汪力成 昆藥集團背后的操盤者

屠呦呦放“大招”后，“青蒿素龍頭”昆藥集團業績依然平淡，背后的操盤者能否讓其真正壯大？

2019年醫藥行業，青蒿素和工業大麻堪稱“網紅”，但凡“沾親帶故”者，都能收獲幾個漲停。

其中，昆藥集團(600422)集兩大概念于一身，加之和屠呦呦團隊有直接合作，市場前景一片光明，一度成為資本市場的“寵兒”，股價迎來連續大漲。

不過，在喧囂過后，昆藥集團究竟實力幾分，依然是個疑問句。

炒概念還是真實力？

昆藥集團成立于1951年，是云南省第一家國有制藥企業，1995年12月改制為股份制企業。

2018年，昆藥集團實現營業收入71.02億元，比上年同期增長 21.35%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.36億元，比上年同期微增1.65%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2.57億元，同比減少1.61%。

整體來看，這份業績報告并不出眾，相較龍頭醫藥股，更是相差甚遠。

但在股價表現上，昆藥集團卻走出一波獨立于業績之外的強勢行情。

昆藥集團股價走勢 圖源：通達信

從二月底開始，昆藥集團持續拉升，股價從低點7.1元上漲至最高15.5元，漲幅翻倍。

縱觀醫藥行業，昆藥集團偏居一隅，業績一般，研發能力一般，又受省內明星藥企云南白藥(000538)“壓頂”，可以說存在感并不強，緣何受到資本市場推崇？

青蒿素和工業大麻是主要推手。

自屠呦呦獲得諾貝爾醫學獎后，青蒿素這個有點拗口的專業名詞開始走入尋常大眾。

今年6月中旬，新華社一篇“屠呦呦團隊對青蒿素抗藥性等研究獲重大突破”的新聞瞬間點燃資本市場對青蒿素概念股的熱情，譽衡藥業、潤都股份、昆藥集團，浙江醫藥、華潤雙鶴、復星醫藥、海正藥業等但凡和青蒿素有關的醫藥股都迎來大漲，昆藥集團則錄得史無前例的四個連續漲停。

沉靜下來，昆藥集團的確具備青蒿素概念，且與屠呦呦教授團隊合作“雙氫青蒿素片治療紅斑狼瘡項目”，但要說帶來新的利潤增長點為時尚早，就像昆藥集團自己在公告中說的，“公司目前銷售的青蒿素類產品用途均為瘧疾治療，占公司總營業收入比例僅為0.98%，對公司業績影響較小。公司雙氫青蒿素片治療紅斑狼瘡項目目前尚處于臨床二期患者入組階段，該新藥研發是項長期工作，存在諸多不確定因素，存在較大的研發失敗的風險。”

青蒿素之外，昆藥集團還“蹭”上了工業大麻的熱點。

2018年底，工業大麻在全美范圍內全面合法化，境外資本市場首先聞風而動，后將這股熱潮吹進了中國境內， 昆藥集團因為種植天麻，沾個“麻”字在二級市場連續大漲。

實際上，天麻和工業大麻完全沒什么關系。

不過，這都不重要，反正漲都漲了。識時務的昆藥集團也抓住機會成立了工業大麻事業部，開始預售大麻葉護膚品，并向虎符財經表示，大麻葉護膚品2019年6月上線銷售，客戶接受度較高。

需要注意的是，無論是青蒿素片新藥研發還是工業大麻項目都需要一段較為漫長的研發和產業化進程，并不會在短期內刺激利潤大幅提升，昆藥集團此番股價大漲炒概念的成分較大。

公開資料顯示，昆藥集團2018年研發費用1.345億，研發投入率只有1.89%，在同行業間處于較低位置；研發人員數量為180人，占公司總人數的4.37%；2019年上半年研發費用較上年同期減少9.03%僅為0.25億元。

