背靠大樹一定好乘涼嗎？不一定，比如背靠華為的京東方A

京東方A是華為供應鏈上的一環。背靠華為，也實現了股價兩年兩倍的漲幅。2018年才只有2塊多，在2020年9月達到了最高價5.8元。股價是漲上去了，但背靠大樹不一定好乘涼。雖然沒有被雷劈的危險，但外強中干，看它的財報就知道了。

京東方A，全稱京東方科技集團股份有限公司，證券代碼000725，屬于顯示器行業。公司擁有三大業務：顯示器件、智慧系統產品、智慧健康服務，分別對應端口器件、智慧物聯、智慧醫工三大事業群。聽起來高大上，但看它的財報卻一地雞毛。

京東方A的各項財務數據如下，從五個方面來綜合衡量京東方A的實力。每項是100分，總分500。

01現金流量：60分

2016~2018年，京東方A花錢花得厲害。每年的現金儲備都以6%的速度削減。后來穩定在17%左右，還是很不錯的，處于行業的上游水平。至少比起顯示器行業的中位數14.9%，還是要強一些。

現金流量比率雖然要比同行高出不少，但一則是波動很劇烈，2017年從24.3%到53.7%，漲幅很大。二來是呈年年銳減趨勢，這就不太好了。況且也差標準很遠，剩下的兩個指標同樣如是。此項能力給60分。

在顯示器行業中，京東方A顯得更加燒錢一些。同行的總資產周轉率在0.41次每年，京東方A最高才是0.41，大部分都在0.37左右。比同行更燒錢不說，還年年遞減，一年比一年燒錢。

應收賬款的回款速度上，京東方A和同行的水平都差不多，都在68.8天左右。這個回款速度也是很可以的，要賬要得很順溜。存貨周轉天數穩定在46天左右，很漂亮，比同行的53.12天也優秀不少。此項能力給65分。

不論管理層的運營能力再強，但賺不到錢也沒用。辛辛苦苦干了一年，卻發現只賺了個辛苦費。京東方A就是這樣。每年給股東的回報率只有個位數，甚至大多年份都在4%以下。雖然同行也只有4.5%，但真說不上是個好的投資項目。

毛利率水平倒是不錯。整個顯示器行業的中位數在16.7%左右，而京東方A大多都在這個水平之上，最高時可達到25.1%。但看到營業利潤率就不行了，京東方A只有個位數。甚至2016和2019年在1%以下，讓人很無語。

經營安全邊際率更不知道怎么說了。只能說像一只猴子，性子不定，上躥下跳。2016年還只有4.1%，2017年就飆漲到41.1%，2018年又回落到了20.2%。和同行相比，也弱很多。此項能力給30分。

在負債水平上，京東方A要略高于同行。這沒啥，關鍵是呈逐年遞增的趨勢。這是為什么呢？是股東不看好公司，不愿意自掏腰包經營嗎？如果是，我們就要小心了，因為股東是最了解公司真實情況的人。

在長期資金的來源上，雖然說京東方A都在標準的100%之上，但還是存在兩點問題。一是逐年以10%的速度遞減，一直在下滑；二是與同行相比，差了60%以上。這就有點不太好了，此項能力給75分。

雖然京東方A的流動比率要比同行優秀，但真抵不住年年以40%左右的速度遞減。2016年還有219.7%，到了2019年就只有133.3%了，下滑幅度很大。償還流動負債的壓力越來越大，這可不是個好事。

速動比率同樣存在這個問題：逐年遞減。但與同行的76%相比，京東方A在103%以上。多了27%以上，很優秀。但與標準一對照，就又不夠看了，相差甚遠。此項能力給60分。

財報總分：500，京東方A得分：290，優良率：58%。

不論靠著什么大樹，自身不行也沒用，打鐵還需自身硬。投資就要投已成長為大樹的公司，這樣賺錢的確定性才更高。至于擁有“大樹”潛質的公司，可以小倉位玩玩，但別重倉，安全第一。?

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