沙彌新股申購解析：天山電子、偉測科技（2022-149）

沙彌新股申購解析：天山電子、偉測科技（2022-149）

今日創業板、科創板各一支標的申購，精析如下：

（1）天山電子（保薦人：申萬宏源）301379

發行人主要從事專業顯示領域定制化液晶顯示屏及顯示模組的研發、設計、生產和銷售，主要產品包括單色液晶顯示屏、單色液晶顯示模組及彩色液晶顯示模組。

邏輯解析：

①看估值：天山電子本次公開發行股票數量為2,534.00萬股，發行后總股本10,134.00萬股，本次發行價格31.51元/股，對應標的公司上市總市值31.93億，對應發行人2021年扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤攤薄后市盈率為37.53倍，主營業務與發行人相近的可比上市公司市盈率水平情況如下：

高于中證指數有限公司2022年10月17日（T-4日）發布的行業最近一個月靜態平均市盈率，低于同行業可比上市公司2021年平均扣非后靜態市盈率44.47倍。

2022年1-9月發行人業績預計情況如下：

估值水平顯著提升。

②基本面：

發行人主要產品包括單色液晶顯示屏、單色液晶顯示模組及彩色液晶顯示模組。

發行人客戶廣泛分布于智能家居、智能金融數據終端、通訊設備、工業控制及自動化、民生能源、健康醫療、車載電子等行業領域。發行人憑借優質的產品和服務，與深天馬形成長期戰略合作關系，并直接或通過技術服務商與上述行業應用領域的知名企業如格力、霍尼韋爾、海康威視、Johnson Controls（江森自控）、LG、Daikin（大金）、Bticino、百富、優博訊、億聯、偉易達、Sagemcom（薩基姆）等建立了長期穩定的合作關系。

發行人地處廣西，人力資源豐富，且與東盟接壤。液晶顯示行業需要招聘較多基層員工，廣西靈山縣為全區第三人口大縣，充足的人力資源及較高的員工穩定性，為發行人規模擴張提供有力保障。廣西與東盟接壤，且靠近珠三角液晶顯示產業集群，有利于公司拓展東盟客戶和產品出口。

發行人先后獲得“2018年廣西高新技術企業百強”、“2019廣西最具競爭力民營企業”、“2020年廣西高新技術企業百強”、“2021年廣西高新技術企業百強”、“廣西技術創新示范企業”、“2021年廣西戰略性新興產業企業”及“2022年度第一批自治區‘專精特新’中小企業”等榮譽稱號，主要產品獲得“廣西名牌產品”稱號。持續的技術創新，為發行人始終保持行業先進性奠定基礎。

③看募投：

《招股意向書》中披露的募集資金需求金額為31,256.29萬元，本次發行價格31.51元/股對應募集資金總額為79,846.34萬元，扣除預計發行費用約7,616.00萬元（不含增值稅）后，預計募集資金凈額約為72,230.34萬元，高于前述募集資金需求金額。募集資金投資項目如下：

其中“光電觸顯一體化模組建設項目”、“單色液晶顯示模組擴產項目”將擴大現有主營產品的生產能力，有利于完善公司產品體系，進一步豐富公司產品種類，提高產品質量和生產效率，降低單位生產成本，增強公司對下游客戶配套供貨的能力，從而提升公司市場競爭力；“研發中心建設項目”將提升公司新材料、新技術、新工藝、新產品的研發和產業化能力，增強公司的技術儲備，提升公司的市場地位，實現公司的可持續發展戰略。

本次募集資金的使用將對公司現有核心技術進一步延伸、拓展或升級，拓展公司產品的應用領域，增強公司主營產品的市場競爭力，并基于行業未來發展趨勢開展新技術研發，增強公司的技術儲備，提升公司整體科技創新能力。