近期，國家稅務總局武漢市稅務局第二稽查局稅務處理決定書顯示，昆藥集團血塞通藥業股份有限公司涉嫌接受5份虛開增值稅普票。

對此，昆藥集團向虎符財經表示，公司與上述公司沒有任何業務往來，從未收到過該公司開過來的發票。公司有健全和完善的預算控制制度和財務審批制度。

兩度喧嘩，昆藥集團背后則是華立集團對青蒿素產業鏈近二十年的布局。

青蒿素背后的華立集團

如果不是青蒿素，如果不是昆藥集團，恐怕華立集團還要這么低調下去。

可一切就是這么巧，昆藥集團的控股股東正是華立集團，背后實控人則是有著“資本教父”之名的汪力成，合計持有華立集團股54.34%。

早在2000年，華立集團就開始布局青蒿素。

先是通過與當地政府合資成立“重慶華陽自然資源開發有限公司”，在重慶武陵山地區大搞青蒿素種植；然后拿下當時國內產能最大的青蒿素提煉企業重慶武陵山制藥廠；最后又將提煉青蒿素的重點企業湖南吉首制藥廠收入囊中。

2002年，華立集團再度加碼青蒿素，斥資1.7億元取得上市公司昆藥集團29%股權。昆藥集團的主營產品正是青蒿素。

自此，華立集團幾乎將國內青蒿素生產企業全部拿下，實現了從種植到提煉、加工、研發、營銷整條生產鏈的整合。

但華立集團的資產遠不止于此。

這家資本大鱷控股昆藥集團(600422)、健民集團（600976）、華正新材（603186）三家上市公司，業務橫跨生物制藥、新能源、新材料多個行業，旗下擁有24個一級控股子公司。

華立集團《2019年度第一期超短期融資券募集說明書》顯示，截止2018年9月30日，華立集團資產總計182.27億元，負債總額122億元。

其中，流動負債93.48億元，占總負債比重為76.63%。流動負債中短期借款32.27億元、應付賬款22.02億元、一年內到期的非流動負債1.49億元、其他流動負債8.33億元，分別占流動負債的34.52%、23.56%、1.59%、8.91%，短期償債壓力較大。

與此同時，公司凈利潤率呈逐年下滑狀態。2016年-2018年，凈利潤率分別為3.37%、2.45%、2.27%。

2019年上半年，華立集團實現營業收入125.46億元，較上年同期增長45.5%，實現凈利潤2.61億元，較上年同期增加43.3%。

青蒿素之外，華立集團及其掌舵者汪力成的資本騰挪術是市場津津樂道的話題。

汪力成復出，昆藥換帥

低調務實是浙商身上一貫的標簽，汪力成亦是如此，但在資本操盤上汪力成顯然不是。

1978年，汪力成考入余杭儀表廠（華立集團前身），成為一名普通技術員。20世紀80年代中葉，中國電能表市場嚴重供過于求，余杭儀表廠舉步維艱。汪力成臨危受命，從產品升級創優、技術進步等10個方面進行大刀闊斧地改革，終于渡過難關并積蓄力量，余杭儀表廠逐步成為全國同行業的“領頭羊”。

此后十多年間，余杭儀表廠在汪力成的帶領下從單一電表產品邁向多業并舉，涉足醫藥、房地產、能源等產業，華立集團雛形逐步完善。

隨著企業規模越做越大，汪力成又將目光投向資本市場。

可是在那個年代，民營企業上市困難重重。“也曾想IPO，但作為民營企業，總也輪不上”，汪力成曾這樣描述過當時民營企業上市的現狀。

于是，曲線上市成為一條捷徑。

1998年，汪力成將上市公司ST重儀納入麾下，為自己建立起了第一個資本市場陣地，而后進行的“債務全剝離、資產全置換、人員全清退”洗殼手段更是讓市場拍案叫絕；2000年9月，汪力成再次出手收購ST恒泰，公司的資本版圖進一步擴大。

兩次資產重組，江浙財團那種獨有的戰略眼光和八面玲瓏的特質在汪力成身上體現得淋漓盡致。

2010年，華立創立40周年，50歲的汪力成辭去華立集團總裁和法人代表職務“隱退山林”。

2015年，汪力成又帶著發人深省的功力“重出江湖”了。

“重出江湖”往往意味著有大事發生。

2016年3月，昆藥集團公告換帥，由汪思洋接替袁平東出任昆藥集團董事長，1987年出生的汪思洋正是汪力成之子。

汪思洋掌舵時代，恰逢醫藥行業的“春天”，昆藥集團營收從2015年49.16億元增長至2018年71.02億元，但歸母凈利潤從2015年的4.21億元下滑至2018年3.36億元，盈利能力下降。

汪思洋的路，任重而道遠。

作者：卓爾

來源：虎符財經

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