明公司有自己的護城河，品牌溢價非常高，公司控制相關費率情況較好；回款能力強；凈利潤增速不明顯；分紅較高。
公司拿大量資金分紅，而不是進行研發和項目投入，分紅可能會刺激短期股價。公司貨幣資金較多，資產負債率近幾年降幅顯著，說明公司沒進行大量經營投資，沒有播種，如何談收獲呢，受益于新型煙草概念股價漲幅明顯，但是熱點不能支撐公司長期增長，所以貝殼投研覺得華寶股份未來有更大業績的增長可能性較低，結合之前有減持套現的黑歷史，這次會不會也是減持套現呢？（ty013）