#美聯儲大幅加息如何影響全球市場#
- 事件：
6 月FOMC美聯儲加息 75bp。市場演繹預期落地，美股美債反彈。前幾天《華爾街日報》劇透+75bp， 讓美股美債暴跌提前。
- 中郵基金宏觀研究員王歡點評：
1、聲明：刪除了“隨著貨幣政策立場的適當收緊，委員會預計通貨膨脹將回到 2%的目標，勞動力市場將保持強勁”。
委員會尋求在長期內實現最大（充分）就業和 2%的通脹目標。為了支持這些目標，委員會決定將聯邦基金利率的目標區間提高到 1.5%-1.75%（加息 75bp），并預計利率目標區間 的持續提高將是適當的。
“軟著陸”是此前美聯儲的重要敘事，核心觀測就是勞動力市場情況（失業率）。聲明中刪去相關表述，暗示更激進緊縮以抑制總需求，或不惜以“硬著陸”換通脹。當前美聯儲可以視為單一目標決策框架、即唯一錨定通脹，市場不要對 FED PUT 還心存幻想。
2、經濟預測和點陣圖：延續往“滯脹”調整，暗示更激進緊縮以抑制總需求。
大幅下調今年 GDP（2.8→1.7），小幅上調未來 3 年的失業率（預計 2024 年失業率缺口出現），上調今年 PCE 通脹（4.3→5.2）。同時下調了 2023 和 2024 年的經濟增長預測，皆不足 2%。暗示的是可能要采取更激進的緊縮以抑制經濟中的總需求。
失業率預測上調，以匹配聯儲官員口中的“取舍”，即犧牲一部分就業增長，以小幅上升的失業率來調整就業市場的過熱需求，進而抑制工資增速。
大幅上調對今年的 PCE 通脹預測，但核心 PCE 通脹預測變化不大。
點陣圖 8 人預測今年加息至 3.4%，目前是 1.75%，即全年還剩 175bps（7→9→11→12： 75+50+25+25），和市場預期基本一致。雖然近兩年隱含的加息次數有所增加，但長期的利率預測并未顯著上行，且可能在 2024 年聯儲開始降息。
3、發布會：本次+75bp 但鎖死未來+50bp/75bp 預期，試圖打消市場+100bp 的加速度預 期。5 月 FOMC 前車之鑒，美聯儲核心行動準備還是緊盯通脹！
從鮑威爾的措辭來看，他并不希望將 75bp 的加息幅度作為市場預期的基準，因此在發布會時表態未來的加息是 50bp 或 75bp，并且強調點陣圖所暗指的路徑實際是比較平穩的加息（即剩下半年每次會議以 50bp 為基準）。
其他關于經濟是否能軟著陸、對通脹細節的預期 等大多老調重彈，不乏甩鍋俄烏戰爭、中國疫情等論調，無甚信息量。
這種說辭其實和 5 月的“不考慮 75bp”所帶來的效果是一樣的，換句話說就是加息太快實屬 CPI 太離譜才迫使聯儲加息 75bp，本次 5 月 CPI 與 6 月 FOMC 間隔如此之近也顯得 FOMC 有些手忙腳亂。
4、市場反應：美聯儲選擇了不偏離市場預期、又試圖引導市場預期的目前看來最穩妥的路徑，前幾天《華爾街日報》劇透+75bp 已讓市場反應前置，從短期市場交易預期落地、美股美債反彈來看，美聯儲沒有固守 5 月 FOMC“下次+50bp”承諾值得贊賞。但這一交易方向并不穩定，短期預期落地后仍需緊盯數據，目前展望并不樂觀，美債美元以及美股風險仍大。
目前美國經濟周期位置、通脹前景、美債市場供需格局較5月26日以來方向上并未有大的改變， 甚至更趨嚴峻，美債利率難言見頂、上行壓力仍在。
稍微看遠一點，緊縮交易和衰退交易交織，市場波動或放大，后續緊縮交易盯美國 CPI、衰退交易盯失業率和歐洲情況。
美元指數上行壓力更大，因為歐洲肉眼可見的加速拉跨，意大利國債信用利差高企，ECB 做 taper 已是困難重重、難言激進加息和 QT，資產負債規模 FED:ECB 預期指引美元指數仍大 概率繼續上行、難言見頂。
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