隨筆：為什么降息了，股市還跌？

今日，美聯儲如市場預期的降息了25個基點，然而降息作為傳統的利好不僅沒有刺激美股上漲，還引發了美股當天的下跌，這是為什么呢？

一方面，美聯儲降息本質是為了應對美國經濟下滑及貿易不確定性加大，市場對經濟前景的擔憂大于降息的利好；另一方面，美聯儲主席并沒有放出開啟降息周期的信號，本次降息可能只是階段性的下降，未來是否繼續降息還要看經濟走向和，這也低于市場預期。

此外，美股指數處在歷史高位，整體估值也不便宜，在降稅效應逐步褪去的背景下，市場如果沒有充足的利好刺激，已缺乏繼續大漲的動能了，市場消息如利率、上市公司利潤稍有不如預期，就會引發下跌。

本次降息及市場表現也引發了筆者的一些思考。從傳統金融理論方面講，降息會降低無風險利率，降低上市公司的財務成本，刺激經濟增長，抬高股票市場的相對價值。在實踐中，降息也會刺激股市上漲，比如在2014年到2015年的那波A股牛市中，降息周期就起到了很大的作用。然而降息并不總能刺激股市上漲，有時候可能還是利空，這一方面是降息的歷史背景不同、降息的力度不同。另一方面，市場的解讀也不同，投資者主觀上的解讀有時候比客觀事實更能影響市場。

總體來看，影響市場走勢的因素是比較多的，任何單一因素的解釋能力都是有限的。判斷市場走勢還是要結合多種因素的影響來判斷。當然預測市場未來走勢并不是一件輕松的事情，并且時常出錯，對市場應該常常保持敬畏之心。

風險提示：經濟超預期下滑，貿易不確定性加大，股市估值回歸等。

（聲明：本文觀點僅供學習交流使用，不作為投資建議。股市有風險、入市需謹慎。）