文 | 楊萬里

醫療白馬股大博醫療遭到空頭砸盤。

10月21日，大博醫療開盤1分鐘觸及跌停板。此后，多空雙方博弈激烈，拉升-回落-再拉升-再回落。

截至午間收盤，該公司跌幅為8.14%，股價為45.14元，總市值為188.3億元。

大博醫療今日下跌，可能與近期持續上漲后，遭獲利盤拋售有關。

行情顯示，從9月27日至10月17日，在10個交易日內，大博醫療先連續拉出4個漲停板，盤整三日后，又連續拉出3個漲停板。一個背景是，由于醫療器械板塊前期跌幅較大。

拉長時間看，自上市后，大博醫療上演了一輪“過山車”，從牛股變為熊股，該公司發生了什么？

股價腰斬

大博醫療于2017年9月份上市，為A股知名骨科醫療器械企業。

截至上半年，大博醫療經營業務包括創傷類產品、脊柱類產品、微創外科類產品、其他產品、關節類產品、神經外科類產品、手術器械。

從上市至2020年6月份，大博醫療股價震蕩上行，最高漲至118.48元，總市值一度突破470億元。

之所以被市場追捧，原因一是業績持續增長。數據顯示，從2017年至2020年，大博醫療分別實現歸屬凈利潤2.956億、3.715億、4.655億、6.057億，分別同比增長34.76%、25.68%、25.32%、30.12%。

原因二是在一輪慢牛市中，市場追捧醫藥、醫療板塊，大博醫療也是機構重倉股之一。例如，在2020年6月30日，有216家機構持有大博醫療61.02%的流通股份。

不過，從2020年7月份開始，大博醫療進入了漫長的回調通道。當前收盤價與昔日高點相比，累計跌幅達61.9%，總市值蒸發超280億元。

A股的投資邏輯之一是盈利驅動，如果白馬股的業績增速放緩或下降，股價可能難以得到支撐。

從2021年開始，大博醫療的業績開始“失速”。當年，該公司實現歸屬凈利潤6.733億，僅同比增長11.17%。

2022年上半年，大博醫療實現歸屬凈利潤1.799億，同比下降43.28%。券商機構分析稱，“上半年公司繼續加大研發、管理及營銷方面的投入，期間費用增加，短期利潤承壓”。

值得一提的是，今年上半年，大博醫療營收同比下降2.19%。

在半年報中，大博醫療提到，“骨科耗材集采的推進，有利于骨科耗材行業長期健康發展，有利于骨科耗材企業向規范化、規模化轉型。同時耗材集采將對未能中標企業的業績造成不利影響，此外中標企業亦將面臨產品終端價格大幅下降的風險”。

曾卷入行賄案件

據中國網報道，大博醫療曾卷入行賄案件。

福建省石獅市人民法院披露的刑事判決書顯示，在2011年至2017年間，大博醫療兩位銷售代表向石獅市總醫院骨科副主任王某、骨科一區診療組組長吳某賄賄送回扣款達366萬元。

經濟日報認為，大博醫療的高額銷售費用疑涉商業賄賂。

從數據看，從2017年至2022上半年，大博醫療的銷售費用占營收比重分別為12.15%、15.65%、32.6%、31.66%、32.85%、40.49%，呈現持續上升態勢。

詳細看，2017年至2022上半年，大博醫療的銷售費用增速分別為36.32%、67.52%、238.86%、22.6%、30.39%、21.19%；同期，營收增速分別為28.39%、30.04%、62.77%、26.21%、25.68%、-2.19%。

大博醫療的銷售費用增速連續保持增長，除了2020年外，其它年份或報告期均高于當期營收增速。

此外，據天眼查顯示，大博醫療作為被告，卷入了醫療損害責任糾紛、醫療產品責任糾紛案件。最近一次是在今年10月21日。

大博醫療后市表現如何，我們將繼續保持關注！