前幾天的文章中，我提到了5G可以關注新易盛和天孚通信，這兩家公司各有特點，天孚通信是做光通信模塊中的元器件的，技術含量更高一些，業績也更加平穩；而新易盛是做模塊的，也就是光器件芯片的封裝，業績彈性大一些，公司第一大客戶為中興通訊，是中興通訊的光模塊主力供應商。
特別要強調一點，這兩家公司都不適合長期持有，因為這個行業有一定的周期性。
今天分析一下新易盛，在聊這家公司之前，我們先了解一下整個行業的情況，目前全球光通信模塊的市場集中度已經非常高了，CR5約為 60%，CR10 達到90%，2019 年全球光模塊市場排名前10的公司及其份額如下。
并且，這個行業的成長性主要是由需求驅動，因此有一定的周期性。需求來自于數通市場和電信市場，數通市場就是互聯網公司的通信網絡對于高速率的光通信模塊的升級換代，用于數據中心建設，電信市場大家應該能理解吧。
根據 Light Counting的數據，2003-2016年全球光模塊銷售額的復合增速約為14%；經歷了4年的穩定增長期后，由于4G 建設放緩導致電信光模塊需求下降，市場規模自2017 年進入下行周期；而從2018年起，互聯網公司的資本開支開始縮減。
以上兩方面的原因導致2017和2018 年全球光模塊銷售額下滑。相應地，銷售光通信模塊的公司在2017和2018年的業績也不怎么好。
2019 年，在5G 建設和數據中心建設需求的雙輪驅動下，行業景氣度重回上升通道，2019年市場規模達到55 億美元；2020年第二季度，全球光模塊銷售額達到歷史單季度最高值，約17.5 億美元，因此幾乎所有的光通信模塊企業這兩年的業績都非常好。
新易盛這兩年的業績大增的原因有以下三點。一是受益于行業回暖；二是由于產品結構的變化，高毛利率的高速率產品占比逐年提高，2019年25G以上產品營收占比為40%，2020年上半年提高到約60%；三是近兩年開始拓展數通客戶，新易盛已經進入亞馬遜400G光通信模塊供應商體系，預計從今年起，公司對互聯網客戶會實現規模出貨，未來業績增長的主要動力也將會是互聯網用戶。
產能方面，截至2019 年底，新易盛點對點光模塊的產能為514 萬只，今年計劃定增融資加自有資金，總投資18億元，用于高速率光模塊生產線項目建設，包括170 萬只 5G 光模塊年產能、80萬只100G 光模塊年產能和35 萬只 400G 光模塊年產能，這些新增產能計劃在未來兩年內釋放。
另外，根據公司2020 年7月10日的公告，目前在手訂單合計約10.69 億元，公司2020年半年報存貨項目中原材料和在產品期末賬面余額較年初分別新增1.2億、1.37億，所以，今年的業績應該是無憂。
明年在電信市場的成長性主要來自于國內電信運營商的通信網絡建設需求，主要是依賴第一大客戶中興的訂單。2020年，中國移動370.88 億規模的 5G 二期集采中，華為、中興、愛立信和中國信科中標，中標份額分別為57.20%、28.71%、 11.46%。
總體印象是，公司所處的行業近兩年處于高景氣周期，公司的產品結構也在優化，未來兩年的成長性是有保證的，但這個行業有一定的周期性。