牛市前夕，加倉猛干

最近的行情逐漸向市場證明，貿易摩擦對大A股的影響越來越弱。前段時間由于貿易摩擦升級導致的大跌，有人喜有人憂。說實話，從投資的角度來看，我是比較開心的，因為可以以更低的價格增倉自己心儀的公司。

多重利好的加持下，A股的走勢逐漸平穩，有望延續年初以來的走勢，走出牛市在即。今年以來，我發了好幾篇文章堅定看多A股。對于為什么說股市能走出牛市，我的信心由來不是像李大霄那樣是自己給自己打氣，我的理由是源自于自己扎實的分析及多年市場經驗的判斷。對于A股會走出牛市的核心因素主要有以下幾個方面：

減稅的效果會越來越明顯，減掉的稅會實實在在變成企業的利潤。假如說企業利潤在現有基礎上增加15%，在估值水平不變的情況下，理論上說股價就會上漲15%。在減稅政策不取消的情況下，這一過程會持續，年復一年. 而我們都知道，現在A股的整體估值水平不高情況下，尤其是上證50指數。并且我們要知道，這個估值不高是基于與歷史水平比較的，起碼說明整個A股估值水平有修復的可能。

而對于A股的整體估值水平，我一直有一個觀點。估值水平會在什么位置合理，不取決于它的歷史水平。整個A股的估值水平與大類資產的回報率相關，而大類資產的整體回報率與央行的利率水平相關。根據歐美日的經驗，貨幣量化寬松是一劑有癮的藥，中國也不能例外，因此我認為中國遲早也會進入真正的低利率甚至負利率時代。到了那個時候，整個市場要求回報水平會怎樣，肯定一路下行到一個非常低的水平（這就是為什么在歐洲年化2-3%的投資品算是很正常的）。有點金融思維的人就知道，整個市場要求回報率下降，會直接導致A股的整體估值水平抬升。

利潤和估值水平的雙重提升，而這種提升是一個漫長的過程，所以A股將會進入一個漫長的上漲過程，也就是我們通常所說的慢牛。

說到這里，有一些對市場有研究的投資人會問，如果有A股中繼續有相當一部分的公司經營不善或是造假，拉低整個A股的盈利水平、破壞整個市場生態，就有可能抵消減稅和估值水平抬升的作用。這個觀點部分我認同。但是說到這里，也不用著急，大家要知道為什么有些專業人士一直呼吁注冊制和退市制度出臺嗎？注冊制就是保證具有優秀潛質的公司能夠進入A股市場的制度保證（比如在美國和香港上市的BAT），而退市制度就是把一些“壞公司”、“爛公司”清理出去，這樣整個市場才能形成一股流水不腐的“活水”、良性循環。由于“優勝劣汰”的原因，長此以往，能夠留在市場的公司也基本上都是相對優秀的公司，整體利潤水平也會不差的。這也是為什么美股屢創新高，而估值水平并沒有虛高的原因。

從這一點來看，股市的牛市真是比房地產的牛市要健康的多，更有利于經濟的持續發展，讓股市真正的目的回歸到為優秀的公司提供直接融資的功能，同時也讓投資者享受優質公司增長帶來的利潤。

最近在網上看到一組數據，說是美國在房地產市值在200萬億人民幣的時候，社會整體財富開始向股市轉移，而目前中國的房地產市值差不多500萬億人民幣，大家想想，財富會不會轉移？

毋庸置疑，我認為將資金引導到股市是必做的事情，其實去年的時間就剛剛好，只是被太多的“黑天鵝”事件打斷。現在一起歸于正常，A股也將回到原先的軌道上來，走出牛市。當前的時點就是牛市前夕，應是加倉猛干。但是也不能瞎買一通，經過這些年的白馬股暴雷、治理及引導，A股的投資風格明顯發生了改變，價值投資和成長股投資越來越受到市場認可，而炒概念、炒題材等逐漸被市場所拋棄。

引導資金流向真正的優質公司，讓有需要資金的公司融到錢而不是某些股東個人造富工具，使得資本市場真正起到支持實體經濟的作用。資本市場本就是優勝劣汰，越好的公司應該獲得越多的資金的青睞，越差的公司就應該一文不值早早退市。之前發展這么多年的證券市場似乎從沒遵循這一準則，連換個名字都能炒作起來也真是匪夷所思。

未來的投資就應該是購買“好公司”的股票。在市場信息充分披露的情況下，好公司大家也是有目共睹的，所以一般來說，真正好公司的股價基本上是不存在低估的可能，我們看看現在的茅臺、恒瑞、招行等大家普遍認同的好公司，其實股價與其同行業公司比較都不算便宜。當然，除了這幾家公司之外，A股中其實還有很多估值仍然很低的好公司，大家可以用心去尋找下，買入后持有，相信會有不錯的回報。（以上僅代表作者的觀點，不作為投資的建議！）