順周期的行業在最近的股市中表現較好，何為順周期？簡單來說就是順應經濟周期，當宏觀經濟發展較好的時候，這類行業受益較為明顯。
一個朋友突然對鋼鐵行業感興趣，主要原因是鋼鐵行業是順周期的行業。上一次這類行業爆發的時間點是供給側改革，也就是2017年的時候，該行業內的公司股價表現較好。
今天分析的公司是久立特材，公司的業務主要是工業用不銹鋼管及特種合金的管材、管件的研發、生產、銷售。
公司始終致力于為油氣（包括LNG）開采、儲運、加工以及電力等能源裝備行業提供高性能、耐腐蝕、耐壓、耐溫的材料 。
意味著公司的下游企業是能源設備的企業，公司的發展很大程度上依賴如石油、天然氣等企業的發展。
一、行業競爭格局
公司在國內外競爭壓力較大，國際市場已形成以Sandvik、新日鐵住金、沙士基達曼內斯曼、 Butting等不銹鋼管制造巨頭為主的壟斷競爭市場。
國內的競爭者主要是：江蘇武進不銹鋼股份有限公司、 中興能源裝備股份有限公司
常熟華新特殊鋼有限公司
公司境內境外的營業收入占比為，境內約75%，境外約25%。
公司國內外競爭相對較為激烈，不過隨著國內不銹鋼管行業的供給側改革，不斷淘汰缺乏創新能力和規模優勢的小型不銹鋼管企業，會對頭部企業有一定的利好。
公司的優勢：
1、公司成為細分領域的第一，即成為國內規模最大的工業用不銹鋼管制造企業
公司市場占有率多年位居國內同行業第一位，行業龍頭地位和規模優勢明顯，具備一定的產品議價能力。
2、公司有較為穩定的客戶優勢，查看其財報得知公司客戶如下：
公司主要面對的風險：
1、公司經營業績波動的風險
公司的產品主要應用于石油、天然氣、電力設備制造、化工、航空航天等事關國家能源安全和先進裝備制造的國內外大中型建設項目。
公司的下游行業主要為事關國家能源安全和經濟命脈的重要基礎產業， 因此，公司的經營業績不可避免地將受國內外宏觀經濟形勢的系統性影響。
換句話說，如果宏觀經濟確實向好的話，該風險相對較小。
2、原材料價格波動及供應的風險
未來若原材料價格持續上漲，原材料采購將占用公司更多的流動資金，從而加大公司資金周轉的壓力。
這也是大多數制造行業面對的風險。
具體看一下公司的財報數據
二、合并資產負債表
1、總資產
2014-2019 年，久立特材的總資產金額分別為：35.2億、36.5億、38.8億、49.5億、51.8億，59.8億
公司總資產增長率分別為：3.55%、 6.34% 、27.69%、 4.67% 、15.37%
從絕對值來看，公司的總資產相對較小，原因是公司屬于某細分領域。一般認為總資產在500億以上的公司實力較強。
從增長率來看，公司仍保持穩定的擴張。從2020年3季報來看，公司的總資產接近70億。
2、資產負債率、判斷公司的債務風險
公司的資產負債率分別為：30.13% 、30.96%、 39.59% 、36.51% 、40.40%
從數據上看，2017年開始公司的資產負債率有所提高，接近40%左右，一般認為制造業企業其資產負債率在40%以下，其未來發生債務危機的風險較小，該科目需要繼續關注。
3、看有息負債和貨幣資金，排除償債風險
公司最近5年的貨幣資金與有息負債的差額分別為：-0.3億、2.1億、-1.4億、-1.1億、-0.8億
從數據來看，2017年開始，公司有8億左右的應付債券，意味著公司以發行債券的方式募集資金，導致公司的有息負債金額上漲比較明顯。
最近3年貨幣資金與有息負債的差額為負數，從數據上看，公司有一定的短期償債風險，但是公司最近2年的經營活動產生的現金流量凈額較為穩定，均在6億左右，使償債的風險得到有效的控制。
4、看“應收預付”和“應付預收”，判斷行業地位
公司應付預收和應收預付的差額分別為：0.2億、1.4億、-3億、-4.6億、-1.5億
意味著公司從2017年開始，公司的資金被上下游無償占用，說明公司的話語權變低，行業地位變弱。
5、固定資產，判斷公司資產模式的輕重
公司最近5年固定資產+在建工程與總資產的比值分別為：47.36%、 44.34% 、34.23% 、 31.66%、 30.47%
從2017年開始，該比值低于40%，說明公司逐漸向輕資產型穩定，未來維持競爭力所需的成本較小。
6、投資類資產，判斷公司對主業經營的專注度
公司與主業無關的投資占總資產的比值分別為：0.00% 、0.00%、 0.45%、 0.69%、 0.60%
該比值低于1%，說明公司是專注于主業的，這樣的公司成功的可能性會更大。該科目沒有問題。
7、每股凈資產
公司的每股凈資產分別為：2.9、 3.1、 3.4、 3.8、 4.1
從數據上看，公司的每股凈資產呈現上升的趨勢，但是絕對值相對較小，該科目需要繼續關注。該比值越大對于投資者來說越好。
8、凈資產收益率
公司最近5年的凈資產收益率分別為：5.07%、 6.62%、 5.02% 、10.04%、 15.37%
