收購大易云，企業級SaaS服務大棋局再落一子
1、事件回顧：2月10日，用友網絡董事會決議擬以人民幣2.83億元，受讓公司參股投資的上海大易云計算股份有限公司56.57%的股權。交易完成后，公司持有大易云84.74%股權。
2、大易云是一家以企業招聘的運營與管理服務為核心業務的SaaS服務提供商。公司云招聘管理產品線續費率在85-90%，2020年度實現收入6248萬元，其中訂閱服務收入占主超90%。3、國內企業級SaaS市場面臨快速發展歷史機遇，長期HRSaaS有望超過百億空間。用友并購大易云布局HRSaaS服務，是用友重點打造YonBIP戰略級產品重要布局，公司加大HR領域投入，有望實現HRSaaS市場絕對領先。
現象到本質：分拆、并購、整合背后的邏輯
透視近期一系列分拆、并購和整合大動作，我們發現了什么？用友在推行“聚焦-強化-放權”三步走戰略，變革組織管理，梳理業務格局，提升管理能效，加速全面云轉型。第1步，業務聚焦，加大核心業務YonBIP投入，剝離非核心業務，這個是云轉型的前提。用友從ERP軟件向企業級SaaS延伸，市場空間從400億擴展到千億級。第二步，強化管理，強化資源整合能力，為云轉型提供保障。實控人王文京兼任總裁，同時提拔懂業務有能力的干部，有望更好落實云轉型戰略，調動和整合關鍵資源。第三步，放權，分拆非核心業務子公司融資上市，解決子公司人員激勵問題。
把握三浪疊加時代機遇，平臺模式有望估值重構
1、研發增員1500人，用友Allin商業創新平臺YonBIP！2021年計劃總體增員2500人，重點增加研發與云服務運營人員，其中研發人員增加1500人，占總體增員人數的60%。
2、數智化時代，數據驅動的商業創新是剛需！數智化階段，客戶的核心需求已經由流程優化、效率提升，轉變為商業創新、重構發展力，數據驅動商業創新成為剛需。3、數智化、國產化、全球化三浪疊加的重要戰略機遇，為用友加速YonBIP生態的構建和發展提供了廣闊的市場空間，公司有望蛻變為平臺型企業有望估值重構！
風險提示
1）軟件業務增長低于預期的風險；2）云產品推廣低于預期的風險；3）ERP行業競爭加劇；4）宏觀經濟的下行風險。