綜上，公司所處行業景氣度尚可，估值在業績驅動下有一定優勢，成長空間尚可，破發概率相對較低。

（2）偉測科技（保薦人：東吳證券）688372

公司是國內知名的第三方集成電路測試服務企業，主營業務包括晶圓測試、芯片成品測試以及與集成電路測試相關的配套服務。公司測試的晶圓和成品芯片在類型上涵蓋CPU、MCU、FPGA、SoC芯片、射頻芯片、存儲芯片、傳感器芯片、功率芯片等芯片種類，在工藝上涵蓋6nm、7nm、14nm等先進制程和28nm以上的成熟制程，在晶圓尺寸上涵蓋12英寸、8英寸、6英寸等主流產品，在下游應用上包括通訊、計算機、汽車電子、工業控制、消費電子等領域。

邏輯解析：

①看估值：偉測科技本次公開發行股票數量為2,180.27萬股，發行后總股本8,721.07萬股，本次發行價格61.49元/股，對應標的公司上市總市值53.63億，對應發行人2021年扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤攤薄后市盈率為42.03倍，主營業務與發行人相近的可比上市公司市盈率水平情況如下：

高于中證指數有限公司發布的發行人所處行業最近一個月平均靜態市盈率，低于同行業可比公司靜態市盈率平均水平。

公司基于經營情況對2022年1-9月業績進行預計，業績預計情況如下：

估值水平有較大提升。

②基本面：

公司堅持“以晶圓測試為核心，積極發展中高端芯片成品測試”的差異化競爭策略，成為第三方集成電路測試行業成長性最為突出的企業之一。自2016年5月成立以來，公司經營業績連續保持高速增長，截至目前，公司已經成為第三方集成電路測試行業中規模位居前列的內資企業之一。

中興、華為禁令事件發生后，中國大陸的芯片設計公司逐漸將高端測試訂單向中國大陸轉移，加速了國產化替代進程。公司積極把握行業發展歷史機遇，一方面快速擴充高端測試產能，另一方面加大研發投入，重點突破6nm-14nm先進制程芯片、5G射頻芯片、高性能CPU芯片、高性能計算芯片、FPGA芯片、復雜SoC芯片等各類高端芯片的測試工藝難點，成為中國大陸各大芯片設計公司高端芯片測試的國產化替代的重要供應商之一。

公司的技術實力、服務品質、產能規模獲得了行業的高度認可，積累了廣泛的客戶資源。截至目前，公司客戶數量超過200家，客戶涵蓋芯片設計、制造、封裝、IDM等類型的企業，其中不乏紫光展銳、中興微電子、晶晨半導體、中穎電子、比特大陸、卓勝微、兆易創新、普冉半導體、長電科技、中芯國際、北京君正、安路科技、復旦微電子等國內外知名廠商。

③看募投：

《招股意向書》中披露的募集資金需求金額為61,195.74萬元，本次發行價格61.49元/股對應融資規模為134,064.80萬元，扣除發行費用約10,346.85萬元（不含稅），預計募集資金凈額為123,717.95萬元，高于前述募集資金需求金額，募集資金投資項目如下：

“無錫偉測半導體科技有限公司集成電路測試產能建設項目”項目的實施將進一步提高公司晶圓測試、芯片成品測試等主要服務的能力，增強主營業務競爭能力和市場影響力。

“集成電路測試研發中心建設項目”將進一步增強公司的自主研發能力，為公司的業務發展提供技術保障，鞏固公司在行業中的地位和影響力并提高公司的綜合競爭力。

“補充流動資金”符合公司所處重資產行業的行業特征與公司穩健發展的經營方針，滿足公司產能擴張對營運資金的需求，有利于優化資本結構、降低財務杠桿、提高償債能力，奠定公司長期穩定發展的財務基礎。

綜上，公司所處行業景氣度較高，估值在成長驅動下趨于合理，成長空間較好，破發概率較低。

結論：今日兩支標的估值均較為合理但單價較高，投資者根據資金狀況酌情參與即可。小沙彌今日參與天山電子、偉測科技申購。投資路上一路相伴，歡迎持續關注。