#財經新勢力#
最近幾天市場瘋傳“所有融券渠道告知客戶截止10月1日前必須還券”，出現這一傳聞的背景主要是發生在市場對于上漲有極為強烈的預期，但是市場卻始終起不來。于是相當多的人開始為上漲找理由，其中融券作為做空工具的一種，也是被廣大散戶詬病相當多的。恰逢限售股融券近期又被傳得沸沸揚揚，因此出現類似的傳聞也就不足為奇了。
有媒體對此進行了調查與報道，據財聯社記者多方采訪后了解到，僅部分渠道對客戶進行了要求與協商溝通，其中包括歸還注冊制下IPO戰略投資者配售獲得的被限售股票，且沒有明確的時間要求。這一采訪結果基本上反映出該傳聞有一定的苗頭，但是并非強制與全面鋪開。
很多人對于限售股可融券是非常不理解，也是非常不滿的，他們認為這是機構在肆意欺負散戶，也是交易所偏袒機構的表現。已經看到不止一個市場人士表示，應該取消這一規則。可是為什么當時要如此設計呢？其實限售股融券是有特定條件的，首先就是可用于融券的限售股只能是戰略投資者所持有的股份，而不是大股東持有的。這樣是為了避免大股東用融券的方式提前減持。
但是為什么要允許戰略投資者所持有的股份融券呢？那是因為市場有融券的需求，新股上市普遍價格比較高，而又普遍股價是遠遠超出了其內在的價值，市場上有比較強烈的做空需求。從監管部門的角度來說，如果放開戰略投資者持有股份的融券，可以有效的壓制新股的價格，避免瘋狂的炒作，平衡多空力量，從而也可以避免大量散戶以過高的價格買入一些價格不高的股票。從戰略投資者角度來說，股份處于鎖定期，借出去還能收回一些利息。
同時為了防范戰略投資者利用這一渠道提前減持，交易所明確規定，戰略投資者在承諾的持有期限內，不得通過與關聯方進行約定申報、與其他主體合謀等方式，鎖定配售股票收益、實施利益輸送或者謀取其他不當利益，并會采取相應嚴格監管措施。因此這一制度的根本目的還是為了壓制過高的股價，特別是新股的股價而設計出來的一套防范風險的制度。
其實一直以來投資者都有一個習慣，把做空工具視作洪水猛獸，認為正是這些做空工具導致了股價的下跌。無論是2015年對股指期貨的口誅筆伐，還是現在對融券的各種聲討，都反映出大家對做空工具極度厭惡的情緒。從我個人的角度來說，我認為出現這種現象的原因主要是源于大家對做空工具不了解。
在大多數人的印象中，做空就意味著砸盤。理論上來說，做空確實是先賣后買，通過這種方式賺取差價，這也確實是做空工具最常見的盈利模式，也就是投機。但是熟練使用做空工具的機構，事實上大多數時候用的是做空工具的另外一個功能，也就是對沖。我們都知道大型機構如果進入股市，數量會比較龐大，由于資金太大流動性肯定會比較差。如果市場發生下跌，機構的損失會非常慘重。對于散戶來說，發現股價下跌賣出就行了，可是機構卻做不到這一點，因為沒人接盤。因此機構需要通過做空工具來對沖，如果股價下跌，他們可以通過類似股指期貨這樣的做空工具鎖定利潤。因此市場上最大的空頭，其實是最大的多頭，他們下了很多的空單，其實是為了保護自己手里持有的巨額股票。
我們都知道險資入市比例在不斷提高，現在最高比例已經提升到總資產的45%了，但是保險巨頭實際投資比例是多少呢？中國平安股票投資總額約2824.70億元，占比6.1%。雖然總額不少，但是比例相當低，很重要的原因就是沒有足夠的做空工具對沖，根本不敢投那么多錢進股市。
同時我們還要知道，造成股價下跌的根本原因并不是做空，而是股價。中國石油上市于2007年11月，發行價高達16.7元，上市當天開盤價48.6元。那個時候所有人都說中國石油業績良好分紅也高，連巴菲特都在買。可是巴菲特是2元港幣買入的，A股上市卻高達48元。那一天就是歷史最高價，連續下跌了16年了，至今股價只有當初的零頭。那個時候有做空工具嗎？沒有。可以限售股融券嗎？也不行。為什么股價卻一直下跌了這么久，直到2020年逐漸穩定，去年下半年才慢慢開始上漲了呢？
因為經過長期下跌，股價已經很有投資價值。多年經營后，目前凈資產已經高達7.7元以上，股價當時卻只有最低4元多，所以中國石油提出了回購計劃。不僅中國石油，中國石化也同樣如此。在這樣的背景下股價才真正開始上漲了。所以我們應該認識到真正對股價構成壓力的并不是做空工具，而是過高的股價。做空工具只會在短時間內影響價格的波動，但是不可能改變企業的投資價值的高低，想要投資獲利最簡單的方法，還是用遠遠低于價值的價格買入股票。