從2018年開始公司該比值相較之前有較大的提升，2019年在15%，2020年大概率也在15%以上，一般認為好的公司該比值應該長期穩定在15%，這樣才能說明公司自有資本的盈利能力較強。
三、合并利潤表
1、看營業收入，判斷公司的行業地位及成長能力
2014-2019 年，久立特材的營業收入金額分別為：29億、27.2億、27億、28.3億、40.6億，44.4億
公司最近5年的營業收入增長率分別為：-6.22%、 -0.85%、 5.00% 、43.42%、 9.20%
最近2年表現較好，2020年大概率保持在10%以上增長，說明公司仍保持著穩定的增長。
銷售商品、提供勞務收到的現金占營業收 的比率分別為：109%、 105%、 107% 、110%、 107%、
該比值沒能穩定在110%以上，一般認為持續在11%以上的公司其產品競爭力較強。
2、看毛利率，判斷產品的競爭力
公司最近5年的毛利率分別為：19.78% 、23.09%、 21.47%、 25.06% 、27.44%
該比值有上升的趨勢，但是一般認為優秀的公司其毛利率在40%以上，不過毛利率的高低和其行業特性有關，需要對比其競爭對手的毛利率。
3、看費用率，判斷公司的成本管控能力
公司最近5年的費用率分別為：12.96% 、15.18%、 15.30%、 15.89% 、13.90%
費用率/毛利率分別為：65.55%、 65.74% 、71.28% 、63.39%、 50.65%
從數據上看，公司的費用率/毛利率在2017年開始呈現下降的趨勢，說明公司的成本管控能力變強，一般認為該比值在40%以下的公司是成本管控能力好的公司。
4、主營利潤，判斷公司的盈利能力及利潤質量
公司最近5年的主營利潤率分別為：6.38% 、7.11%、 5.61%、 8.47% 、12.96%
該比值在2019年表現較好，但是沒能達到15%以上，說明公司未來維持穩定的盈利能力難度偏大。
主營利潤/利潤總額分別為：127.35%、 100.20% 、107.87%、 90.94%、 96.99%
可以看到公司主營利潤與利潤總額的比值都在90%以上，也就是“利潤總額”中的絕大部分利潤是由主業創造的，說明公司的利潤結構是健康的。
5、歸屬于母公司的凈利潤
2014-2019年公司歸屬于母公司的凈利潤分別為：1.9億、1.2億、1.7億、1.3億、3億，5億
該比值的增長率分別為：-35.35%、 36.62%、 -20.23% 、126.89%、 64.68%
從數據上看，公司在2018年開始發展速度較快，2020年第三季報披露其增長速度也在40%以上。
6、凈利潤現金含量比
公司最近5年的凈利潤現金含量比分別為：304.76% 、193.22% 、-94.98%、 210.67%、 119.62%
2017年該比值為負數，主要是其經營活動產生的現金流量凈額為-1.2億元。
主要是采購原材料支付的現金和沒有收回來的貨款這兩方面原因導致該金額為負數。
四、合并現金流量表
1、造血能力
最近2年公司的經營活動產生的現金流量凈額均大于固定資產折舊和無形資產攤銷+借款利息+現金股利。
需要持續關注該科目。
2、成長能力
最近2年公司購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金和經營活動產生的現金流量凈額的比值分別為：29.34%、 60.66%
說明公司仍在不斷地擴張發展。
3、分紅率
公司最近3年的分紅率比較高，2017年甚至高達94%，2019年為50%，說明公司對投資者還是比較慷慨的，能否持續高分紅需要繼續關注。
五、結語
從以上數據得知，公司表現好的地方：
1、公司的資產負債率相對較低。
2、公司屬于輕資產型的公司。
3、公司最近3年營業收入和凈利潤增長速度較快，成長性較好。
4、公司的分紅率較高。
公司的風險：
1、公司的行業地位不高，這也是其行業性質所決定的。
2、公司的成本管控能力一般。
3、公司的經營活動產生的現金流不穩定。
六、估值公司
公司的市值只有135億，相對較小，作為投資者需要謹慎投資。
公司的合理市盈率為15倍，2020年歸屬于母公司的凈利潤預計在7億左右，假設公司未來2年保持20%的速度進行發展。
則2021年的預估市值：(7+7*20%)*15=126億
則2022年的預估市值：126*1.2=151.2億
則2023年的預估市值：151.2*1.2=181.4億
從目前來看，其市值還是比較合理。
七、個人想法
以上的數據分析只是一個參考，極有可能會錯過成長性好、市場關注度高帶來股價不斷攀升的公司。
財報只是用來排除所投資的企業，作為投資者需要擺脫靠投資股票致富的幻想。
那種拿1萬元進行投資，1年后獲利數千萬的段子看看就好，散戶投資者不可能做到。
以上分析僅供偉哥參考，你也可以通過這種分析選擇出公司，這樣你就不會輕易地選擇賣出了。
相信如果你第一次閱讀這類文章，肯定會有不少問題，不急慢慢來，投資是一條長期要走的路。