田軒：A股有最嚴苛上市標準 但我們沒辦法培育大批優秀上市公司

　　9月22日，由新浪財經主辦的第二屆中國“科”公司峰會召開。

　　上海證券交易所副總經理闕波、中國人民大學副校長劉元春等20余位資本行業重磅嘉賓齊聚，展望“十四五”規劃科技發展新里程，共同探討中國企業的科創未來。

　　清華大學五道口金融學院副院長田軒在會上表示，在未來“十四五”短期內或者是更長（時間），資本市場發展最重要的兩個目標，一個是市場化，還有一個就是法治化。所謂市場化，過去我們的很多做法其實是出于“父愛式”的監管。我舉個例子，比如說像我們IPO的發行制度，我們從來沒有完全真正地市場化。比如說從資本市場到現在成立30年的全部歷史，我們會發現監管機構曾經叫停IPO9次，平均每3年就1次。最長的一次是發生在2013年整個一年IPO都沒有批，整個14年IPO發行顆粒無收。還有就是上市的門檻，過去我們有一種說法叫“主八創五”，就是IPO申報的企業，一個潛規則是主板要最近一年凈利潤8000萬人民幣，創業板凈利潤5000萬人民幣，這樣一個隱性的門檻。所以，對很多真正具有成長性、創新性的中小企業來說，這5000萬是個非常高的數字，基本上就不可能上市。

　　所以，很多人戲稱“創業板因此成為創業成功板”，尤其2015年熔斷機制的知識帶來斷閘、停擺的教訓，再一次說明我們監管其實是存在所謂一管就死的問題。我覺得這種“父愛主義”的這種監管，過多的不必要的行政干預其實是和我們傳統的計劃經濟為主的傳統的邏輯和慣性思維有關，我們把企業上市當作一種資源的供給，偏重于市場融資的功能的發揮，卻忽略了投資功能的保護。還有就是我們不能很好地退市，等等一系列的問題，這就是我們監管的一些問題和制度的一些扭曲。

　　在我們中國有一句話叫欲速則不達，A股市場有著世界上最嚴苛的上市標準，但是我們沒有辦法培育出大批優秀的上市公司，很多優質的企業都到境外去上市。我們背后的原因是什么？最重要的原因還是沒有能夠讓市場在資源配置當中起到最決定性的作用，我們需要去敬畏市場，再多的政策工具也沒有辦法去“馴服”市場。