價值投資到底要持股多久？

首先，我們要說下價值投資的三個賣出原因：

1投資邏輯發生改變

就是當初我們買入股票時的原因已不復存在。既然當初買入的理由在時過境遷后已不復存在，我們當然要賣出了。比如，我看好國瓷材料是因為它的一項技術國際領先，如果有一天它的技術不再領先，那就是基本面發生了改變。我當然要賣出它。

這就像美女嫁給張撕蔥是因為他有個有錢的老爸。當他老爸破產后，美女當然要考慮離婚。

2 極度高估

股票的漲幅過高，已透支了公司多年的業績，這個時候是可以考慮賣出股票的。因為這時股價不但有可能回落，而且根據性價比原則，還會有其它的更好的投資機會出現。

3 發現了更好的投資機會

選擇更好的投資機會其實是股票投資買入賣出的核心原因。投資就是一個不斷選美女的過程。只要“性價比”夠高就買入或一直持有，只要“性價比”不如其它的股票就會選擇拋出。這條賣出原因實際上已包括了“投資邏輯發生改變”、“極度高估”。"發現了更好的投資機會”其實是賣股票的最根本的原因。以巴菲特為例，他持有可口可樂幾十年的主要原因就是他沒有發生“更好的投資機會”。

可見，價值投資并沒有“持有股票10年以上”這樣的持股要求。

很多人看到巴菲特很多股票持有10年以上就誤以為價值投資一定要持股10年以上。其實這是一個“幸存者偏差”。巴菲特也有很多持股短短幾年就拋出的股票，只不過被人們選擇性忽視了。比如，巴菲特持有中國石油僅四年就拋出了，甚至有持有航空股二個月時間就割肉拋空的記錄。

著名價值投資大師約翰聶夫更是經常換股，他手里的很多股票持有時間僅僅一二個月，只要“性價比”變差就會賣出。

持股多長時間并不是確定的。即使是價值投資的持股也是走一步看一步的。如果公司的投資邏輯發生變化、極度高估、發現了更高的投資機會，那么價值投資者也會隨時可能減倉甚至清倉的。價值投資者每季、每年都在密切關注公司的基本面變化，都要閱讀公司年報甚至要實地調研的，并不是買入后就可以真的躺平的。

那些被價值投資者持有10年的股票，都是因為連續跟蹤了10年公司都得出了“值得繼續持有”的結論。

投資中如果有真的完全意義的“躺平”，那只有投資指數基金才可以躺平。比如投資消費行業指數基金、滬深300這樣的指數基金才可以真的完全不用管它們了。

價值投資者在選股時是按照“可以持有10年”的標準來選股的。這樣做是為了實現投資成功的高概率。這些看似“可以持有10年”的公司大多有寬廣的護城河，有較高的核心競爭力，在未來的競爭中很難被對手擊敗。因而成為了我們的選股目標。但是，“未來”是具有不確定性的。我們必須每年關注公司的基本面變化，防止公司被未知的、新的競爭對手擊敗而股價大跌。因此最終我們持股多少年實際是并不確定的。最終也許我們也許會持有幾個月，也許會持有幾十年。還是以巴菲特為例，他1993年收購了一家制鞋行業的公司，以為這家公司有很強大的護城河。可是短短幾年這家公司就虧損了，因為受我國制鞋行業的出口沖擊，公司的護城河崩潰，核心競爭力失去。

這也是我為什么一直強調要分散投資的原因。即便強如巴菲特這樣的投資高手也有失手的時候，分散投資是我們做股票投資的最后一道保障。

最后總結下：我們通過價值投資選中一家公司，如果多年來我們通過年報、調研等發現它一直核心競爭力存在，我們買入的理由依然成立，那么我們就一直持有，以實現復利效應爭取投資收益的最大化。這個持有過程可能持續十年甚至幾十年。反之，我們就應馬上拋出。