導讀：本號專注于優質上市公司基本面分析和價值投資理念傳播，我會盡量去分析一些估值在合理區域的股票，但有時候找不到這樣的公司，只好分析一些在高位的股票，此類文章僅僅是作為分析公司的一個筆記，以便隔段時間有記錄可查，對于這種類型的股票，大家千萬不要買，如果是離買點不遠的股票，我會在文章結尾明確說明可買入的估值。
最近有人給我說萊寶高科，這個公司的業務并不是那種一直能穩定成長的行業，所以不太適合長線持有，但考慮到公司今年業績有一定的爆發力，而且預估明年、后年業績也還是能中高速增長，加上目前估值也不高，在科技股大幅調整的情況下，它并沒有明顯的回調，所以還是有一定的關注價值的，喜歡做中短線的朋友可以關注一下。
過去幾年的業績其實沒有什么亮點，波動起伏非常大，這也說明處于產業鏈中上游的科技企業其實業績是很不穩定的，一個技術路線的變化對于零部件供應商來說可能就是致命性的打擊。
過去業績一般，但盈利質量還不錯，收現比在1左右，因為公司的營收基本是外銷，所以收現比達到1就算很不錯了，最好的一點是財務費用為負，說明公司的資本性支出比較少。
但公司2020年的業績爆發了，一季報營收增長21.32%，歸母凈利潤增長733%，上半年預告歸母凈利潤2.2 億元至 2.4 億元，同比增長 131%到152%，Q2單季度歸母凈利潤增長75~98%。
所以，第一個要研究的就是為什么今年業績爆發了？業績爆發的邏輯在后面兩年有持續性嗎？
根據公司2019年年報的披露，以及一些研報的分析，應該是公司17年研發成功的新產品在今年業績放量了，我們先了解一下公司的業務及產品。
公司成立于 1992 年，實際控制人為國資委，專注于平板顯示材料20 多年，2007 年以前以生產 CF、ITO 導電玻璃為主；2007年上市，進入電容式觸摸屏領域；2017 年至今，自主研發并成功量產OGM、SFM 和 GMF 產品，在全球筆記本電腦觸摸屏市場份額第一，并開始布局車載市場。公司擁有中國大陸目前唯一一條第五代電容式觸摸屏生產線。
這個OGM是啥玩意呢，我花了點時間去了解了一下相關知識，現學現賣給大家講講，它是One Glass Metal Mesh的簡稱，叫金屬網格電容觸控技術。
目前觸摸屏的技術路線有很多種，電容式觸控是其中的一種，而OGM 又是電容式觸摸屏的一種新型產品，它是將銅等導電金屬及其氧化物的絲線密布在PET基材導電層上，形成形狀規則的網格，基于貼合的導電膜通過感應觸摸實現信號傳輸功能，這種技術的特點是低成本、制程簡單、良品率高，該技術目前占據全球中大尺寸電容式觸摸屏市場的主流地位。
公司今年的業績大增應該就是得益于OGM這個產品，實際上這個產品在2017 年就開始量產了，只不過當時筆記本電腦的觸控技術可能還沒有得到普及，滲透率不高，加上是公司新開發出來的產品，市場接受度還不高，所以過去三年這個產品的營收并不太好。
今年由于OGS/OGM 技術在10 英寸以上的中大尺寸應用具備成本優勢和性能優勢，下游客戶已經滲透到聯想、戴爾、惠普、華碩、華為、小米等知名筆記本電腦廠商，營收開始放量。而且，由于更高附加值的新產品放量，整體毛利率大幅提升，這是利潤增速高于營收增速的主要原因。
除了OGS/OGM以外，公司最近兩年還有其它新產品，采用SFM 結構柔性觸摸屏面板和 GMF 結構電容式觸摸屏模組已經在 19年四季度小批量出貨。19 年研發成功的一體黑工藝技術也可以應用到車載、觸控筆記本電腦等領域。2020年大力開發低成本 OFM 結構筆記本電腦用觸摸屏方案，目前已制作出樣品，正優化產品設計和量產工藝，今年下半年有望實現批量生產。
公司正在拓展的另一個主要應用場景是汽車領域，這個市場的容量比筆記本和平板電腦要更大，隨著汽車電子化、智能化，自2016 年起觸控顯示已成為汽車的標配，預計 2022 年全球車載中控觸控屏出貨達到7100 萬，車載觸控屏市場規模有望達到 400 億元以上。
公司自主研發的一體黑技術受到客戶認可，目前已批量供應德賽西威、偉世通、長江電子、重慶桑德等汽車總成廠商，最終應用于吉利、長安福特、長安、廣汽、上汽等汽車廠商。但是，公司車載觸摸屏占收入比重不足2%，還處于市場開拓階段。
所以，公司未來的成長性主要在于新產品的繼續放量，并且其毛利率要高于以前的產品，所以會形成利潤增速高于營收增速的趨勢，但增速會慢慢降下來，因為隨著新產品占比趨于穩定后，毛利率的提升也就停止了，所以對于這種類型的公司，只適合中短線持有，新產品放量結束后就是要退出的時候了，景氣度可能就是一、兩年的時間。
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