受益于在冠脈通路及外周血管介入醫療器械、電生理醫療器械領域實現銷售增長，惠泰醫療2017年至2019年分別實現營收、扣非后歸母凈利潤復合增速62.40%和174.34%。

科創板上市委于9月8日審議通過了深圳惠泰醫療器械股份有限公司（以下簡稱“惠泰醫療”或“公司”）的首發上市申請。9月29日，惠泰醫療審核狀態變更為提交注冊。公司計劃發行不超過1667萬股，發行后總股本不超過6667萬股。

受益于在冠脈通路及外周血管介入醫療器械、電生理醫療器械領域實現銷售增長，惠泰醫療2017年至2019年分別實現營收、扣非后歸母凈利潤復合增速62.40%和174.34%。

截至10月15日，科創板已有184家公司完成上市，其中惠泰醫療所屬的醫療保健行業上市數量達到41家，是科創板重要的組成部分。這與美股代表科技創新的納斯達克綜合指數的行業構成頗為類似。

血管介入器械產品驅動業績增長 研發投入金額逐年上升

惠泰醫療主營為電生理、血管介入醫療器械的研發、生產和銷售。2017年至2019年，公司營業收入從15317.39萬元上升至40396.36萬元、扣非后歸母凈利潤從1070.65萬元上升至8057.93萬元，年均復合增速分別達到62.40%和174.34%。

從具體業務來看，公司2017年至2019年在電生理醫療器械領域分別實現9698.60萬元、11923.97萬元和17284.58萬元的銷售收入，年均復合增長33.50%；在冠脈通路及外周血管介入醫療器械領域分別實現銷售收入1042.32萬元、7601.21萬元和14036.47萬元，年均復合增長266.97%，為最主要的業績增長來源。

2020年1-6月，惠泰醫療營收小幅增長4.63%，扣非后歸母凈利潤同比下降11.49%。但隨著疫情影響減弱，醫院手術量需求恢復以及主要經銷商陸續復工，公司預計2020年前三季度將實現扣非后歸母凈利潤6149萬元至7262萬元，同比上升3.75%-22.53%。

惠泰醫療近幾年保持了較高的研發強度，研發投入金額由2017年的4998.46萬元增加至2019年的7042.27萬元。但隨著營收規模擴大，公司的研發投入占比逐年下降，三年間分別為32.63%、22.08%和17.43%。

公司上市募集資金將主要用于血管介入類醫療器械產業化升級項目、血管介入類醫療器械研發項目以及補充流動資金。其中，血管介入類醫療器械產業化升級項目投產后將新增產能278萬件/套血管介入器械。根據惠泰醫療招股說明書披露，公司冠脈通路及外周血管介入耗材2017年至2019年的產能利用率分別為97.36%、93.91%和94.94%。

原材料進口占比高 產品存降價風險

惠泰醫療面臨的風險主要包括原材料依賴進口、產品降價等。

據公開資料顯示，惠泰醫療血管介入領域和電生理領域的導絲、導管產品所使用的部分原材料的供應廠商主要分布在海外且國內尚無合格的替代供應商。2017年至2019年，公司進口原材料的占比呈上升趨勢，分別為61.41%、69.32%和69.87%。

惠泰醫療表示，隨著國內血管介入器械產業的快速發展，其上游原材料行業亦逐步成熟，公司已與國內該等上游供應商建立聯系并持續關注其產業化進程。

另一方面，由于惠泰醫療的產品屬于高值耗材，未來可能存在降價的風險。2019年7月，國務院辦公廳印發《治理高值醫用耗材改革方案》的通知，要求完善價格形成機制，降低高值醫用耗材虛高價格，正式拉開了高值耗材降價的序幕。在此之后，多地出臺政策開始實施高值耗材集中采購。據惠泰醫療招股書披露，公司球囊導管產品就被列入江蘇省高值醫用耗材集中帶量采購目錄。

醫療保健公司占科創板總上市企業數量逾兩成

自2019年7月22日科創板正式開板以來，截至2020年10月15日已有184家公司上市交易。按照Wind一級行業分類，這些企業分屬于信息技術、醫療保健、工業、材料等8大行業。其中，醫療保健行業企業上市數量達到41家，占比超過兩成，已成為科創板中僅次于信息技術的第二大行業。

如果按照Wind二級行業對醫療保健公司進行細分，大致可分為制藥（制藥、生物科技與生命科學）、醫療器械（醫療保健設備與服務）兩大塊。在科創板41家已上市醫療保健公司中，惠泰醫療所屬的醫療保健設備與服務企業達到13家，占比達到三成。

值得一提的是，在美股代表科技創新的納斯達克綜合指數中，醫療保健行業同樣占據了重要位置。公開數據顯示，納斯達克綜合指數目前共有2946家上市公司，其中醫療保健公司數量最多，達到865家，占比接近三成。

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