“零食第一股”成“前浪”，來伊份掉隊了？

文：趙正

ID：BMR2004

“中國休閑零食第一股”來伊份（603777.SH）掉隊了。

近期，來伊份對外披露了公司2020年半年度報告，凈利潤出現較明顯的下滑。半年報數據顯示，來伊份實現營收為21.36億元，同比上漲4.85%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤約為1234.29萬元，同比下降72.25%；扣非后凈利潤為虧損998.67萬元，同比大幅下降133.95%。

（資料來源：來伊份2020年半年度報告）

對于上半年業績的下滑，來伊份在接受《商學院》記者采訪時表示，由于繼續加大人才引進力度，加大信息化建設投入，推動品牌升級宣傳，推進業務布局等，公司銷售費用、管理費用當期增加，對當期利潤造成一定影響。但是公司整體費用的投入是可控的，效果也是比較明顯的，營收整體比較穩定，電商渠道日漸成熟，線下優勢不斷鞏固。

“零食第一股”成為“前浪”

創立于1999年的來伊份是國內較早的零食企業，總部位于上海，公司產品主要覆蓋堅果炒貨、肉類零食、果干蜜餞、糕點餅干、果蔬零食等十大核心品類，約800余款產品。2016年，來伊份在上海證券交易所上市，成為國內第一家上市的零食企業。它曾是中國零食行業的一面旗幟，也是第一家上市的零食企業，號稱中國休閑零食第一股。

然而，上市后的來伊份不進反退，業績連續多年表現不盡如人意。財報數據顯示，2017年、2018年和2019年其營業收入同比增長分別為12.35%、7.01%和2.86%，增速明顯逐年滑落；而盈利的表現也堪憂，2017年時，其歸屬于上市公司股東的凈利潤是1.01億元，到2018年，其歸屬于上市公司股東的凈利潤則滑落至1010.90萬元，2019年稍有增長至1037.10萬元。

（資料來源：來伊份2017年年度報告）

（資料來源：來伊份2018年年度報告）

（資料來源：來伊份2019年年度報告）

雖然主業疲軟，但來伊份的投資理財收益頗為可觀。2018年，來伊份的投資和理財收益高達2669.24萬元，加上政府補貼的收入等，非經常性損益項目的收益高達5663萬元， 2018年來伊份的凈利潤1010.90萬元。這也就意味著2018年來伊份零食主業虧損4652萬元。2019年的情況也類似，但主業虧損有所收窄。財報顯示，2019年，來伊份扣非后凈利潤虧損3296萬元。

對于主業業績的下滑，來伊份方面書面回復《商學院》記者表示，公司近幾年在保持一定合理利潤基礎上，重點聚焦收入規模擴大，堅持線上線下全渠道統籌發展，持續進行品牌升級，渠道與品牌協同發力。因此，公司銷售費用、管理費用當期增加，對當期利潤造成一定影響，公司整體費用的投入是可控的，效果也是比較明顯的。電商渠道日漸成熟，線下優勢不斷鞏固。

最近幾年，隨著三只松鼠、良品鋪子的快速崛起，來伊份顯得相對落后了。2019年，成立才7年時間的三只松鼠營收就突破100億元，良品鋪子2019年營收也達到了77億元，而來伊份2019年營收才剛剛突破40億元。在休閑零食行業，第一家上市的來伊份更像被“后浪”追逐的“前浪”。

“像來伊份這種以線下為主，線上為輔的公司，2020年上半年一定是飽受新冠疫情的影響，而且它的業務主要在華東地區，華東地區對于疫情的管控力度也是最大的，所以這一塊對于來伊份的的線下門店的影響比較大，雖然這屬于階段性的事情，突發性的影響。”中國食品行業分析師朱丹蓬表示。

在朱丹蓬看來，這幾年來伊份整體的創新點還是有的，不過目前還沒有完全實現變現，所以在業績上表現比較差。

“新鮮零食”戰略能否拯救來伊份？

2017年，為了加大渠道開拓的力度，來伊份推出了“萬家燈火”戰略，推進“直營+加盟”業務，尤其是大力發展加盟事業。截至2020年6月30日，來伊份連鎖門店總數2801家，同比增加84家。其中直營門店2430家，同比增加41家；加盟門店371家，同比增加43家。

線上方面，來伊份則持續投入資金構建涵蓋第三方電商平臺、“來伊份商城”（自營移動APP）、來伊份外賣平臺的全方位銷售體系，同時在直播與內容電商領域發力。2020年上半年，來伊份線上電商實現營業收入3.28億元，較去年同期增長49.16%。

按說在零食行業，和三只松鼠相比，來伊份擁有較好的線下門店渠道，業績應該更為穩健和豐厚，但其實這幾年其業績并不理想，甚至和三只松鼠一樣陷入增收不增利的怪圈。

對于凈利潤的持續下滑、增收不增利的情況，來伊份方面表示主要是因為加大人才引進力度，加大信息化建設投入，推動品牌升級宣傳，推進業務布局等，公司銷售費用、管理費用當期增加，對當期利潤造成一定影響。

“來伊份線下門店的擴張對其利潤影響會比較大，如果不是從門店擴張的角度看，來伊份應該是不會虧，目前處于拓展期和轉型期，整體而言成本會偏高。”朱丹蓬分析。

在2020年半年度報告中，來伊份指出，今年5月18日正式啟動“新鮮零食”品牌戰略。提出采用“中央廚房式供給”以保證產品的新鮮口味，并提出“原料優鮮、技術保鮮、包裝鎖鮮、配送領鮮、產銷爭鮮”五大標準，打破零食與主食的明確邊界。

來伊份方面在書面回復《商學院》記者時表示，為了推動“新鮮零食”戰略，來伊份官宣王一博為品牌代言人，新的門店版本LYFEN Go、LYFEN Mall、LYFEN Lab等形式，快速在全國市場推出、復制及落地，讓消費者在品牌、產品、終端體驗上得到進一步提升。來伊份在新鮮零食細分賽道上，同步啟動了全新的“伊仔兒童零食” 系列產品研發工作，在現有多款產品的基礎上又推出多種新品。

在朱丹蓬看來，“新鮮零食”戰略從整個布局到落地和變現最少還需要兩年時間，在一定程度上可以帶動就業和扶貧，從長遠角度看，這個戰略具有一定的差異化，還是不錯的。而來伊份的優勢是線下渠道，補齊線上短板也只是時間問題，因此從長遠看比三只松鼠這樣的以線上為主要渠道的零食企業更有發展潛力。

來伊份能否如專家所言具有發展潛力，《商學院》將持續關注。