聊起釀酒板塊的白酒股，相信大家首先想到的就是“千元股”的貴州茅臺。當然，今天我們要講到的這家公司并非“股王”茅臺，而是也在高端白酒市場有著一席之地的：瀘州老窖。相信，大家對這家公司也不陌生，國窖更是常年占據央視廣告，算是家喻戶曉的白酒之一。

近日，公司發布了三季度財報，1-9月份實現營業115.99億元，同比增長1.06%，凈利潤48.15億元，同比增長26.88%，扣非凈利潤48.15億元，同比增長26.97%。

公司一季度，凈利潤同比增長12.72%、半年度凈利潤同比增長17.12%，三季度增長26.88%，在今年有著新冠疫情的影響下，這樣的呈現，已然是不錯。不過，數據方面還有更加“炸裂”的，從數據顯示來看，單三季度歸母凈利潤15.9億元，同比大漲52.6%，大超預期！今天，我們就來好好地盤盤這家公司：

01、歷年財報情況如何？

瀘州老窖歷年的財報情況，雖然不比貴州茅臺的成長性以及穩健，但在整個股市4000余家上市公司，以及所有白酒股中，算得上質優的。公司自披露財報1992年以來，營業收入同比增長率僅僅只有4個年份出現過負增長，分別在1998年、2000年、2013年、2014年間，基本是因為行業所致。其他年份，均保持著雙位數的增長。

凈利潤同比增長率方面，雖然較營業收入弱上一些，但同期的情況也是十分不錯的，出現過6年時間的負增長，其他年份均為雙位數增長。在好業績的背景下，自然凈資產收益率的呈現也是不錯，常年高于15%的水平。現金分紅股息率方面，也是相當不錯，近些年均高于2%。負債率方面，也是屬于低負債狀態，近些年均低于30%的水平。

現在的瀘州老窖，雖然在三季度業績“炸裂”的背景下，市值也是突破2500億，說替代茅臺有些久遠。但，如果業績能繼續保持著良好增長，市值增進也是趨勢。

02、公司現在的情況：

瀘州老窖單三季度收入同比增長14.5%，以公司披露的信息分析，主要是由高端酒國窖帶動，同比增長20%以上，收入結構持續上移，所占比例或超70%。高端白酒的發展“紅火”，但另外一邊的次高端方向就沒有那么好了，存在一定幅度的下滑。而中低端方向的產品，仍持續下滑。

從現狀來看，公司現在主要得益茅臺價增打開高端酒天花板，實際開瓶需求下移至五糧液和國窖。而國窖則深度受益于茅臺紅利。當然，一方面是得益于高端白酒市場的景氣，另一方面則是公司久泰模式助力終端的深度綁定，還有今年以來的控量挺價的行為操作。

以當前行業市場測算，未來三年高端白酒市場累計增長約44%-50%之間，復合增速在13%-15%。對于瀘州老窖來說，仍舊具有成長空間。

市場對公司今年的業績預測，在三季度財報面世以后，均對年度想象力紛紛提升，預測2020年年度凈利潤將超25%。當然，今年控貨挺價以及高端白酒的景氣消化，對應未來二年，市場還是有些保守的，預測2021年凈利潤同比增長12%左右，預測2022年也是在12%左右。那么，對應的估值又是如何的呢？

03、估值分析：

以瀘州老窖2020年的基本情況參照現在的股票價格計算估值，約為45.2倍。近些年，公司的估值波動區間在17.6倍-32倍，對比現在，45.2倍的估值明顯是偏高的。那么，對應未來二年的估值呢？經過計算，對應2021年、2022年的估值分別約為40.3倍、36倍左右，仍舊處于近些年估值水平的高位。

雖然，今年整體白酒股的估值有上移，不管是龍頭茅臺，還是一些次高端白酒股。但個人認為，這是需要客觀、理性看待的。今年有著新冠疫情的影響，一些穩定成長又有著內需性的方向，受關注度自然是高，也能造成估值上移。但，對應明年來說，這種影響或將下降。

再就是，明后兩年公司的業績增速預測是存在放緩的，這一點也是需要注意的。現在估值水平處于近些年高位，需要多謹慎一分。

總的來說，瀘州老窖這家上市公司，今年三季度業績可謂十分亮眼，遠超行業“老大哥”凈利潤同比增長11.07%的水平。歷年財報情況，業績雖然出現過負增長，但多是行業影響所致。而公司在高端白酒市場的近些年的發展，可圈可點，對公司的業績貢獻很大。

當然，經過了今年的一波又一波的上漲，公司當前的估值還是有些偏高的，就算是對應未來二年，估值也是處于上沿位置，性價比并不凸顯。

好了，關于瀘州老窖我們就分析點評到這里了，本文不存在任何推薦，所聊到的股票不構成任何推薦，股市有風險，投資需謹慎！

看完點贊，股票長紅！