核心觀點：公司公布2021年一季報，業績保持增長，收入同比增長147%。2021Q1實現營業收入1.88億元，同比增長147%，與2019Q1相比年復合增速為61%；2021Q1實現凈利潤1.19億元，同比增長128%，與2019Q1相比年復合增速為45%。受春節因素影響，公司一季度收入占比相對較低，2018年和2019年分別為21%和19%。
高功率激光切割景氣度較高，公司市占率提升。根據2021激光產業發展報告，2020年中國高功率激光切割設備銷量達到13000臺，較2019年增長85.7%，行業景氣度較高。公司推出的總線控制系統主要應用于高功率激光切割控制領域，根據20年年報，銷量達到1962套，較2019年增長212%。根據定增募集說明書，公司在高功率激光切割領域的市占率已接近17%，總體市場規模擴大與市占率提升有望帶來雙重業務增長。
定增獲上交所受理，募資投向智能切割頭、智能焊接與超高精密驅控一體化。2021年5月7日，公司收到上交所出具的再融資受理通知書。根據定增募集說明書，主要投向為智能切割頭(擬使用募集資金4億元)、智能焊接機器人(擬使用募集資金3億元)、超高精度驅控一體化(擬使用募集資金3億元)，上述項目基于公司激光及控制系統技術延伸，有望實現業務平臺化發展。
投資建議：預計公司21-23年收入分別為8.77/12.38/16.78億元，EPS分別為5.56/7.95/10.78元/股，當前股價對應PE分別為60/42/31X。公司是國內激光切割控制系統龍頭，未來業務有望平臺化延伸，參考可比公司估值，我們給予公司21年PE估值60X，對應合理價值為333.50元/股，維持“買入”評級。
風險提示。市場競爭加劇風險；新技術開發風險；知識產權風險。