很多朋友都認為學會財報對投資股票作用不大，因為大學會計系老師炒股也賠錢。有的朋友更直接說：我是來炒股的，不是來學會計的，你直接告訴我哪個股票能漲就好了！好了，今天我就深入談一下財務分析對炒股到底有沒有用處！
看懂財報是投資者成功的必要條件，但不是不充分條件，也就是說財報水平跟投資水平并不能劃等號。大學老師是會計專家，但他還缺乏炒股的其他素質，比如不了解相關行業，總喜歡短線。讀財報只是投資中的一項，不是單單就一個財報決定是否投資該公司，還有持股耐心，克服人性弱點的勇氣。
研究財報是用來排除企業的，不能用來選擇企業。比如市場上有很多假鈔在流通，你要是不想被騙，那么肯定要學習怎么識假。同樣，A股造假的公司也不勝枚舉，如果踩上地雷真的比較慘，看看康得新和康美藥業，就是最悲慘的教訓。
前面我已經有好幾篇文章講解了財務報表的基本知識，也舉了很多案例。有一點要明確的是分析財報主要是針對長線品種來的，短線品種的炒作主要還看題材，確實和業績關系不大。我們今天討論的就是如何通過排除法選擇長線好股。
長線好股的特點我前期已經講了，那就是業績增長的確定性和真實性。關于業績增長主要看近幾年營業收入和凈利潤增速（最好是扣非后的）是否穩定在20%以上。有朋友會說，這些增長都是歷史，不能代表未來，因為股票炒的是未來。未來確實不可知，也會有一定的變化和意外，但大方向沒有問題。但我想舉個例子，一個普通的高三的年級里，連續三年排名前50名的同學，考上重點大學的概率是90%以上。但你在全部高三學生中隨便挑選一個學生的話，其考上重點大學的概率可能30%都不到。也就是說以前的好同學未來大概率還是好同學，但有個前提是不能造假，因為濫竽充數的早晚會敗露。康得新和康美藥業就是最有力的證據。下面我重點談幾個方面：
1、沒有經營現金流支撐的凈利潤都是無本之木，無水之源。具體可以看凈利潤現金含量(%) 或每股經營現金流量(元)這兩個指標，如果凈利潤現金含量(%) 低于50%，甚至是負數，這樣的企業即便業績不錯，最好小心點。同樣道理，每股經營現金流量(元)小于每股收益的一半，也要小心。
2、應收賬款（包括應收票據）較大的，超過當年營業收入一半的，也要小心。因為他的營業收入有一半是賒銷的，什么時候才能收回來錢，只要經營者自己才知道。
3、同樣，存貨和應付賬款過大的企業也要小心。具體還是要結合當年營業收入進行比較。
4、資產負債率較高的（有的超過70%）的企業也要小心。因為他們隨時可能會被高負債壓倒。
還有些公司造假很隱蔽，比如7月5日晚間，康得新發布公告稱，2015年1月至2018年12月，康得新通過虛構銷售業務方式虛增營業收入，并通過虛構采購、生產、研發費用、產品運輸費用方式虛增營業成本、研發費用和銷售費用。通過上述方式，康得新2015年至2018年分別虛增利潤總額23.81億元、30.89億元、39.74億元和24.77億元，四年累計虛增利潤總額119.21億元。要知道康得新四年累計利潤總額才72.03億元，扣除虛增利潤，康得新四年是連續虧損的，觸及重大違法強制退市情形，公司股票可能被實施重大違法強制退市。
康得新同時虛構收入和成本，導致毛利率沒有異常，反而逐年提高變化，資產負債率也在正常范圍，經營性現金流量似乎還不錯。問題出在哪里？比如說2018年營收91億，可是其應收賬款（包括應收票據）49.7億，超過營收的一半。存貨不算大，可是應付賬款30億，這到底是欠誰的錢呢？
更重要的是，很多公司為了蒙蔽投資者，經常在現金科目里做文章，讓大家認為公司不差錢，可是這些錢真的存在嗎？還記得嗎？康美藥業賬面上近300億現金說沒就沒了！怎么識別這個機關呢？其實很容易，康得新2018年年末賬面現金153億，可是其當年財務費用高達4.5億，如果按5%的借款利率估算，對應借款金額高達90億元，自己手里明明有153 億，還要去借50億，這不是有病嗎？這說明賬面的153億現金肯定是有問題的。
康美藥業近幾年凈利潤現金含量(%)都比較差，2016-2017均不足50%，2018年竟然為負數。其2018年營業收入193億，可是存貨高達342億，是營業收入的兩倍多，這絕對是不可思議的，事實證明公司的大問題恰恰出在這里。公司2018年現金18億不算太多，但是其可供出售金融資產111億，從這個和角度看公司似乎也不差錢。可是其2018年財務費用高達18.8億元，對應借款高達400億！營業收入才193億，對外借款400億，這要多大的窟窿啊！
最后總結一句話，如果你認真分析財務報表，大部分地雷是可以防的。當然有些不好防，比如長生生物賣假藥，掙的錢可是真的。新城控股董事長是勞動模范，可是其實是個禽獸。這種雷我們真的是防不勝防！
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