時間不太充裕，今晚發個簡版，只講主要邏輯和推測結果，明天有空的話再補上精彩的中間過程。
這周資本市場兩個大事：周二的信用債爆雷（永煤違約），今天周日的RCEP簽署。
先說信用債爆雷
別看我國債市到股市的傳導機制不太好，就以為信用債違約對股市沒影響。永煤違約一度引起債市劇震，適逢市場預期官方要開始收縮信用，直接結果就是導致機構拋售流動性最好的債券，然后就是股票。
在拜登確認勝選后，周一的我們一度以為大牛市要來了，后面戛然而止，很大一部分原因就是周二的信用債爆雷。而周四、周五國內機構和外資一起開溜，就是基于信用收縮的預期。要知道，這種級別的金融爆雷，一般不可能是意外，而是監管向市場釋放的信號。去年的包商銀行就是例子。
明天周一也很關鍵，因為剛好有6000億的麻辣粉到期，明天央行就要宣布怎么續作。如果明顯增量續作，那么就是要對沖信用收縮對市場預期的打壓，即官方希望市場繼續在半空中震蕩。如果等量續作，或者微增，甚至縮量續作，那就麻煩了，國內機構和外資會繼續溜。其中，后者是大概率事件，這也是大資金才周四周五提早開溜的主要原因。
再看RCEP的簽署
RCEP號稱全球規模最大的自貿區，它的意義可能遠超很多吃瓜群眾，甚至專業人士的想象：
它是我國通過整整8年努力才最終爭取下來的，其中前面7年是漫長的談判，最后一年經歷了印度的臨陣倒戈、川普的各種攪局。直到今天，才把這個輝煌戰果正式敲定下來。
RCEP的本質是關稅同盟，意味著同盟國之間不但完全取消關稅（或者稅率極低），彼此之間貿易成本大降，貿易往來大增；更重要的是還會采取一致的對外貿易政策。舉個栗子，如果RCEP在2017年前能簽訂，那么美國要向我們發起貿易摩擦的難度就大得多，例如得先把同盟破壞。
關稅一體化之后就是經濟一體化、貨幣一體化，那時候的同盟就堅不可摧，我國的世界影響力也不可同日而語。關稅同盟只是第一步，但也是極其重要的一步。細看RCEP的15個成員國：中、日、韓、澳、新西蘭，以及東盟10國（新、馬、泰、越南、印尼、菲律賓、緬甸、柬埔寨、老撾、文萊），你還會發現，被拉攏過來的不乏美國的小弟。
簡而言之，RCEP的最終簽訂，對中國實體經濟是巨大利好，對股市自然也是巨大利好。
那么，選擇在這個時間節點最終簽訂，很可能就是一種藝術：在形成信用收縮一致預期的節點，釋放一個巨大利好。這就可以在利好的掩護下消化一輪金融風險，或者說用釋放一輪金融風險來對沖這個巨大利好，避免股市在不該大漲的時候提前大漲。
這就是標題講的第一大博弈，即官方的博弈。而第二大博弈，就是機構（國內公募基金為主）的博弈。
機構的博弈
年底是機構的一個重要節點，12月是公募基金年終排名（決定明年的銷量），年底也是發獎金的重要節點。雖然往年出現過最終排名前兩個交易日機構互相砸盤的鬧劇，畢竟距離最終排名還有一個月時間。所以剩下一個月左右的時間，是沖排名的最后一公里，主基調還是沖業績。
所以面對官方拋出博弈，如果存在新主線發掘的機會，機構的博弈傾向還是樂意選擇去發掘新主線。
RCEP的簽訂能帶出哪些新主線呢？
短線有電商概念，因為這個關系最直接，但是底層邏輯不夠強，畢竟電商只是個中間商平臺，關稅受益最大的還是生產商本身。所以底層邏輯強的，是與RCEP盟友之間最可能加大貿易的行業，包括機械、鋼鐵、水泥、家電、紡織等。
其中紡織行業有待觀察，因為這個行業已經越來越不適合我們的發展狀況，很難賺錢。光伏向同盟國出口的潛力極大，一年前我講RCEP的時候就重點提及，由于后來補貼政策的因素，光伏已經提前上天，現在雖然邏輯強，但沒有估值優勢。還有一個誤區就是港口股，別看他們的業務潛力大，由于是非營利性的國有機構，缺乏業績底層邏輯，漲不漲全看資金心情，買港口股就跟賭博差不多。
好的情況下，還會連帶啟動本身在第四季度風格占優的阿爾法（業績增長確定性高的股票），這部分股票同時也是抵抗信用收縮邏輯最強的一部分股票。主要包括傳統消費白馬（特別是受上半年疫情沖擊，三季度開始恢復的低估值），以及有過硬業績支撐的電子龍頭。
以上選股思路是基于樂觀情況發生的前提下，回到前面的問題，明天還是很關鍵的：一要看麻辣粉沒有增量續作，二要看RCEP帶出的那些新主線有沒動靜。
如果這兩個事情都沒有發生，那么對未來一個月就不能樂觀。即使明天股市普漲，也很可能只是上一周的重演。